本期摘要

l 黄金价格震荡微跌。今日现货黄金震荡微跌，展望后市，机构观点出现分歧。花旗银行、摩根士丹利认为，一旦美伊协议达成，霍尔木兹海峡恢复通航，油价回落将推高实际利率、压制金价。高盛在降息预期下维持看涨。

l 镍价将高位震荡。印尼计划收紧镍等大宗商品出口管控对价格形成长期支撑，但菲律宾供应增加、不锈钢需求疲软及宏观压力形成制约，多空博弈下价格将维持高位震荡。

l 5月双氧水价格跳水超40%。5月双氧水行情大幅跳水，跌幅超40%。展望后市，双氧水企业检修陆续结束，供应压力增大，旺季结束后需求萎缩加上成本端价格下行，双氧水价格承压，但当前价格已处于低位，6月初跌势大概率放缓。

l 萤石价格承压下行。进口放量与下游低迷对价格形成双重压制，但高品位矿源稀缺及成本倒挂明显限制跌幅，萤石价格小幅走低但跌幅有限。

l 尿素价格稳中偏强。出口配额预期及印度招标提振市场情绪，但下游整体仍以刚需采购为主，追高意愿有限，短期价格将维持坚挺震荡运行。

l 瓦楞纸价格持续冲高。废纸成本强势叠加供给收缩与618备货共振，瓦楞纸价格稳步上行，但受淡季终端需求偏弱制约，短期将窄幅上行。

l 碳酸锂价格震荡偏弱。由于供给侧预期放量、下游步入备货真空期及仓单高企，使得短期盘面上方空间较为有限，整体处于震荡偏弱态势运行。

一、黄金价格震荡微跌

汇通财经5月27日发文称，今日现货黄金震荡微跌，一度跌破4500美元/盎司至4498美元/盎司，当前交投于4505美元/盎司附近。当前市场正在消化美伊局势的又一次反转。具体来看，最新美军对伊朗目标的打击，使市场对华盛顿与德黑兰究竟多接近达成协议的疑虑升温。但虽紧张局势再度升温，黄金却未能吸引大量避险资金流入，美元回升和收益率温和上涨使金价在熟悉水平附近震荡。

展望后市，机构观点出现分歧。花旗银行认为，一旦美伊协议达成，霍尔木兹海峡恢复通航，油价回落将推高实际利率、压制金价，设定未来3个月目标4300美元/盎司。摩根士丹利则下调下半年目标至5200美元，认为黄金正从"避险交易"转变为"利率交易"。高盛维持看涨，重申年底目标5400美元/盎司，依据是央行持续购金及今年还有两次降息预期。

二、镍价将高位震荡

华泰期货5月27日发文称，沪镍主力合约收于143680元/吨，较前一交易日上涨0.81%，市场处于政策面与基本面博弈状态，镍价将维持高位震荡。具体来看，政策方面，印尼进一步收紧大宗商品出口管控，成立新国企DSI统筹管辖核心大宗商品出口全流程，首批包括棕榈油、煤炭及铁合金（包括镍铁），预计2026年9月1日起全面实施。印尼能矿部因矿企未按时提交RKAB，已暂停106个IUP开采特许权。

供应端，受电力供应与电解铝产能投产影响，部分高镍生铁产线自3-4月起维持10%-15%产能轮换检修，港口高镍生铁去库明显。但菲律宾雨季结束，矿山旱季增加出货发运，1.3%品位FOB报34-37美元/湿吨，累计下跌3-5美元/湿吨。MHP生产受阻、硫磺供应紧张，价格维持强势。

需求端，不锈钢价格回落，钢厂盘面利润逼近盈亏平衡线，采购意愿减弱，以消耗前期补库为主，对高价镍铁接受度有限。新能源方面，处于消费淡季，下游以刚需采购为主，国内镍库存维持累库。

宏观方面，中东局势再复紧张，沃什宣誓就任美联储主席，美债收益率飙升叠加通胀预期增加，加息预期增强，美元高位震荡压制有色金属。

三、5月双氧水价格跳水超40%

生意社5月26日发文称，5月双氧水行情大幅跳水，跌幅超40%。月初市场均价1223元/吨，月末均价约726元/吨。展望后市，供应端，双氧水企业检修陆续结束，厂家开工率回升，配套装置外售增多，南方市场供应压力增加。

