背靠华为，营收超1600亿，赛力斯的下一程在哪里？

3月30日，赛力斯交出了其登陆港股后的首份成绩单。

年报数据显示，赛力斯全年营收创历史新高，突破1600亿元大关，但利润端却几乎原地踏步。

对于这份成绩，市场可能有些疑惑，一家销量在增、收入在涨、毛利率在改善的公司，为何不净利润几乎没有增长？赛力斯又在押注什么？

赛力斯的下，可能就藏在其研发投入的数字里......

营收创新高，毛利率达28.21%

2025年，赛力斯最直观的数据呈现在其收入上。

财报显示，其2025年全年营业收入 1650.54亿元，同比增长13.69%。赛力斯在财报中解释称，收入增长的主要驱动力是新能源汽车销量的增加，以及问界品牌成交均价的提升。

利润端实现归母净利润59.57亿元，同比增长0.18%，与上一年几乎持平。虽然扣非净利润同比下降了7.84%，为51.36亿元，但利润总额同比大增长50.86%至74.70亿元，盈利结构整体向好。

而盈利能力的支撑，来自毛利率的大幅提升。

2025年，赛力斯汽车行业整体毛利率达到 28.21% ，同比提升2.52个百分点。其中，新能源汽车业务毛利率为28.76%。财报指出，高毛利问界车型销量占比的提升，是背后最直接的推动力。

现金流层面同样表现出色。全年经营活动产生的现金流量净额高达 289.14亿元，同比增长28.42%。这一数据意味着，公司不仅账面盈利，而且销售回款能力极强，造血功能充足。

在实现盈利兑现的同时，赛力斯也在积极回馈股东。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.8元（含税），加上中期分红，年度累计分红金额约19亿元，占净利润比例达31.90%。

产品矩阵撑起高端市场

财务数据亮眼的背后，是产品和渠道的有效支撑。

财报显示，2025年，赛力斯全年新能源汽车销量达到 47.23万辆，同比增长10.63%。其中，问界品牌交付42.6万辆，成交均价攀升至 39.1万元，较上年提升1.4万元。

在高端新能源SUV市场，问界的多款产品已经形成矩阵。

其中，问界M9全年销量超11万辆，蝉联50万元级年度销量冠军；问界M8全年销量超15万辆，自4月上市以来稳居40万元级车型销冠；问界M7全年销量超11万辆，全新款自去年9月上市后，首季即获30万元级销量冠军。

单一车型突破10万辆、且在各自价格带占据领先地位，这在高端新能源领域并不多见。赛力斯将其归结为“大单品打造能力”的体系化输出，即从用户洞察、产品定义到数据闭环运营，这套能力正在被反复验证。

渠道端的变革同样值得关注。

数据显示，2025年，赛力斯吸纳了超过100家具备高端服务能力的优质门店加入问界体系。截至年末，已营业的用户中心达 380家，覆盖全国218个城市，实现三线及以上城市100%全覆盖。

与此同时，公司创新性地完成了234家门店的数智化车间建设，打造行业领先的智能化维修服务体系。

这种模式，既避免了直营模式下的重资产压力，又缓解了传统4S店的库存资金占用问题。

据中国汽车流通协会数据，2025年仍有81.9%的经销商面临新车售价低于进价的情况，而问界渠道的盈利逻辑显然更为清晰。

此外，服务端的“智慧化”升级也成效初显。

2025年，智慧服务体系累计提供31.2万次主动服务，节约用户维修时长49.5万小时。

在杰兰路发布的《2025下半年新能源汽车品牌健康研究报告》中，问界一举拿下品牌净推荐值（NPS）、品牌发展信心指数、30万元以上品牌百人青睐指数三项第一，成为唯一连续三次获得品牌发展信心指数第一的新能源汽车品牌。

研发投入暴增，赛力斯在押注什么？

利润几乎不增长的背后，是赛力斯对技术研发的极致投入，为长期发展筑牢底层能力。

财报显示，2025年，赛力斯研发投入总额达到 125.1亿元，占据营业收入的7.58%，同比增长77.4%。其中，研发费用79.5亿元，同比增长42.4%；研发人员数量突破 9000人，同比增长45.4%，占公司总人数比例提升至41.1%。

在平台化能力建设上，赛力斯发布了“魔方技术平台2.0”。这一平台围绕智慧能源、智能底盘、整车电子电气架构进行全面升级，构建了“高安全、高可靠、高性能、高品质、高价值”的技术底座。依托这一平台，问界能够以更快的节奏拓展产品矩阵，支撑多款车型的高效开发与规模化制造。

智能驾驶与座舱的持续迭代，是赛力斯保持技术领先的另一关键。

财报显示，2025年，问界品牌辅助驾驶总里程达 38亿公里，辅助驾驶里程占比32.9%，活跃用户占比高达95.4%。

与华为联合开发的ADS 4.0智能辅助驾驶系统，行业首推矩阵式毫米波雷达、四激光雷达商用，在技术落地上保持领先。全面接入AI大模型与全量鸿蒙生态后，智能座舱的用户满意度也在持续攀升。

增程技术的巩固与创新，则是赛力斯最稳定的“技术现金牛”。

公司自研的第五代超级增程系统，已完成1.5T与2.0T多类型动力开发。据公司披露，2025年其增程器市场份额达到 37.5%，位居行业第一。

此外，值得关注的是，赛力斯在年报中还首次系统阐述了其“AI化转型”战略。

除了汽车业务的AI升级，公司明确提及在智能机器人领域的布局，围绕双足机器人、轮式机器人、四足机器人等多种形态持续开展技术研发，初步形成多平台并行的技术储备。

这并非简单的“跨界”。赛力斯认为，智能驾驶感知、决策、规控等技术，与智能机器人底层高度相通，具备向新场景延伸复用的能力。

同时，公司正联动国内顶尖高校、科技企业开展深度协同。如果这一业务成功落地，将成为赛力斯未来除汽车之外的重要增长极。

在全球化布局上，赛力斯也展现出清晰的“分阶段”策略。

2025年公司成功发行H股，拓宽了国际融资通道；2026年计划以中东和中亚市场为重点，加快产品导入和终端网络布局，同时逐步开展欧洲、亚太等区域的开发准备，提升左右舵同步开发能力。

结语

整体来看，赛力斯2025年的业绩表现扎实且富有远见，营收规模持续攀升、高端化战略成效显著，盈利与现金流基本面保持稳健。

公司没有执着于短期利润的增长，而是把资金重点投向研发、渠道与全球化布局，用当下的投入换取长期的技术优势和市场空间。

即便行业竞争加剧、外部环境存在不确定性，赛力斯也已凭借问界的产品壁垒、持续的技术深耕，站稳了高端新能源赛道，完成了向科技型车企的蜕变，长期发展的根基愈发扎实。