林洋能源2025年业绩筑底 2026年BT项目加速变现 锚定储能开启新增长

正是在这一背景下，林洋能源(601222.SH)交出了2025年度成绩单。公司全年实现营业收入约48.76亿元，归母净利润约2.44亿元。

相较于阶段性的利润起伏，企业深层战略调整带来的发展潜力更值得关注。2026年储能市场保持高速增长，叠加114号文政策红利释放，林洋能源将力争开发不少于10GWh独立储能项目，增长潜力凸显；新能源板块加速向轻资产转型，BT项目转让提速、现金流持续优化；而智能配用电业务则依托全球化布局继续扮演现金流基本盘角色。三大板块的协同演进，构成了一个“短期有支撑、中期有释放、长期有空间”的业务组合。

储能：全产业链闭环成型，政策催化需求释放  

如果说2025年是林洋能源储能板块“厚积”之年，那么2026年将大概率成为“薄发”之期。2025年，公司在储能领域完成了从电芯到系统集成、从国内深耕到海外突破的全面战略布局，已构建起“电芯—系统集成—项目投建—智慧运营”的全产业链能力，这一垂直整合的深度在A股储能标的中可谓稀缺。

电芯环节，公司通过参股合资的江苏亿纬林洋储能技术有限公司锁定供应，该公司具备储能专用磷酸铁锂电池10GWh年产能；制造环节，江苏启东、河北平泉、安徽五河三大国内基地合计形成8GWh储能系统年产能，沙特2GWh海外生产基地于2025年顺利投产，实现核心环节自主可控与全球产能灵活调配；项目终端，依托智慧运维平台实现全生命周期管理，将运营数据反馈至研发和制造端，形成持续优化的闭环。

更令市场瞩目的是政策面的催化。2026年初，国家发改委、国家能源局联合印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》(114号文)，从国家制度层面明确将电网侧独立新型储能纳入容量电价体系。容量电价可理解为对储能设备“随时待命”能力的补偿——即使设备未实际充放电，只要保持可用状态，就能获得固定收入。这一制度安排使独立储能的收益模式从单一的“电价峰谷价差套利”升级为“容量收益+电量收益+辅助服务收益”的多元结构。

公司对政策变化反应迅速。据企查查信息显示，2026年以来，公司陆续在甘肃、山西、新疆、河南、宁夏、河北等多个省份密集注册储能相关公司。这种全国化布局并非盲目摊大饼，而是精准聚焦电力市场较为成熟、储能需求迫切的省份。在项目端，2025年公司已成功推动京能江宁50MW/100MWh共享储能、唐县100MW/400MWh独立储能、陕煤运城240MWh火储联合调频等一批标杆项目并网投运，全年储备项目规模达12GWh，形成“交付一批、储备一批”的良性循环。公司年报显示，林洋能源在国内市场坚持以独立储能项目开发为核心引擎，采用自主开发与合作开发并重模式，2026年力争开发不少于10GWh独立储能项目，并以项目开发带动储能设备规模化销售，强化核心场景标杆示范效应，持续提升市场占有率。

海外业务是储能板块最具想象空间的增长极。2025年，公司产品认证、市场布局、团队搭建等前期投入密集发生，对当期利润形成一定拖累，但战略价值正逐步兑现。

从认证体系看，公司储能产品已获IEC、UL、EN等多项国际权威认证，Power Key®智能液冷户外柜和Power Atlantic®液冷电池集装箱两大核心产品均通过TÜV南德CE全项认证，欧洲市场准入通道已打通。从产能布局看，波兰区域总部建成运营，波兰全球仓储中心投用，核心零部件可实现本地化储备与快速调配；沙特储能PACK工厂已具备全面量产条件。

凭借完善的海内外布局，公司2025年四季度跻身BNEF全球Tier1储能厂商名单，并于2026年一季度持续入围，全球化综合实力获得国际权威认可，海外订单将持续落地。

