本期摘要

l 碳酸锂价格暂未见拐点。隐性库存显性化、仓单不断创新高形成持续压力，4月以来多头资金基本离场甚至翻空，宏观新利空不断涌现。供给侧南美盐湖高发运量弥补缺口，需求端6月半年报季上市公司压产去库可能不及预期，阶段性调整未结束。

l 鸡蛋高存栏与高蛋价并存。5月在产蛋鸡存栏仍接近13亿只历史高位，但6月初主产区蛋价已突破5元/斤。结构性缺蛋、全产业链库存不足1天、端午备货情绪共振三大推手令传统负相关关系"失灵"，端午前仍有冲高空间，节后高位调整但幅度有限。

l 棕榈油价格震荡偏弱。马来西亚6月1日起正式实施B15生物柴油政策，但年棕榈油消耗量仅增9-11万吨，对当前超230万吨的马棕高库存杯水车薪，6月棕榈油震荡偏弱。

l 螺纹钢价格震荡偏弱。螺纹钢周度产量回升至年内高位，表需回落、库存降幅缩窄。南方新一轮降雨持续影响下游施工，螺纹钢价格震荡偏弱。

l 氧化铝价格震荡偏弱。几内亚铝土矿出口限制政策迟迟未落地，市场炒作情绪消退。广西新增产能逐步释放，库存继续累积，但矿石供应收紧风险与成本抬升预期提供下方支撑，氧化铝价格震荡偏弱。

l 生猪价格窄幅震荡。全国均价9.54元/kg微跌0.02元，终端白条走货一般，屠宰企业多有压价意向，标肥价差收窄反映大猪供应压力仍在，缺乏显著利好提振。

l 玉米价格弱势震荡。玉米2607合约收盘2307元/吨，下跌0.94%。定向稻谷拍卖启动叠加新季小麦上市，替代谷物持续分流饲用需求，短期谷物充足承压运行。

一、碳酸锂价格暂未见拐点

银河期货6月4日发文称，碳酸锂隐性库存显性化，仓单不断创新高形成对价格的持续压力。4月以来多头资金基本已经离场甚至翻空，阶段性调整暂未结束。

具体来看，供给侧，南美盐湖高发运量对供应有一定弥补，储能和供应扰动均为已经交易过的题材。雅化集团已申请氢氧化锂指定交割厂库资质，未来仓单生成渠道将进一步拓宽。四川玖仕新能源规划8万吨废旧锂电池拆解项目，厦钨新能联合法国欧安诺集团在敦刻尔克建设年产4万吨正极材料工厂，中长期供给增量持续释放。

需求侧，6月半年报季上市公司压产去库，需求可能不及预期。宏观层面新利空不断涌现，贸易摩擦可能影响出口及全球经济，股市表现较弱反映资金情绪悲观。

整体来看，隐性库存显性化叠加宏观利空与需求不及预期三重压力共振，碳酸锂调整暂未见拐点，情绪企稳前维持震荡走弱。

二、鸡蛋高存栏与高蛋价并存

卓创资讯6月4日发文称，5月样本调整后全国在产蛋鸡存栏仍接近13亿只历史高位，但6月初主产区蛋价已突破5元大关，较5月初涨幅超30%。高存栏与高蛋价的传统负相关关系彻底"失灵"，结构性缺蛋、库存真空、情绪共振是三大推手。

具体来看，结构性缺蛋是核心逻辑。1-5月在产蛋鸡存栏量整体下降，边际供应持续走弱。鸡龄结构严重老化，450日龄以上老鸡占比超9.5%且仍在增加，新开产占比持续偏低，小码蛋货源紧张。实际产蛋效率同比下降约5%-6%，远高于存栏总量降幅，“存栏量"不等于"有效产能”。

库存方面，五一前市场过度悲观，各环节主动去库存，当前生产环节库存仅0.75天、流通环节0.80天，整体不足1天处于历史极低位。

市场方面，今年五一各环节基本没备货，端午备货缺口比往年更明显，社交媒体网红主观"猜存栏"虽无数据支撑，却真实影响了中小贸易商决策，形成"越涨越怕买不到、越买越涨"的正反馈。

展望后市，端午前仍有冲高空间，5.30元/斤是短期心理关口。端午后缺乏节假日提振，南方梅雨季正式来临，蛋价或高位回落，但受供应收缩预期支撑回调幅度预计在1.00元/斤以内。

三、棕榈油价格震荡偏弱

卓创资讯6月4日发文称，马来西亚自6月1日起正式实施B15生物柴油政策。该国生柴产能充足，B15落地条件具备，但对棕榈油消费增量十分有限，难以缓解当前超230万吨的高库存压力。

