大宗早报｜原油波动加剧；豆类油脂走强；厄尔尼诺概率升至82%

1）原油：外盘波动加大，地缘与库存预期驱动

5月19日，外盘原油在地缘风险与库存预期的反复扰动下波动加剧：WTI与布伦特均出现明显上冲与回撤，市场对供应收紧与风险溢价更敏感。

2）库存与战略储备：供应端收紧预期强化

5月19日，美国截至5月8日当周API原油库存减少218.8万桶；同时美国战略石油储备出库量创纪录至990万桶，战略储备总量降至约3.74亿桶，市场对商业库存快速下降的担忧升温。

3）地缘与谈判：美伊局势反复推升油价波动

5月19日前后，美伊谈判前景反复引发油价大幅震荡：美国拒绝伊朗新协议但推迟军事计划、和平谈判破裂等消息，强化了市场对战争预期与地缘溢价的敏感度。

4）印度：即日起至9月30日禁止食糖出口，糖市情绪偏强

印度宣布从即日起至9月30日禁止食糖出口（适用于原糖和白糖），以保障国内供应与稳定价格；该政策对国际糖价情绪形成偏利多扰动，但对国内白糖影响仍需结合库存与榨季节奏判断。

5）农产品天气溢价：厄尔尼诺概率上调至82%，对东南亚产量预期扰动加大

NOAA预计2026年5月至7月厄尔尼诺发生概率为82%，并提示峰值强度可能为中高强度；该预期持续发酵，容易抬升农产品的天气溢价与供应不确定性。

6）能化：原油带动下，产业链情绪偏多

5月19日，原油强势对能化情绪形成带动，产业链整体呈现偏多氛围，上游成本上行与下游开工/产销节奏共同影响品种分化。

7）黑色：需求淡季叠加库存压力，整体偏弱

5月19日，黑色链条在淡季特征与库存/供给预期下偏弱运行，螺纹钢、铁矿石、焦煤、焦炭等多数品种回落，反弹更偏结构性。

8）豆类油脂：日盘集体走强，外盘情绪带动明显

5月19日，豆类油脂日盘整体偏强，黄大豆二号领涨，菜油、菜粕同步走强，豆油、豆粕、棕榈油亦偏强，外盘农产品情绪与生物柴油需求预期对油脂形成带动。

9）油脂油料夜盘：豆油、棕榈油、豆粕主力均收涨

5月19日夜盘，豆油、棕榈油、豆粕主力合约均收涨，延续日盘偏强结构，原油端风险溢价与农产品自身供需节奏共同影响价格波动。

10）软商品：白糖夜盘偏弱，棉花夜盘偏强

5月19日夜盘，白糖小幅走弱，棉花小幅走强；白糖更多受自身库存与消费节奏影响，棉花则受纺织链开工与原料成本扰动。

11）低硫燃油/燃油：跟随原油成本波动，成品油端弹性放大

5月19日，低硫燃油、燃料油跟随原油波动，成品油端对原油成本与地缘溢价传导较为直接，也更容易出现快速拉升与回撤。

12）衍生品：监管框架进一步明确，行业合规与透明度提升

监管层发布《衍生品交易监督管理办法（试行）》，将互换、远期等纳入监管框架并强化报告与风险管理要求，行业合规与数据报送体系将更趋完善。