PCS全球第五赴港IPO：百亿募资背后的野心与隐忧

2026年4月28日，汇川技术正式向港交所递交招股书。

对于储能行业而言，这家电力电子领域的“老兵”赴港上市，不仅是其搭建“A+H”双资本平台的重要一步，更意味着全球储能PCS(储能变流器)赛道将迎来一位资金与技术实力雄厚的重量级选手。

后来居上：从“战略失误”到全球出货量第五  

在储能领域，汇川技术曾走过弯路。公司董事长朱兴明曾公开反思，早年放弃光伏是“战略史上最大的失误”。吸取教训后，汇川于2021年依托光伏逆变器技术积累，果断切入储能赛道。

短短几年间，汇川技术凭借在电力电子领域的深厚功底实现了后来居上。根据弗若斯特沙利文报告，按2025年出货量计，汇川技术在全球中大功率储能PCS市场中已位列第五，市场份额达到6.7%。2025年全年，其PCS储能逆变器及升压一体机出货量突破10GW，储能系统累计出货量超1GWh。这一成绩，标志着这家曾经的“后来者”已稳坐全球储能第一梯队。

随着出货量的爆发，储能业务在汇川技术整体营收中的财务贡献日益凸显。作为公司“新兴业务”板块(涵盖数字能源、智能机器人等)的核心组成部分，该板块在2025年实现了16%的同比增长，营收规模达到17.95亿元。

进入2026年，储能业务的增长韧性进一步释放，第一季度该板块销售收入约4.89亿元，同比大增32%，成为在工业自动化等传统业务增速放缓背景下，拉动整体营收增长的重要引擎。

然而，储能业务在贡献营收增量的同时，短期内也对公司的整体盈利质量带来了挑战。当前储能行业深陷“价格战”泥潭，系统中标均价大幅跳水，导致行业整体毛利率持续承压。

尽管汇川技术的储能业务毛利率(约28%)仍高于行业平均水平，但受业务结构变化及高额研发投入的影响，公司整体毛利率已从几年前的50%以上滑落至2025年的28.1%。

2026年第一季度，公司归母净利润同比下滑23.39%，出现了明显的“增收不增利”现象。这也意味着，储能业务目前正处于“以利润换市场”的战略性投入期。

技术与产能：构网型PCS、50GW基地

在行业陷入“低价低质”内卷的当下，汇川技术选择以硬核技术突围。其核心优势在于强大的构网型技术储备与复杂场景的适应能力。

在山西偏关全球单体最大的“超级电容+锂电”混合储能调频电站中，汇川提供的储能升压一体机成为核心支撑。通过自主研发的核心控制软件，其将响应时间压缩至20毫秒以内，完美匹配超级电容的瞬时响应特性，解决了高比例新能源接入下的电网频率稳定难题。

此外，在云南麻栗坡构网型储能项目中，汇川的PCS设备同样实现了电压故障支撑电流响应小于10毫秒的突破性指标，成功破解了高原薄弱电网的稳定性难题。

为支撑业务的快速扩张，汇川技术的产能布局也在全面提速。2025年11月，总投资约10亿元的西安储能基地正式投产，年设计产能高达50GW，跻身全球储能PCS单体工厂第一梯队。该基地导入智能化设备，将生产周期缩短至3天，为大批量交付提供了坚实保障。

在战略上，汇川技术已不再满足于单一的设备供应，而是加速向“储能系统解决方案提供商”转型。公司不仅推出了新一代大功率集中式PCS及升压一体机，还依托InoCube数字化平台构建了能源管理软件，打通了“源网荷储”全链条。

同时，汇川正通过“借船出海”与生态共建的方式加速全球化，不仅与弘正储能、采日能源等达成战略合作，更在澳大利亚、印尼、印度等地落地了多个光储耦合及大型储能项目。

前景与挑战：百亿募资背后的野心与隐忧

此次赴港IPO，汇川技术拟募资约20亿美元(约合人民币137亿元)，明确表示将用于前瞻性地拓展新兴业务及生产基地的扩张。

汇川科技还制定了宏远目标，根据规划， 2026年公司PCS出货指导值15GW(+50%)，系统出货3GWh；2028年PCS出货30GW，全球市占率15%—20%，跻身全球前三。营收方面，2026年储能营收预期15亿元(+87%)；2028年营收目标100 亿元，占公司总营收20% 以上，成为核心增长极。

尽管目标很美好，然而，摆在汇川面前的挑战同样严峻。

一方面，储能行业价格战已陷入非理性区间，公司整体毛利率已从几年前的50%以上滑落至30%左右，2026年一季度归母净利润更是同比下滑23.39%，盈利承压明显。另一方面，尽管PCS出货量位居前列，但面对阳光电源、华为等深耕多年的老牌劲旅，汇川在品牌认知度与海外渠道建设上仍有差距。

从工业自动化跨界而来的汇川技术，正试图用其在控制层、驱动层的全栈自研能力，在储能这片红海中撕开一道口子。

随着西安基地的满产与港股资本的注入，汇川能否在激烈的全球储能洗牌中站稳脚跟，并真正主导下一代储能技术标准，值得行业持续观察。

本文转自储能见闻

编辑 | 茜洁

产联社经授权发布