新能源：BT项目加速变现，轻资产转型与零碳新业态并行

新能源板块是公司另一传统主业，其商业模式的核心是“建设-转让”(BT)，这一模式曾为公司贡献可观的利润弹性，但2025年，新能源行业的BT项目转让出现阶段性放缓，项目资产在存货中的沉淀有所增加。直接背景是，当年2月国家发改委、国家能源局印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》(136号文)，推动新能源上网电价从过去相对固定的“燃煤基准价”转向全面参与电力市场交易。电价从“铁饭碗”变为“市场定价”，潜在买方需要重新构建项目估值模型、调校内部收益率预期，决策周期相应拉长。

然而，进入2026年，积极信号正在显现。3月27日，公司公告将全资子公司持有的启东市华尔晟新能源科技有限公司100%股权作价4.21亿元转让给上海能源(600508.SH)，交易标的为吕四海域滩涂渔光互补光伏发电一期项目，总装机400MW，整体交易总价达20.71亿元。2026年，随着BT业务加速结转，公司现金流结构显著改善，将为储能业务规模化扩张筑牢资金基础。

注意到，上述项目标的公司已于今年4月13日完成工商变更，预计本次交易产生的利润将在二季度确认。受此影响，公司2026年一季度实现营收15.06亿元、归母净利润6021万元，阶段性业绩尚未得以体现，预计业绩拐点将在二季度逐步开启。

新能源板块的另一主线是轻资产转型，核心载体为林洋智维科技有限公司。截至2025年末，公司新能源场站运维总容量超过30GW，同比增长逾50%，服务客户超420家、站点超400个，覆盖全国21个省份。客户以“五大六小”等央企发电集团为核心，并拓展至沿海集团、蜀道集团、苏交控等地方能源国企。

公司确立了“一体两翼”战略布局：以运维业务为“一体”，以数智能源与电力交易为“两翼”。公司表示，力争2026年运维容量突破40GW。此外，值得关注的是，公司电力交易业务契合了136号文推动新能源全电量入市的方向——在电价市场化后，交易策略的精细化程度愈加成为决定电站收益的关键变量。公司以自持电站为起点，搭建了覆盖现货与中长期交易的团队，并拓展代理交易及售电业务。截至报告期末，纳入交易管理的自持及代理电站达33座，代理交易场站总容量约4.5GW，覆盖安徽、江苏、蒙西、宁夏、山西等省份。

零碳园区作为探索性业务方向已有实质进展。2026年1月，公司联合国家电投集团湖北电力有限公司与仙桃市政府签署零碳园区合作协议，拟构建“源、网、荷、储、数”五维融合的智慧能源系统。该业务尚处早期阶段，但若能在特定园区跑通商业模式，未来有机会在更大范围内复制，成为连接公司各板块的综合性应用场景。

智能配用电提供稳定现金流支撑 资本市场释放积极信号

在林洋能源三大业务板块中，智能配用电是公司起家的根基，也是业绩波动期间支撑整体基本面的稳定器。2025年，该板块延续了“国内投标份额稳定、海外收入持续增长”的经营格局。海外市场是智能板块增长的核心驱动力。目前，公司产品已覆盖全球50多个国家和地区，2025年海外业务规模持续增长，海外占比进一步提升。据2025年报，公司实现境外营收13.73亿元，同比增长21.95%。

在资本市场层面，公司同步释放了坚定的信心信号。截至2026年3月底，公司第四期股份回购已累计实施约1.45亿元，回购股份2322万股，未来将全部用于员工持股计划或股权激励；控股股东华虹电子依规推进增持计划，累计增持金额近5000万元。与此同时，公司在《2025年度“提质增效重回报”行动方案评估报告暨2026年度行动方案》中明确，拟在2026年中期进行现金分红，分红金额不低于相应期间归母净利润的50%。回购、增持与分红三重举措并举，既是对公司内在价值的坚定认可，也为储能业务的战略投入提供了资本市场的“压舱石”。

本文转自PV光圈见闻

编辑 | 清韵

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