【产联资讯】腾讯一季度营收增速回落，AI商业化仍待突破

【产联社】利润增速跑赢营收增速，核心业务增长稳健，金融科技、企业服务成为新增长极，但网络广告业务疲软。

腾讯一季度业绩营收、利润齐增，但营收增速放缓。5月13日，腾讯控股（0700.HK）发布2026年第一季度财务报告，当季实现营业收入1964.58亿元，同比增长9%；公司权益持有人应占盈利580.93亿元，同比增长21%；非国际财务报告准则（Non-IFRS）下归母净利润679.05亿元，同比增长11%。

值得注意的是，腾讯当季的营收增速明显回落，从此前四个季度的15%左右降至9%，这主要受增值服务业务、网络广告业务营收增速影响。

腾讯在新产品研发及AI投入层面持续加码。财报显示，一季度研发投入225.4亿元，同比增长19%；资本开支319.4亿元，同比增长16%，主要用于AI基础设施建设。管理层在财报中明确表示，2026年AI新产品投入将在2025年180亿元基础上"至少翻倍"。

增值服务营收增速放缓，AI驱动营销业务增长

财报显示，当季，营销服务业务收入381.71亿元，同比增长20%，较2025年第四季度17%的增速进一步加快。腾讯在财报中将这一增长归因于"AI驱动推荐模型升级及微信生态闭环营销能力扩展"，并指出互联网服务、电子商务及游戏行业广告主投放增幅最为显著。

增值服务业务收入961.1亿元，同比增长4%。其中本土市场游戏收入454亿元，同比增长6%，《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》等产品流水创新高。财报注明，受2026年春节假期晚于2025年的错期影响，部分收入递延至二季度确认，导致收入增速低于流水增速。国际市场游戏收入188亿元，同比增长13%（按固定汇率计算增长14%），财报援引《部落冲突：皇室战争》《鸣潮》及《无畏契约》PC端为主要驱动因素。

金融科技及企业服务业务收入599.89亿元，同比增长9%，受商业支付、理财服务及云服务收入增长带动。财报披露，腾讯云于2025年实现调整后经营利润50亿元，为首个盈利年度。

微信月活14.32亿，加码AI产品更迭

截至2026年3月31日，微信及WeChat合并月活跃账户数14.32亿，同比增长2%。QQ移动端月活跃账户数5.16亿，同比下降3%。收费增值服务订阅会员数2.66亿，同比下降0.7%。

产品方面，腾讯AI研发团队于2026年初推出Hy3 preview大语言模型，4月28日正式对外发布，在OpenRouter平台token消耗量居前列。效率AI智能体产品WorkBuddy已接入企业微信、飞书等四大办公平台，财报称其为"中国使用最广的效率AI智能体服务"。面向C端的QClaw支持用户在微信或QQ中以自然语言远程操控电脑。腾讯营销AIM+智能投放产品矩阵已赋能约30%的广告主投放金额。

值得一提的是，腾讯于2025年4月启动混元体系重组，围绕算力、算法、数据三条主线重构研发团队。2025年12月，前OpenAI研究员姚顺雨出任腾讯CEO/总裁办公室首席AI科学家，主管AI Infra部和大语言模型部。

腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾此前在2025年度员工大会上表示："腾讯的业务线中唯一花钱比较多、且目前唯一还值得大力投入的就是AI。"他同时表示，ChatGPT和DeepSeek改变了AI发展进程，腾讯过往业务的稳健为公司在AI领域进行长期投入提供了基础。

76亿港元股票回购

腾讯在2025年四季度的财报中宣告，2026年将从利润收割期转向激进的AI重磅再投资期。2026年一季度，毛利1113.27亿元，同比增长11%，毛利率由上年同期56%升至57%。Non-IFRS经营利润756.3亿元，同比增长9%；财报同时披露，若剔除新AI产品影响，Non-IFRS经营利润为844亿元，同比增长17%。

当季，腾讯自由现金流为567亿元，经营活动产生的现金流量净额1014亿元，同比增长31.81%。销售及市场推广开支同比增长44%至113.43亿元。

股东回报方面，腾讯一季度以约76亿港元回购并注销1265万股；2025年全年股东回报总额1280亿港元，其中回购800亿港元、分红480亿港元。管理层在财报中提示，为支持AI投资，2026年股票回购规模可能小于2025年，但公司将确保AI投入可由现有业务利润改善所覆盖。

5月13日，腾讯收报462.6港元/股，涨1.18%。当日，腾讯市值4.22万亿港元。