储能“新贵”业绩爆发，从“户储出海”到“大储为王”

港股储能“新贵”果下科技(02655.HK)交出了上市后的首份年度成绩单。

年报显示，2025年，公司实现营业收入20.57亿元，同比增长100.6%；净利润1.03亿元，同比大增109.5%。

在行业价格战持续、多数企业利润承压的背景下，果下科技不仅实现了业绩翻倍，更通过产能的跨越式扩张和“储能即Token”的前瞻布局，成功从单一设备商向AI算力能源基础设施转型。

业绩爆发：营收净利双倍增，现金流激增40倍  

在储能行业“内卷”加剧的2025年，果下科技交出了一份逆势高增长的答卷。

数据显示，公司2025年全年营收突破20亿元大关，达到20.57亿元，较2024年的10.26亿元翻了一番。自2022年至2025年，公司营收从1.42亿元跃升至20.57亿元，四年间实现了近15倍的复合高增长，成为近三年增速最高的港股IPO公司之一。

盈利质量方面，果下科技同样表现亮眼。年度利润达到1.03亿元，同比增长109.5%。尤为值得注意的是，公司经营活动所得现金流量净额从2024年的373万元激增至1.45亿元，增幅近40倍。这一指标的暴增，标志着公司已从高速扩张期逐步迈入高质量收获期，盈利含金量显著提升。

在毛利率方面，面对行业普遍的降价潮，果下科技通过灵活的成本管控，将整体毛利率从15.1%逆势提升至18.6%，增幅达23.2%。其中，核心的储能系统解决方案毛利率提升至20.1%，显示出极强的成本控制能力和产品议价权。

业务重构：大储业务成绝对主力，EPC服务爆发式增长

从收入结构来看，果下科技已成功完成了从“户储出海”到“大储为王”的战略转身。

储能系统解决方案依然是公司的核心支柱，2025年实现收入18.14亿元，占总营收的88.2%。其中，大型储能系统收入高达15.68亿元，从2022年12.2%跃升至2024年76.6%，稳居第一大营收来源。

相比之下，曾经作为主力的欧洲户用储能市场占比已降至11.2%，而中国内地市场收入占比则大幅提升至79.27%。

这一转变的背后，是公司对国内大型储能市场政策红利的捕捉。随着国内新能源配储政策的密集出台，果下科技迅速调整航向，组建专项团队深耕国内大储项目，成功实现了业绩的接力增长。

与此同时，EPC(设计、采购、施工)服务板块成为新的增长极。2025年，该板块收入达1.74亿元，同比飙升790.3%，收入占比从1.9%跃升至8.4%。这表明公司已成功从单一设备供应商向“设备+服务”的综合解决方案提供商转型，项目履约能力显著增强。

产能跃升：年产能逼近5GWh，扩产计划剑指2027

2025年，全球ESS市场竞争激烈，产业链上下游参与者众多。根据SNE研究发布的数据显示，2025年储能系统(ESS)出货量将突破550GWh，同比增长79%。

在强大的供应链和技术能力的支持下，中国企业继续领跑全球市场。中国储能市场规模达352GWh，占全球总规模的64%，年增长率高达117%。

果下科技主要在产业链中游运营，为下游客户/或终端用户提供集成ESS产品和解决方案。为了匹配爆发式增长的订单需求，果下科技在产能端按下了“加速键”。

招股书及年报数据显示，公司储能系统产品的年产能已从2024年的1.56GWh大幅跃升至2025年的4.80GWh，增幅高达207.5%。这一产能规模的提升，为公司承接GWh级的大型储能项目提供了坚实的交付保障。

面向未来，果下科技的扩产步伐并未停歇。根据规划，公司拟采购多条新生产线及测试系统，预计到2027年末，大型及工商业储能系统年产能将再增6.0GWh，户用储能系统年产能将增加24万台(约900MWh)。

这一激进的扩产计划，不仅是为了满足当前市场需求，更是为未来“AI+储能”的爆发做储备。随着AI算力中心对电力稳定性要求的提升，具备大规模交付能力的储能厂商将成为稀缺资源。

战略升维：“储能即Token”，卡位AI算力能源中枢

在财报中，果下科技最引人注目的亮点莫过于提出了“储能即Token”的全新战略。这一概念的提出，恰逢全球AI算力基础设施建设进入爆发期。

英伟达CEO黄仁勋曾提出“AI五层蛋糕架构”，将能源置于最底层，直言电力供给是制约AI规模化发展的关键短板。果下科技敏锐地捕捉到了这一趋势，率先在全行业提出“储能即Token”理念，主张将电力存储的度电成本优势直接转化为大模型生成的价格优势。

果下科技称，公司收益增长得益于AI算力中心基础设施建设的快速增长。为此，果下科技正致力于整合“绿电—储能—算力”全链路，打造由AI驱动的Token化储能工厂。

其还在公告中表示，我们的差异化优势在于提供基于AI赋能的平台化储能系统解决方案，实现硬件、软件及智能服务的融合。我们自主研发的AI系统——果下AI与汉楚AI助手同时提升了内部运营效率与客户支持能力，并已嵌入SafeESS和HANCHU iESS平台。不同于许多侧重于硬件或独立产品的同行，我们提供模块化、场景化的系统方案，可灵活适配电源侧、电网侧及用户侧等多种应用场景。

本文转自储能见闻

编辑 | 茜洁

产联社经授权发布