本期摘要

l  鸡蛋现货价格偏强运行。25日鸡蛋现货价格高位企稳，5月开产鸡数量延续环比下滑趋势，阶段性供应未明显上升，支撑蛋价持续表现偏强。加上端午节备货需求增加，鸡蛋价格有较强支撑，但高温梅雨季节即将来临，鸡蛋储存难度增加，届时价格或承压。

l  焦煤、焦炭价格脉冲上涨。市场存安监升级预期，加上整体产量收缩，5月25日国内焦煤、焦炭价格涨停，煤炭板块也掀起涨停潮。展望后市，短期供应端扰动将推动焦煤、焦炭价格上涨。长期来看，机构对事故影响周期的观点出现分歧。

l  纸浆价格延续低位震荡。当前纸浆基本面无明显改善，港口库存仍维持在高位，受供需求疲软、库存高位及市场情绪偏悲观影响，预计纸浆价格将延续低位震荡。

l  黄金价格上行空间有限。美伊谈判传出重大进展，叠加美联储新主席沃什首次官方讲话落地，COMEX黄金高开后短线显著走强。但美联储加息预期升温推升美债收益率、美元走强，压制金价。

l  铜价或延续高位震荡。美伊谈判进入尾声，带动市场情绪修复，且受冶炼厂集中检修及全球矿端供应偏紧影响，铜价底部有较强支撑。但美国通胀数据引发加息预期升温，对铜价上方空间形成压制，加上高企铜价抑制下游采购意愿，预计沪铜短期内或将延续区间震荡运行。

l  优特钢价格窄幅趋强。黑色系震荡走强为市场提供信心支撑，华东钢材核心流通区域行情率先回暖，碳合结钢主流规格报价稳步抬升，短时内优特钢行情将延续窄幅上涨。

l  燃料油价格跌超7%。东局势缓和带动燃料油价格下调，但夏季燃料需求高峰期即将到来，且中东地区缺乏新的石油出口，库存持续减少，加上俄罗斯能源基础设施屡遭无人机袭击，限制了其燃料油产量，预计燃料油价格不会持续下跌。  

一、鸡蛋现货价格偏强运行

华泰期货5月25日发文称，鸡蛋现货价格高位企稳。详细来看，供应方面，上周淘汰鸡出栏量35.09万只，环比增加0.63%，同比减少26.83%。月内开产鸡群延续环比下滑趋势，局地因蛋价走势超预期出现换羽，阶段性供应未明显上升，支撑蛋价持续表现偏强的。随着蛋价上行至同期偏高区间，下游高价接货意愿有所放缓，但截至目前各环节库存压力仍不突出，蛋价整体回调速率偏慢。需求方面，部分地区开启端午节日备货，提振了市场情绪，销区在本周的补库积极性整体强于北方产区。但后续随着逐渐转入梅雨季节性，以及鸡蛋价格相对同期偏高，市场交投氛围或将逐渐谨慎。整体来看，随着端午节备货需求增加，鸡蛋价格有较强支撑，但高温梅雨季节即将来临，鸡蛋储存难度增加，届时价格或承压。

二、焦煤、焦炭价格脉冲上涨

每日经济新闻5月25日发文称，5月22日山西长治市沁源县山西通洲集团留神峪煤矿发生瓦斯爆炸事故，5月25日焦煤、焦炭价格大幅上涨，煤炭板块也掀起涨停潮。市场存安监升级预期，加上整体产量收缩，推动市场看多焦煤和焦炭价格，具体来看，供给方面，据Mysteel调研信息，受安全事故影响，当地煤矿将全部停产。现沁源县煤矿总数25座，合计产能2560万吨。当前区域内煤矿库存处于中低位水平，阶段性或造成供应紧张，且后期停产范围或有扩大趋势。需求方面，五矿期货研究员陈张滢表示，247家钢铁企业及独立焦化厂近期表现欠佳，终端工业需求的疲软正成为抑制煤价长期上涨的核心掣肘。整体来看，短期供应端扰动将推动焦煤、焦炭价格上涨。长期来看，机构对事故影响周期的观点出现分歧。新世纪期货分析称，在过去的类似事故中，事故发生当月焦煤期货价格下跌的概率高达71.4%，平均跌幅达6.11%，预计焦煤和焦炭价格会在大幅上涨后快速回落。申万宏源、上海钢联、中信期货对监管升级持积极态度，认为该事故对焦煤、焦炭价格的影响将持续3个月以上。

