本期摘要

l  成品油价格迎年内第八涨。成品油价格迎来年内第八涨，机构分析认为调价周期内，国际原油价格对成品油形成强支撑，预计下次调价将搁浅或下调。

l  棕榈油价格或持续下跌。印尼对棕榈油等商品实施出口垄断，引发市场交易结构瓦解，买家撤离、卖家恐慌性抛售，导致杜迈港现货价连续三天暴跌，国内棕榈油价格跟跌。若合约价继续下跌，印尼出口或阶段性激增，拖累全球棕榈油价格。

l  短期锌价将高位震荡。美伊局势缓和，霍尔木兹海峡出现油轮通行的积极迹象，市场情绪修复，利好锌价。但供应依旧过剩，叠加下游逢低采买，消费不佳，预计锌价高位震荡。

l  纸浆价格震荡偏弱。全球纸浆发运量偏高，国内纸企采购以刚需为主。同时，全国港口库存维持高位，尤其是2026年度库存明显高于其他年度。受供需求疲软、库存高位及市场情绪偏悲观影响，预计纸浆价格将震荡偏弱。

l  纯碱价格或延续低位震荡。纯碱库存依旧处于高位，叠加光伏玻璃及部分建材需求不温不火，基本面无明显利好，预计价格将延续低位震荡。

l  锡价重心或持续上行。22日锡价依旧处于高位，地缘风险溢价消退提振有色板块，印尼、刚果等多地供应约束仍存，叠加AI算力需求强化，锡价重心或将逐步上移。

l  鸡蛋现货价格拉涨期货价格。5月以来鸡蛋价格持续上涨，22日鸡蛋现货价格依旧处于高位，甚至拉动了期货价格。但随着节日效应减退和高位梅雨季节的来临，贸易商拿货态度会趋于谨慎，利空鸡蛋价格。  

一、成品油价格迎年内第八涨

据国家发展改革委官方消息，根据国际市场油价变化情况，自5月22日0时起，国内汽、柴油价格每吨分别上调75元、70元。今年以来，国内成品油零售限价已经历10轮调整窗口，分别为“八涨一跌一搁浅”，国内汽油、柴油价格每吨较2025年底分别上涨2580元、2485元。

周期内国际油价上涨是主因。新京报报道称，本调价周期内，国际原油涨价造成原料端价格重心抬升，对国内成品油市场形成较强的成本支撑，间接提振炼厂调价信心。市场对下一次调价方向预期出现分歧。卓创资讯表示，按当前原油价格测算，下一轮调价窗口变化率可能以负值开端。隆众资讯表示，地缘局势对市场的刺激性已减弱，国内需求短线难有明显改善。但上游高成本、低利润可能导致炼厂降低负荷，对价格形成底部支撑预计下一轮成品油调价搁浅的概率较大。

二、棕榈油价格或持续下跌

华尔街见闻5月22日发文称，由于印尼宣布宣布设立国有企业作为棕榈油、煤炭及铁合金等多类商品的唯一出口商，印尼杜迈港的粗棕榈油现货竞标价连续三天下跌。恐慌情绪向外蔓延，不仅拖累马来西亚棕榈油期货价格，还导致伦敦上市的棕榈油生产商股价单日重挫逾20%，国内棕榈油主力合约报价跟跌。主要原因是该政策导致市场交易结构瓦解。据报道，因担忧新规导致发货延迟和库存积压，买家已全面撤离竞标市场；与此同时，众多卖家为赶在6月新政生效前清空库存，正在进行恐慌性抛售。展望后市，马来西亚农业软件公司Apricus 8 Sdn棕榈油交易员兼首席执行官Marcello Cultrera表示，若合约价格继续下跌，将导致印尼出口量的阶段性激增，拖累全球棕榈油价格。

三、短期锌价将高位震荡

铜冠金源5月22日发文称，锌价夜间震荡偏弱，但22日白天价格出现上涨。供应过剩，需求疲软和市场情绪修复是导致价格频繁波动的主要原因。具体来看，市场方面，伊朗局势紧张一度紧张，打压风险资产，随着消息称协议最终草案达成，油价跳水，市场情绪修复。供应端，SM表示，目前社会库存为 26.25 万吨，较周一减少 0.35 万吨。ILZSG表示，2026 年 1-3 月，全球精炼锌市场供应过剩 8.9 万吨，去年同期为过剩 4.4 万吨。且虽非洲疫情蔓延，但暂未对当地锌矿生产运输构成明显影响。需求端，国内下游逢低采买，社会库存小幅去库，但消费不佳，库存绝对水平维持高位。整体来看，短期宏观再度逆风构成压力，基本面有支撑但上行驱动不足，预计锌价高位震荡。

四、纸浆价格震荡偏弱

新湖期货5月22日发文称，纸浆市场整体呈现供需宽松格局，浆价持续走弱。具体来看，供需方面，全球纸浆发运量偏高，国内纸企采购以刚需为主，供需矛盾未缓解。且下游双胶纸、铜版纸价格呈波动下行趋势，白卡纸价格相对坚挺但波动较大。库存方面，全国港口库存维持高位，尤其是2026年度库存明显高于其他年度。因此，受供需求疲软、库存高位及市场情绪偏悲观影响，预计纸浆价格将震荡偏弱。

五、纯碱价格或延续低位震荡

海证期货5月22日发文称，22日纯碱价格冲高回落，日内价格偏弱波动。由于基本面无利好，预计后续价格会延续低位震荡。具体来看，供给端，近期纯碱负荷持续下降，浮法、光伏日熔量延续低位波动，库存依旧处于高位。需求端，光伏玻璃及部分建材需求不温不火，以低价补库为主。

六、锡价重心或持续上行

新湖期货、广发期货5月22日发文称，宏观情况有所改善，叠加供应端冲击持续，22日锡价依旧处于高位。具体来看，宏观方面，21日市场有消息称美国有意向起草一份“意向书”，若美伊签署，战争将会进入尾声。叠加霍尔木兹海峡出现油轮通行的积极迹象，市场对地缘冲突持续升级的悲观预期被逆转，有色金属板块从“被高油价和高利率双重压制”，切换到了“地缘风险溢价消退+美元走弱”的双重利好共振格局。供给端，一方面，印尼税改政策悬而未决压制出口意愿，另一方面，受埃博拉疫情影响，戈马口岸已被无限期关闭，所有矿产货运禁止通行。且Alphamin旗下Bisie锡矿仍维持低负荷生产，本地劳工因恐慌大量外流，出勤率下降约30%，产能被迫收缩。加上缅甸供应端难有实质性的边际增量贡献，全球锡市场供应紧张。整体来看，供应端刚性约束长期存在，英伟达财报超预期，进一步强化了AI算力需求逻辑，锡作为“算力金属”的属性持续强化，锡价重心将逐渐上移。

七、鸡蛋现货价格拉涨期货价格

银河期货5月22日发文称，5月以来鸡蛋价格持续上涨，22日鸡蛋现货价格依旧处于高位，甚至拉动了期货价格。具体来看，供给方面，根据卓创数据4月份全国在产蛋鸡存栏量为13.4亿只，较上月减少0.14亿只，同比增加0.8%，低于之前预期。需求方面，节日效应减退，需求逐渐回落，贸易商采购趋谨慎。值得关注的是，高温和梅雨季节即将到来，鸡蛋储存难度增加，贸易商拿货会愈加谨慎，利空鸡蛋价格。