本期摘要

l 短期金价高位震荡。一方面，美联储12月加息概率已超50%，市场对最鹰派情景的消化已接近充分。另一方面，霍尔木兹海峡通航预期趋于开放，油价回落，黄金此前承受的最大短期压力正逐步递减。多利空背景下，金价未能有效跌破前期低点，价格韧性较强，价格短期高位震荡。

l 棉花价格将延续区间波动。新年度产需缺口扩大支撑棉价，但下游淡季氛围加重，新订单下降明显，纺企采购趋谨慎，政策落地前延续震荡。

l 鸡蛋期价涨停。供给偏紧叠加极低库存支撑蛋价强势，但梅雨季临近将带来阶段性回调压力，短期高位震荡后或迎来震荡调整。

l 工业硅价格将维持区间震荡。需求萎靡叠加丰水期供应扩张预期形成双重压力，成本支撑约束下方空间，短期将维持区间震荡。

l 纯碱价格低位震荡。供给缩量提供短期支撑，但需求乏力是核心制约，供给利多边际递减后反弹动能有限，纯碱价格将延续低位震荡。

l 沪铜维持高位区间震荡。矿端偏紧与终端淡季形成多空对峙，宏观地缘波动加大短期不确定性，铜价高位区间震荡格局延续。

一、短期金价高位震荡

光大期货6月1日发文称，COMEX黄金以震荡为主，当前处于多空博弈的均衡区间。5月以来两大核心压力均已出现边际变化，金价韧性逐步显现。具体来看，宏观方面，市场对最鹰派情景的消化已接近充分，芝商所美联储观察工具显示，市场预期12月加息的概率已超过50%，随着紧缩预期自远端向近端收敛，金价来自利率层面的下行动能正趋于衰竭。

地缘风险方面，当前美伊已达成有限停火协议，霍尔木兹海峡通航预期趋于开放，油价回落，黄金此前承受的最大短期压力正逐步递减。值得注意的是，在加息概率攀升与地缘风险消退的双重压力下，金价未能有效跌破前期低点，价格韧性值得重视。

整体来看，加息预期与地缘风险双重压力边际递减，金价下方韧性增强，短期高位震荡。

二、棉花价格将延续区间波动

华泰期货6月1日发文称，郑棉2609合约收16340元/吨，新疆现货17440元/吨，全国加权均价17635元/吨。新年度产需缺口扩大支撑棉价，但下游淡季氛围加重限制上行。具体来看，国际方面，美伊冲突推高棉花种植成本，26-27年度全球供应减产预期持续存在。但市场已对供应缩减进行较充分交易，美棉产区普遍迎来降雨，短期天气叙事支撑不足，外盘转入高位调整。

国内供应方面，新年度新疆种植面积同比下滑，产需缺口预计进一步扩大。截至5月25日全疆棉苗现蕾率24.8%，较去年同期慢7.6个百分点。商业库存加速去化，国内棉花供应持续偏紧。

国内需求方面，下游淡季氛围加重，新订单下降明显，成品库存有所上升，国家抛储政策消息持续发酵，纺企采购心态趋于谨慎，等待回调或政策落地逢低补库。

整体来看，产需缺口扩大与供应偏紧支撑棉价重心，但下游淡季与政策预期压制上行动能，政策落地前预计延续区间波动。

三、鸡蛋期价涨停

期货日报6月1日发文称，鸡蛋主力2607合约上涨近6%，报4391元，近两个月累计涨幅超20%。展望后市，供给方面，中信建投期货研究员邓昊然表示，5月底生产环节库存可用天数0.81天、流通环节0.87天，较上月末分别下降16.49%和17.14%，目前市场无库存缓冲，鸡蛋价格弹性极强。

需求方面，受端午节提前备货影响，销区走货向好。6月中下旬随着梅雨季节来临，鸡蛋储存难度上升、团膳需求回落，现货价格或阶段性回调，盘面或迎来震荡调整。

整体来看，供给偏紧叠加极低库存支撑蛋价强势，但梅雨季临近将带来阶段性回调压力，短期高位震荡后或迎来震荡调整。

四、工业硅价格将维持区间震荡

华泰期货6月1日发文称，主力2705合约涨幅0.56%，现货端华东不通氧553均价约9100元/吨、通氧553约报9150元/吨。需求端整体以刚需采购为主，市场缺乏大规模订单。具体来看，供给方面，开工率维持稳定，原计划5月底开工的西南厂家均未复产，仅新疆大厂两台炉检修后恢复生产。但丰水期供应端扩张预期持续压制价格，西南产能恢复节奏是后续供给端的核心变量。

需求方面，多晶硅持续萎靡，消费端整体弱势；有机硅周度DMC产量4.58万吨，环比减少5.57%；硅铝合金整体持稳但缺乏拉动。

库存方面，社会库存56万吨，去库进度艰难。成本端煤价上调提供一定支撑，但价格仍以回归基本面主导为主。

整体来看，需求萎靡叠加丰水期供应扩张预期形成双重压力，成本支撑约束下方空间，短期维持区间震荡，上行依赖库存去化与下游需求恢复。

五、纯碱价格低位震荡

海证期货6月1日发文称，纯碱2609合约偏强震荡，但反弹动能相对有限。华北、华东重碱价格1250-1320元/吨，华中1230-1320元/吨，基差维持弱势。展望后市，供给方面，装置方面湖北双环运行稳定，博源银根产量提升，但整体供给缩量格局延续叠加出口小幅增加给予利多。不过后续供给缩量或逐步减弱，利多边际递减。

需求方面，光伏玻璃日熔量持续下滑，浮法玻璃日熔量窄幅波动，需求端对原料消费支撑不足。下游延续按需采购策略，低价补库成交为主，谨慎态势难改。浮法玻璃华北交投一般、华东出货不乐观，对纯碱需求传导偏弱。

整体来看，供给缩量提供短期支撑，但需求乏力是核心制约，供给利多边际递减后反弹动能有限，纯碱价格将延续低位震荡。

六、沪铜维持高位区间震荡

华泰期货6月1日发文称，主力合约2607下跌0.15%，整体市场多空交织，沪铜将维持103500-106600元/吨高位区间震荡。具体来看，供应方面，铜精矿供应持续偏紧，现货市场报盘居多、成交稀少，港口累库难缓解原料偏紧格局。冶炼端检修有序推进，部分企业5月完成检修，6月仍有计划检修，短期供应弹性受限。

需求方面，消费端整体偏弱，逐步进入传统淡季。线缆行业开工率66.1%环比下降，家电持续低迷，仅新能源领域保持韧性。高铜价持续压制终端采购意愿，仅价格回落时备货积极性短暂回升。

库存方面，国内社会库存24.52万吨、同比明显偏高，LME库存38.94万吨，保税区库存4.13万吨。

宏观方面，美伊和谈反复、中东地缘风险持续扰动；美国4月核心PCE同比升至3.3%，美联储政策态度摇摆，美元走弱为铜价提供支撑。整体来看，矿端偏紧与终端淡季形成多空对峙，宏观地缘波动加大短期不确定性，铜价高位区间震荡格局延