联想全年营收首破 800 亿美元 未来两年剑指千亿

AI驱动硬件与算力需求共振，联想集团交出创立以来最强财年业绩。5月22日，联想集团（00992.HK）发布截至2026年3月31日的 2025/26 财年财报，全年营收首次突破 800 亿美元大关。联想集团董事长兼 CEO 杨元庆在业绩沟通会上表态“最多两年，我们有信心将整体营收推升至1000亿美元”。

财报发布后，联想股价应声大涨，截至5月22日收盘，港股报价13.15港元，涨幅19.77%，创26年新高，总市值约1954亿港元。多家机构上调评级，高盛目标价12.53港元，花旗目标价14港元，均看好AI驱动下的千亿营收目标落地。

全年AI收入翻倍 杨元庆回应AI泡沫化

联想2025/26 财年核心数据全面超市场预期，多项指标创历史新高。财报显示，全年营收 830.75 亿美元，同比增长 20%，首次突破800亿美元；经调整后净利润20亿美元，同比增长42%。第四财季营收 215.88亿美元，同比增长27%，创五年最高单季增速；经调整后净利润5.59亿美元，同比增长101%，近乎翻倍。相较分析师预期，其全年营收增速超预期4.1个百分点，净利润增速显著高于市场预期的33.2%。

联想方面介绍，该财年，AI相关收入全年同比增长105%，占总营收33%；第四财季AI收入同比增 84%，占比进一步提升至38%。

杨元庆强调，混合式AI是联想的核心优势，AI正从训练向推理快速迁移，未来 70% 算力将用于推理，30% 用于训练，推理业务将迎来指数级增长。公司将聚焦三大方向：一是加速 AI PC、AI 服务器与 AI 服务的产品迭代；二是深化全球供应链与制造网络布局，对冲成本波动；三是推进ISG业务盈利性增长，AI服务器订单储备达210亿美元，为下一财年提供高确定性支撑。

针对市场对AI行业泡沫化的担忧，杨元庆回应称，AI不是短期炒作，而是长期产业革命，当前企业刚需爆发，联想已交付超5800个AI客户部署案例，验证真实需求。

关于存储芯片涨价与地缘政治扰动，管理层表示，高 PC占比达 50%，有效稀释低端产品成本压力；全球化制造网络可灵活调配产能，叠加规模采购优势，具备强议价与成本传导能力。

此外，针对行业竞争加剧，管理层称联想在AI服务器、AI PC领域已建立领先优势，生态壁垒持续强化。

三大业务收入齐增长  AI PC市场持续看涨

联想主营业务包括以个人电脑（PC）、平板、智能手机为主的智能设备业务集团（IDG），以服务器为主的基础设施方案业务集团（ISG），以及2021年将各业务中的服务业务整合成立的方案服务业务集团（SSG）。

当季，三大业务集团全部实现双位数增长，且历史首次同步盈利。财报显示，IDG全年营收589.35 亿美元，同比增长17%；第四财季营收146亿美元，同比增长24%。盈利能力方面，经营利润率稳定在 7.0%，在存储涨价周期中保持韧性。

市场咨询机构IDC 数据显示，2025年，在PC市场，联想以24.4%的份额稳居第一，惠普、戴尔分列第二、第三，市场份额分别为17.1%，14.3%。

管理层预测， PC换机需求叠加A 渗透，AI PC市场未来1-2年有望维持双位数增长。

移动业务（Motorola）方面，全年营收45亿美元，同比增长12%，折叠屏与AI手机表现亮眼，高端机型占比提升。

ISG全年营收191.88亿美元，同比增长32%，首次实现全年盈利7336.7万美元；第四财季营收56亿美元，同比增长37%，经营利润2.02亿美元，创历史新高。管理层预计，AI 推理需求爆发将驱动ISG收入持续增长，增速超过30%，利润率亦将稳步提升。

Gartner 数据显示，2025年，在AI服务器市场，戴尔、HPE、联想位列前三，联想增速80%，高于戴尔 55%、HPE60%，份额快速提升。

SSG全年营收首次突破100亿美元，达100.28亿美元，同比增长19%，连续20个季度双位数增长；第四财季营收26亿美元，经营利润率稳定在22.4%，高附加值托管服务及项目解决方案占比达62%。管理层预计，AI 服务与混合云解决方案将持续高增，利润率维持22%以上高位。