具体来看，一方面，马来西亚自6月1日起正式实施B15生物柴油政策，但B15对棕榈油的年消耗量仅从128万吨增加至137-139万吨，当月消耗量增加约1.5万吨，对当前230.95万吨的马棕高库存可谓"杯水车薪"。另一方面，中东紧张局势带动原油价格上涨使生物燃料性价比提升，棕榈油市场仍受原油价格、印尼国有出口机构、印尼B50和厄尔尼诺预期等因素支撑。

整体来看，B15落地象征意义大于实际提振，高库存压力短期难以化解，但原油高位与政策预期提供底部支撑，棕榈油维持震荡偏弱。

四、螺纹钢价格震荡偏弱

瑞达期货、宁证期货、华联期货6月4日发文称，螺纹钢主力合约小幅下跌0.25%，三家机构一致判断钢价震荡偏弱。

具体来看，供给方面，螺纹钢周度产量回升至年内高位，产能利用率48.59%。钢厂盈利率处于高位，钢材供应减量预期有限，成材品种产量表现分化。

需求方面，淡季需求疲弱，表需回落，库存降幅缩窄。未来几天南方新一轮降雨持续影响贵州、湖南等地，下游工地施工受限，市场成交表现平淡。钢厂盈利下滑后对原料采购趋于谨慎，铁矿石、废钢价格承压震荡。

成本端，煤焦偏强运行，成本端支撑依存，对钢价下方形成一定保护。但瑞达期货指出下游采购积极性不高，宁证期货强调淡季需求疲弱，华联期货认为供应减量有限叠加需求边际走弱。

整体来看，淡季需求走弱压力增加，库存去化速率放缓，但煤焦成本支撑限制跌幅，三家机构一致看震荡偏弱。

五、氧化铝价格震荡偏弱

中辉期货、国信期货、瑞达期货6月4日发文称，氧化铝行情呈现震荡下行走势盘面偏弱，几内亚铝土矿出口限制政策迟迟未落地，市场炒作情绪消退。

具体来看，供给方面，海外地缘动荡带动铝土矿运价小幅上涨，整体到港量暂时保持稳定。广西新增产能逐步释放，市场供给维持增长态势，库存将继续累积。

市场方面，国信期货分析称，在政策落地前的窗口期，氧化铝同时受到供应过剩现实的压制和矿石供应收紧风险与成本抬升预期的支撑，政策靴子未落地前预计维持多空震荡拉锯。瑞达期货认为铝土矿对氧化铝成本支撑力度走强，基本面处于供给偏多、需求持稳阶段。

整体来看，几内亚政策悬而未决形成多空拉锯，供给增量释放压制价格，成本支撑限制下方空间，价格将震荡偏弱。

六、生猪价格窄幅震荡

申银万国期货6月4日发文称，全国生猪均价9.54元/kg，较前日微跌0.02元，整体呈现弱势盘整格局。区域间延续分化，广东高价区持稳于10.44元/kg，河南、山东等北方主产区价格承压小幅回调。

具体来看，供给方面，养殖企业出栏节奏相对平稳，社会猪源供应充足，部分散户存在惜售情绪但影响有限。值得关注的是，标肥价差持续收窄，反映市场大猪供应压力仍在，压制价格上行空间。

需求方面，终端白条走货一般，屠宰企业收购顺畅且多有压价意向，整体提价动力不足。仔猪市场补栏情绪延续观望，价格维持弱稳。

整体来看，缺乏显著利好提振，短期生猪价格以区域分化窄幅震荡为主，后续需密切关注月初规模场出栏计划变化及终端消费的边际改善信号。

七、玉米价格弱势震荡

华泰期货6月4日发文称，玉米2607合约收盘2307元/吨，下跌0.94%。新季小麦上市叠加定向稻谷拍卖启动，替代谷物持续分流玉米饲用需求。

具体来看，市场方面，定向稻谷拍卖启动对整体谷物市场供给形成显著补充，小麦、稻谷等替代谷物冲击玉米饲用消费。库存方面，截至5月29日北方四港玉米库存312.9万吨，周环比减少15.9万吨；当周下海量41.4万吨周环比减少4.10万吨。广东港内贸玉米库存31.1万吨较上周减少7.50万吨，外贸库存2.6万吨减少0.50万吨。

整体来看，新麦上市与稻谷拍卖双重替代压力下，短期玉米弱势震荡运行，后市需持续跟踪小麦上市进度、稻谷拍卖成交数据及全行业原料库存动态。