三、纸浆价格延续低位震荡

华泰期货5月25日发文称，当前国内正处于造纸行业传统消费淡季，订单整体表现平淡，纸厂出货节奏放缓、去库压力较大，短期浆价预计延续低位震荡。具体来看，供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱。

需求方面，当前国内正处于造纸行业传统消费淡季，订单整体表现平淡，纸厂出货节奏放缓、去库压力较大。库存方面，据卓创资讯不完全统计，上周港口纸浆合计库存量环比下降0.79%，但全国港口库存依旧维持高位，尤其是2026年度库存明显高于其他年度。

四、黄金价格上行空间有限

光大期货5月25日发文称，今日外盘COMEX黄金高开后短线显著走强，截至发稿涨幅约1.4%。主要原因为美伊谈判传出重大进展。周末市场传出消息称美伊谈判取得重要突破，双方已就框架协议核心条款形成初步共识，消息一出，市场风险偏好明显升温，前期积累的地缘风险溢价出现阶段性松动，贵金属短线随之快速上行。利空因素方面，当前美国通胀持续处于高位，叠加中东冲突前景的高度不确定性，维持利率按兵不动的时长或将超出此前预期，若冲突持续推高通胀，不排除重启加息的可能性。加息预期升温推升美债收益率、美元走强，对金价的整体压制依然存在。整体来看，沃什首次讲话的不确定性已消化，叠加美伊谈判释放积极信号，市场情绪短线偏暖，黄金反弹窗口已开启，但美联储政策转向的阻力依然是价格上行最大的掣肘，加之通胀粘性与滞胀风险并存，上行空间受限。

五、铜价或延续高位震荡

宝城期货5月25日发文称，25日沪铜先跌后涨，整体呈高位震荡趋势。展望后市，宏观方面，美国通胀数据引发加息预期升温，对铜价上方空间形成压制；但美伊谈判进入尾声、地缘风险边际缓和，又带动市场情绪修复。供给方面，受冶炼厂集中检修及全球矿端供应偏紧影响，国内现货流通收紧为铜价提供底部支撑。需求方面，高企的铜价严重抑制了下游采购意愿，市场交投多以刚需为主，铜价上行驱动有限，预计沪铜短期内或将延续区间震荡运行。

六、优特钢价格窄幅趋强

兰格钢铁5月25日发文称，25日国内优特钢市场价格整体窄幅趋强运行，市场交投氛围活跃向好，主要城市价格涨幅在10-15元。后市来看，价格将延续窄幅趋强。具体来看，市场交易方面，华东核心流通区域行情率先回暖，碳合结钢主流规格报价稳步抬升，区域商户挺价心态显著升温，普遍坚守高位报价、积极推货走量。需求方面，本轮行情回暖带动市场成交实现阶段性小幅增量，下游终端采购积极性有所回暖，为行情上行提供需求支撑。整体来看，黑色系期螺震荡走强为市场提供信心支撑，华东核心流通区域行情率先回暖，碳合结钢主流规格报价稳步抬升，短时内优特钢行情将延续窄幅趋强。

七、燃料油价格跌超7%

光大期货5月25日发文称，在地缘局势缓和的背景下，25日能化系集体走低，燃料油价格日内最大跌幅超7%。展望后市，供应方面，中东5月高硫燃料油发货量预计仅为45万吨，环比继续减少60万吨左右，同比下降380万吨；俄罗斯5月高硫燃料油发货量同样不太理想，环比下降60万吨、同比下降90万吨至140万吨左右。需求方面，我国炼厂开工率继续下滑对于高硫燃料油进口需求形成抑制，我国截至目前5月高硫燃料油进口量仅有20万吨左右。但全球发电备货需求仍在持续，埃及5月高硫燃料油进口量预计环比上升40万吨至50万吨左右。整体来看，尽管短期中东局势缓和带来燃料油价格下调，但夏季燃料需求高峰期的到来，加上中东地区缺乏新的石油出口以及库存持续减少，以及俄罗斯能源基础设施屡遭无人机袭击，限制了其燃料油产量，燃料油价格不会持续下跌。