摩根士丹利：10月CPI预计在9月鹰派意外后趋缓

据格隆汇梳理，摩根士丹利发布美国通胀监测报告，对10月CPI作出前瞻。

核心判断逻辑：该行预计10月核心CPI环比为0.19%，显著低于9月的0.33%。核心服务通胀放缓，主要因健康保险重置以及住房、酒店和机票价格在9月强劲后回归正常。该行认为9月住房通胀走强主要反映中西部地区的噪音和波动，其计算中西部噪音为业主等价租金贡献8个基点、为主要住所租金贡献5个基点，故预计住房通胀将回归潜在趋势，相关回吐可能出现在2027年3月。核心商品因汽车价格走软而减速，但在AI相关价格压力下仍保持正值。

关键数据：预计10月整体CPI环比0.19%，未季调指数337.020。分项看，能源通胀因汽油价格稳定而放缓，食品通胀在9月疲弱后小幅加速；核心服务环比0.23%，核心服务（除住房）0.22%，低于9月的0.42%。健康保险通胀预计从2026年4月至9月平均-0.3%环比降至2026年10月至2027年3月的-2.3%，意味着未来六个月整体CPI月度增幅降低约1.5个基点。该预测低于彭博共识（核心CPI 0.3%环比，平均预期0.25%），也低于CPI定价隐含的整体未季调指数337.22。CPI预测对应10月核心PCE环比0.22%。因2025年联邦政府停摆导致数据采集中断，BLS本次不发布同比数据。

风险提示：该行认为预测风险大致平衡，读数落在0.1%与0.3%的概率相当。上行风险在于能源向核心商品传导强于预期；下行风险在于核心服务（除住房）因教育、酒店和机票更大幅度回调而走弱。若能源压力持续，预计传导将在2027年一季度因企业年初调价而扩大。