大宗早报｜油价波动受美伊谈判影响；碳酸锂主力合约弱势探底；黑色系震荡走弱

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沪锡强势领涨

印尼能源与矿产资源部此前提出的锡矿特许权使用费上调方案持续扰动成本端，5月21日沪锡主力合约延续涨势，收盘报413,110元/吨，涨幅1.81%。现货1#锡锭报价418,000—422,000元/吨，均价420,000元/吨，较期货小幅升水。伦锡方面，LME三个月期锡收于约54,200美元/吨，涨幅近5%，走势与内盘基本一致。印尼作为全球最大精锡出口国，若该累进税率政策落地（锡价超5万美元时税率从10%升至20%），将显著压缩矿端利润并重塑全球锡供应链，下游半导体及光伏焊带成本端压力值得持续关注。（来源：印尼能源与矿产资源部，Wind）

油价波动受美伊谈判影响

美伊谈判出现积极信号，地缘溢价回落，5月20日WTI跌5.66%报98.26美元/桶，布伦特跌5.63%报105.02美元/桶。尽管油价大跌，国内汽柴油仍于5月21日24时分别上调75元/吨和70元/吨，反映计价周期滞后效应。5月21日盘中，伊朗最高领袖下令将接近武器级的铀留在国内，谈判再添变数，油价直线拉升，WTI一度涨超3%。原油市场对中东消息高度敏感，短期波动或将延续。（来源：央视新闻、国家发改委官网、东方财富网）

铝价因低库存与海外供应担忧获支撑

供应端扰动延续，4月海湾地区原铝产量同比骤降35%，供应缺口扩大。5月21日中国电解铝社会库存144.1万吨，较上周去库0.3万吨，现货三地库存亦环比减少；LME铝库存降至约34万吨，创逾十个月新低。低库存与海外供应担忧共同支撑铝价，沪铝主力合约收于24,305元/吨，跌幅0.49%，盘中偏弱震荡但下方支撑较强。现货SMM A00铝报24,24024,280元/吨，贴水小幅收窄至170元/吨。（来源：上海有色网SMM）

碳酸锂主力合约弱势探底

供需宽松格局延续，碳酸锂主力合约LC2609早盘大幅下探后震荡反弹，尾盘收窄跌幅，报177,600元/吨，较前一交易日下跌1.45%。成交额620.69亿元，持仓量环比增加至44.82万手，净持仓为净多头1,616手。现货方面，电池级碳酸锂市场价格区间176,300184,200元/吨，较上一工作日上调1,750元/吨。锂盐新增产能持续释放叠加下游排产增速放缓，供过于求格局短期难改。（来源：Wind）

沪铜低开高走

受宏观流动性改善预期提振，5月21日沪铜主力合约低开高走，收涨0.38%报103,940元/吨，日内资金流出12.49亿元。现货1#电解铜报价104,680105,340元/吨，均价105,010元/吨，较期货主力升水1,065元/吨，升水格局较为稳固。夜盘沪铜主力一度涨至105,030元/吨，涨幅1.43%。美联储美元及美债收益率上行压制铜价短期反弹空间。（来源：Wind）

沪镍高库存压制上方空间

印尼总统普拉博沃5月20日宣布将设立一家国有企业作为大宗商品唯一出口商，涵盖棕榈油、煤炭及铁合金等关键资源，引发市场对镍供应外溢效应的担忧。但印尼能矿部表示新政初期尚未直接针对镍商品，市场担忧情绪推升镍价盘中走高，而LME镍库存约20.1万吨，高显性库存显著压制镍价上方空间。5月21日沪镍主力2606合约收跌1.23%至142,770元/吨，盘中最高145,580元/吨，最低142,430元/吨，振幅明显；现货电解镍（上海）上涨1,510元至14.69万元/吨，现货对主力维持升水结构。（来源：Wind，SMM）

沪锌高位偏强运行

沪锌主力合约延续高位偏强走势，5月21日收盘报24,740元/吨，较上一交易日上涨100元/吨（按结算价计算涨幅约0.98%），日内波动区间24,675-24,915元/吨。夜盘进一步上行至24,830元/吨，涨幅1.35%。现货0#锌报24,830-24,930元/吨，均价24,880元/吨，较上一交易日上涨440元/吨。锌价维持高位偏强调整，现货对沪锌主力报贴水50元/吨至升水50元/吨，交投整体平稳。（来源：Wind，SMM）

黑色系震荡走弱

黑色系整体偏弱运行。螺纹钢主力2610合约收跌0.44%至3,175元/吨，持仓减少1.09万手，市场情绪谨慎；热卷主力2610合约收跌0.59%至3,394元/吨，现货均价3,434元/吨，较上一交易日降1元。夜盘方面，螺纹跌0.5%，热卷跌0.7%，焦煤跌超2.8%，焦炭跌1.53%。螺纹产量大幅回升，但需求端虽处修复性回暖中，边际改善力度有限，高炉铁水产量维持高位而下游订单疲软，市场仍在等待更明确的需求信号。（来源：瑞达期货、Mysteel、兰格钢铁网、第一财经）

集运指数（欧线）主力合约大涨逾10%

现货报价超市场预期持续推动集运指数期货走强。5月21日主力合约盘中最高触及2,972.5点，收盘大涨10.41%至约2,957.5点。尽管地缘局势出现缓和迹象，但传统旺季叠加红海航线绕行导致的运力偏紧，航运公司提价意愿强烈，现货报价持续坚挺。成交量显著放大，资金博弈激烈，短期或维持高位宽幅震荡。（来源：上海国际能源交易中心）

生猪反弹受端午备货预期升温

生猪期货终结前期连续回调走势。5月21日生猪主力合约（LH2607）收涨2.23%至11,020元/吨，日内资金流入4,329.73万元。现货市场猪价企稳回升，养殖端惜售情绪升温，屠宰企业收购难度加大。随着端午备货需求逐步启动，下游采购积极性改善，推动期价反弹。但能繁母猪存栏仍处高位，中长期供应压力犹存，反弹高度或受制约。（来源：大连商品交易所、东方财富研究中心、农业农村部、博亚和讯）