本期摘要

l 铁矿石延续震荡偏弱。全球发运正值年中旺季，供应增量持续兑现，且铁水产量边际增速放缓，终端进入季节性淡季，叠加港口库存去化放缓，铁矿石弱势格局难以根本扭转，价格震荡偏弱。

l 沪胶震荡偏空。美联储新主席上任后缩表预期增强，美债收益率持续走强对能化板块构成压制，叠加下游需求谨慎，库存处高位，沪胶将维持震荡偏弱。

l 鸡蛋价格突破5元/斤。近期鸡蛋期现货价格联袂上涨，现货突破5元/斤。后市来看，短期供应偏紧和低库存对蛋价仍有支撑，但当前价格处于高位，叠加端午节后梅雨季即将来临，短期面临回调压力，中期产能低位持续，回调后仍有望重拾涨势。

l 锡价高位震荡。刚果(金)外运中断、缅甸雨季复产受阻、印尼拟提税三重供给冲击共振，全球低库存放大价格弹性，短期有望在41.5-43.5万元/吨偏强运行，但需警惕缅甸复产超预期或下游消费萎缩带来的回调风险。

l 白糖期价区间震荡。巴西新季压榨进度较快，但印度禁止出口叠加天气敏感期提供下方支撑，短期以区间震荡为主。

l 铜价将维持偏强格局。关税时间窗口叠加Comex-LME高溢价正推动铜大规模流向美国，中期对LME供应构成收紧预期，铜价在宏观博弈与供应扰动下维持偏强格局。

l 沪铅价格低位震荡。再生铅供应增产缓慢，叠加再生铅成本提升，对铅价有一定支撑，但终端消费依旧疲软，市场观望情绪较浓，沪铅价格将低位震荡。

一、铁矿石延续震荡偏弱

中衍期货5月28日发文称，近期铁矿石期货市场持续承压下行，主力合约已从前期高位震荡回落至780元附近，跌势持续扩大。市场从"供需双高"向"供增需稳"过渡，盘面大概率延续震荡偏弱运行。具体来看，供给端，全球发运回升明显。5月18日至24日，全球铁矿石发运总量达3802.4万吨，环比大幅增加596.9万吨，同期国内47个港口到港总量2604.6万吨，虽环比减少225.3万吨，绝对水平仍处中高位。

需求端，铁水产量维持高位但增速放缓。247家钢厂日均铁水产量239.33万吨，环比仅增0.42万吨；钢厂盈利率64.07%，为近三年同期最高。但终端需求压力逐步显现，1-4月全国固定资产投资同比下降1.6%，房地产新开工面积同比降幅扩大至24.4%，华东、华南工地开工率环比下降5-10个百分点。

库存方面，47个港口库存17114.72万吨，虽环比下降74.51万吨，但绝对水平显著高于去年同期。钢厂铁矿石库存8827.43万吨，补库意愿有限。

整体来看，全球发运处年中旺季，供应增量持续兑现；铁水产量边际增速放缓，终端进入季节性淡季；港口库存去化放缓、绝对水平偏高，铁矿石弱势格局难以根本扭转，价格中枢存在进一步下移压力。

二、沪胶震荡偏空

宝城期货5月28日发文称，在能化板块偏弱运行背景下，沪胶期货或震荡偏空。具体来看，宏观方面，美联储新主席沃什上任，缩表预期增强，30年期和10年期美债收益率持续走强，市场对加息预期升温，对能化板块整体构成压制。

供应端，国内海南、云南全面开割，东南亚进入旺产季，泰国胶水价格回落。但阶段性降雨干扰割胶，厄尔尼诺预期仍存，短期产出受限。

库存方面，青岛港库存71.5万吨，社会库存131.6万吨，高位压制上行空间。

需求端，轮胎厂开工平稳，全钢胎受重卡疲软拖累，半钢胎刚需为主。成品库存高、订单偏弱，高价胶采购谨慎。

整体来看，宏观氛围偏空叠加库存高位与下游刚需采购，短期沪胶维持震荡偏空。

三、鸡蛋价格突破5元/斤

期货日报5月28日发文称，近期鸡蛋期现货价格联袂上涨，现货突破5元/斤。究其原因，蛋鸡存栏量偏少是本轮蛋价超预期上涨的主要原因。一德期货分析师侯晓瑞指出，蛋价从3月一路上涨至当前位置，基本可确定是趋势性反转，主因在产蛋鸡存栏量出现实质性下降、新开产蛋鸡数量有限，供应偏紧具有持续性。

