软银季度巨亏70亿美元，债务升至2071亿美元 原创

产联社编辑 | 凌乐仪

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【产联社】软银集团第二财季由盈转亏，AI投资扩张带来的资金压力进一步显现。公司11月10日发布的财报显示，截至9月底的第二财季实现收入约138亿美元，同比增长15.6%；归母净亏损约70亿美元，上年同期则盈利约170亿美元。

今年上半财年，软银实现收入约264亿美元，同比增长13.3%；归母净亏损约48亿美元，上年同期盈利约200亿美元。投资收益减少、美国AI数据中心项目损失以及融资成本上升，共同拖累了软银的利润表现。

过去两年，软银围绕OpenAI、Arm、数据中心和机器人持续扩大AI投资。本期OpenAI估值没有继续上调，数据中心项目却出现大额损失，软银为相关投资承担的资金成本也在增加。

数据中心项目确认37.3亿美元损失

美国AI数据中心发电设备采购计划调整，是软银本期亏损的最大单项影响因素。软银此前为多个项目锁定燃气轮机等设备，截至9月底累计付款约94.8亿美元。项目需求发生变化后，公司调整采购策略并确认37.3亿美元损失，其中28.5亿美元为不可退还的预付款。

相关设备涉及俄亥俄州PORTS-Pike技术园区。该园区计划建设10吉瓦数据中心及9.2吉瓦天然气发电设施，发电投资约333亿美元，OpenAI为锚定租户，首批产能计划于2028年投运。此次采购调整发生在项目供电环节，增加了市场对建设进度和投资回报的关注。

软银未来十年继续采购设备时，可能获得最高21亿美元返还，相关权利截至9月底尚未确认为资产。

数据中心项目损失之外，软银第二财季投资业务也由上年同期获得约233亿美元收益转为亏损约8.3亿美元，单季融资成本则由上年同期约12亿美元增至约29亿美元。

上述变化使软银第二财季税前亏损扩大至约64亿美元，归母净亏损达到约70亿美元。

对OpenAI累计投资646亿美元 Arm收入增长23.7%

OpenAI是软银AI战略中投入规模最大的单一项目。2026年10月1日，软银完成第三笔100亿美元追加投资，对OpenAI的累计投资由9月底的546亿美元增至646亿美元，持股比例约13%。

截至9月底，软银所持OpenAI股份的账面公允价值为996亿美元，对应累计投资收益450亿美元。该估值与今年3月底持平，软银上半财年未确认OpenAI投资损益。

据路透社报道，OpenAI已将上市计划推迟至2027年。上市时间后移意味着软银持有的OpenAI股份短期内仍缺少公开市场定价和直接退出渠道，相关融资成本则持续发生。

与仍以账面价值体现回报的OpenAI投资相比，Arm已经形成较明确的经营收入。软银AI计算板块上半财年实现收入23.3亿美元，同比增长23.7%。

增长主要来自Arm授权及其他收入、特许权使用费增加。云端AI方面，基于Arm架构的服务器芯片在亚马逊、谷歌、微软和英伟达等平台的应用扩大；在边缘AI和汽车业务中，Armv9及CSS等产品也带动了单芯片特许权使用费提升。

不过，收入增长尚未转化为板块盈利。软银AI计算板块上半财年亏损约20亿美元，亏损同比扩大，主要受到Arm、Graphcore研发投入及工程师人数增加，以及Ampere纳入合并范围等因素影响。

有息负债升至约2071亿美元 CDS利差升至四年高位

随着软银继续通过外部融资扩大AI投资，市场对其债务风险的定价明显上升。

路透社援引Markit数据称，11月6日，软银五年期信用违约互换（CDS）利差一度升至466个基点，为2022年10月以来最高水平；软银股价当天收跌10.8%。CDS利差反映投资者为承保软银信用风险所要求的成本。

截至9月底，软银合并有息负债约2071亿美元，较3月底增加约502亿美元；归属于母公司股东的权益比率由29.0%降至23.6%。上半财年融资成本约49亿美元，同比增长132.5%。

为支持持续扩大的投资规模，软银通过过桥贷款、长期借款、债券发行以及以核心资产为担保的融资等方式筹集资金。

今年3月，软银签下400亿美元过桥融资，这是公司历史上规模最大的纯美元借款。其中，300亿美元额度为三笔OpenAI追加投资准备，另外100亿美元额度用于一般公司用途。软银上半财年累计提取300亿美元，9月15日偿清剩余259亿美元借款，并于9月底取消尚未使用的100亿美元额度。

为偿还这笔原定2027年3月到期的短期借款，软银把几项核心资产陆续变成融资工具。公司取得118.7亿美元长期贷款，将以Arm股票为担保的贷款增加50亿美元，并通过以全部Intel持股开展预付远期交易筹集73.5亿美元。截至9月底，软银以Arm股票为担保的贷款余额约248亿美元。

OpenAI股份本身也被用于融资。2026年8月，软银以愿景基金二期持有的OpenAI股份为担保借入100亿美元，用于软银集团及愿景基金二期的一般公司用途。9月，软银又发行约146亿美元外币高级债券，其中100亿美元用于10月完成对OpenAI的最后一笔追加投资。

换言之，孙正义押上的包括646亿美元投资，也包括软银的资产负债表。Arm、Intel和OpenAI既是软银最重要的投资资产，也被用于支撑下一轮融资。400亿美元过桥额度已经关闭，短期借款被置换为长期贷款、资产担保融资和债券。

现金流显示了这套资金安排。上半财年，软银经营活动现金净流出约33亿美元，投资活动现金净流出约335亿美元，融资活动现金净流入约502亿美元。融资流入覆盖投资支出后，公司期末现金及现金等价物增至约472亿美元。

当核心资产同时承担投资收益和融资担保功能，资产价格下跌会减少账面收益，并压缩软银后续的融资空间。软银CDS利差升至四年高位，反映的正是市场对这条融资链条的担忧。

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