需求端，主力下游环氧丙烷、己内酰胺处于旺季尾声，利润承压、部分减产，按需采购、订单减少，刚需明显萎缩。高位观望情绪浓厚。

成本端，液氯、氢气价格下行，生产成本松动，企业让利出货意愿增强，进一步助推跌势。

整体来看，供应压力仍在而终端需求走弱，但价格已处低位，6月初跌势或放缓，大概率在700-900元/吨区间运行。

四、萤石价格承压下行

生意社5月27日发文称，5月萤石价格走势下滑，截至月末均价3468.75元/吨，较月初3518.75元/吨下跌1.42%。

供应端形成双重压力。国内方面，北方产区气温回暖，浙江、内蒙古等主产区开工率提升，直接增加现货供应；四川、甘肃等地新发现萤石矿强化中长期供应宽松预期。但萤石作为战略性稀缺矿产，新增矿山审批严苛、开采总量控制力度加大、落后中小矿加速淘汰，高品位原矿愈发稀缺，压制跌幅空间。进口方面，蒙古雨季结束，4-5月到港量环比大幅增加约40%，进口价比国产低300-500元/吨，低砷萤石享受零关税，华东及华北港口集中到货持续压制国内价格。

需求端持续低迷。氢氟酸企业开工率仅五成，多数严重亏损，采购刚需为主，压价意愿强。制冷剂受配额制度限制，R22、R32等核心品种开工率难超50%，间接削弱萤石需求支撑。下游氟化氢企业多采取按需补货、分批补库策略。

整体来看，进口放量与下游低迷对价格形成双重压制，但高品位矿源稀缺及成本倒挂明显限制跌幅，萤石价格小幅走低但跌幅有限。

五、尿素价格稳中偏强

化肥价格资讯5月27日发文称，国内尿素市场延续稳中偏强运行，山东瑞星小颗粒涨40元至1770元/吨，安徽昊源涨20元至1800元/吨，河北东光及苏灵谷均小幅跟涨。具体来看，供应端，受出口配额预期及印度即将招标消息提振，市场情绪明显回暖，多数工厂挺价意愿增强，部分企业报价继续小幅上调。

需求端，当前工厂待发订单仍有一定支撑，低价成交改善，场内交投氛围较前期明显活跃。但下游整体仍以刚需采购为主，追高意愿有限。

整体来看，出口配额预期及印度招标提振市场情绪，短期价格将维持坚挺震荡运行。

六、瓦楞纸价格持续冲高

生意社5月27日发文称，2026年5月瓦楞纸价格持续上行，整体呈"成本驱动、大厂挺价、淡季偏强"特征。截至5月26日瓦楞原纸140g出厂均价2846元/吨，较5月初上涨4.56%。具体来看，成本端，受多地区持续降雨影响，废纸回收与到货量减少，打包站囤货惜售，流通偏紧。龙头纸厂多轮上调废纸收购价，带动市场挺价氛围。国际原油高位、运费上行，也推高废纸收购价中枢。

供应端，5月为传统检修季，玖龙、山鹰、联盛等多基地停机，开工率环比下降5%-8%，短期供应阶段性收缩。龙头纸厂涨价函持续密集发布，行业协同挺价情绪浓厚。

需求端，618电商备货支撑，5月中下旬下游包装厂提前备货，纸箱订单环比增10%-15%，原纸采购活跃度提升。但5月为传统淡季，出口订单平淡，下游对高价原纸接受度有限。

整体来看，废纸成本强势叠加供给收缩与618备货共振，瓦楞纸价格稳步上行，但受淡季终端需求偏弱制约，价格将短期窄幅上行。

七、碳酸锂价格震荡偏弱

银河期货5月27日发文称，27日碳酸锂主力合约2704下跌2.46%，价格已跌至月内低位。具体来看，供应方面，一方面，5月碳酸锂产量预计环比增加3.4%至113780吨。另一方面，澳大利亚西澳大利亚州的大型Mount Holland锂矿已获批重大扩建，产能将实现翻倍。

需求方面，国海良时期货分析称，储能领域订单饱满，头部企业持续满产运行，5月锂电池排产环比继续增长，为价格提供了坚实的刚需支撑；但高价已开始反噬下游采购意愿，正极材料和电池厂对高价接受度下降，下游多刚需或零单采购、仅提长协的策略。

整体来看，由于供给侧预期放量、下游步入备货真空期及仓单高企，使得短期盘面上方空间较为有限，整体处于震荡偏弱态势运行。