下游囤货意愿不强。鸡蛋批发商湖北家美鲜闫铁山表示，目前周转库存基本在三天内，今年几乎没有冷库蛋，蛋价在160元/箱以上企业囤货意愿不强。养殖端随产随卖，没有惜售心理。

整体来看，短期供应偏紧和低库存对蛋价仍有支撑，但高位之下端午节后叠加梅雨季，短期面临回调压力；中期产能低位持续，回调后仍有望重拾涨势。

四、锡价高位震荡

生意社5月28日发文称，近期锡价走出"快速探底-单日暴涨-高位夯实"的V型反转，重新站上42万元/吨，三重供给冲击共振叠加低库存，价格弹性显著放大。具体来看，供给端，刚果(金)公共卫生事件致Bisie锡矿外运通道切断，该矿占全球供给约6.6%，复产时间不明。另一方面，缅甸佤邦雨季叠加地震后复产仅达禁矿前40%-50%，4月进口环比再降22%。且印尼4月出口同比暴跌54%，特许权使用费税率拟从10%提至20%，进一步抑制出口。

需求端，新能源汽车、光伏、AI服务器焊料需求稳步增长，但下游加工企业畏高情绪再现。

库存方面，全球显性库存处于历史低位，上周，上期所库存8693吨，LME库存8195吨。"低库存+供给扰动"组合放大了价格向上弹性。

整体来看，短期供应扰动难解，锡价有望在41.5-43.5万元/吨偏强运行。中期全球锡储采比仅20.7年，资源稀缺性叠加AI算力需求增长，价格中枢上移的底层逻辑未变，但需警惕缅甸复产超预期或下游消费萎缩带来的回调风险。

五、白糖期价区间震荡

华泰期货5月28日发文称，白糖2609合约收5382元/吨，广西南宁现货报5360元/吨，云南昆明报5205元/吨，白糖期价以区间震荡为主。具体来看，原糖方面，巴西新季供应逐渐释放。UNICA数据显示，巴西中南部4月下半月压榨甘蔗4006万吨，同比增123%；产糖182.78万吨，同比增96.85万吨；甘蔗制糖比38.16%。尽管印度5月开始禁止食糖出口，但泰国增产超预期，巴西新季供应也将承接新增需求，短中期贸易流预计仍偏宽松。

郑糖方面，短期在供应过剩压力下上涨动能减弱。但糖价估值依旧偏低，本年度进口总量预计下降，叠加市场处于对天气高度敏感的阶段，郑糖下方存在一定支撑。

整体来看，短期糖价将区间震荡，中长期因下榨季国内大概率继续增产，郑糖整体上涨空间受限。

六、铜价将维持偏强格局

财联社5月28日发文称，随着美国铜进口关税猜测再度升温，Comex与LME价差大幅扩大，贸易商正再次在全球范围内搜寻铜材运往美国，美国月度进口量可能反弹至15万至20万吨的历史高位。具体来看，价差方面，近月Comex铜期货价格近期已飙升至比LME现货每吨高出逾500美元，为去年秋季以来首次。托克集团工业金属分析主管Henry Van表示，美国月度进口量大概率重回20万吨。

政策方面，美国商务部长需在6月30日前提交铜市场最新报告，可能为2027年1月起对精炼铜征收15%关税铺路。若加征关税落地，下半年将打开窗口期，交易商将有巨大动力将铜运往美国，LME供应或趋于紧张。

整体来看，关税时间窗口叠加Comex-LME高溢价正推动铜大规模流向美国，中期对LME供应构成收紧预期，铜价在宏观博弈与供应扰动下维持偏强格局。

七、沪铅价格低位震荡

银河期货5月28日发文称，28日沪铅主力合约报价为16595元，依旧处于低位。具体来看，供应方面，国内原生铅供应稳定，再生铅供应仍处缓慢提升阶段，叠加再生铅成本提升，铅价存在一定支撑。

需求方面，当前终端消费依旧疲软，下游铅蓄企业仅刚需采购，一定程度上抑制铅价上行空间。

市场方面，上游部分炼厂建议跟涨50-75元/吨，下游接货情绪偏弱，订单及采购需求均不高，部分企业因有库存暂不采购，市场交投整体偏淡，参与者观望情绪较浓。

整体来看，再生铅供应缓慢提升，叠加再生铅成本提升，铅价存在一定支撑，但终端消费依旧疲软，市场观望情绪较浓，沪铅价格将低位震荡。