摩根士丹利：中期选举后AI抛售过度，建议买入回调

据格隆汇梳理，摩根士丹利Stephen C Byrd于2026年11月8日发布报告，认为市场对中期选举后AI相关股票的抛售反应过度，建议“买入回调”，AI资本开支周期将延长而非脱轨。

核心判断逻辑： 报告认为德州选举结果不影响2027年数据中心建设，但新审查流程将约20%美国项目从2028年推迟至2029年，超大规模云厂商资本开支预测整体不变（2027/2028年合计1.6万亿/1.8万亿美元）。项目推迟反而带来供需再平衡、信贷前景改善和算力租金上升等积极因素。

已建成算力的稀缺价值提升，有利于亚马逊、谷歌、Meta等规模化玩家；算力效率提升在2027年更关键，Meta目标算力效率提升10倍。融资环境仍可用但质量分化加深，偏好托管型数据中心而非超大规模云厂商ABS。AI价值创造正从半导体/基础设施向软件和AI采用者扩散，建议拓展至网络安全、基础设施软件和早期AI采用者。

关键数据： 约5GW美国项目从2028年推迟至2029年，占美国项目20%、全球10%；美国2028年新增容量从24.9GW下调至19.9GW，2029年从22.7GW上调至27.6GW，即2028年同比-4%、2029年+38%，全球分别+9%和+20%。美国电力缺口从38GW增至44GW，占所需电力38%。费城半导体指数自6月中旬下跌约40%，覆盖股票中位数自峰值下跌53%。过去12个月44%标普500公司提及可量化AI收益（上年32%），财务影响从16%升至26%。2026年至今全球AI相关债务供应约5430亿美元，超2025财年2160亿美元两倍多。

风险提示： 供应链可能在2028年出现“气穴”，导致定价能力下降或库存积累，主要风险是利润率可持续性；政策要求可能提高建设成本并降低回报率。