摩根大通：全球石油市场重现过剩，中东出口逐步恢复 原创

产联社编辑 | 开蓉蓉

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【产联社】全球石油市场供需预期出现调整。随着中东石油出口逐步恢复、其他产区供应增加，国际机构开始重新评估此前由地缘冲突引发的供应紧张局面。

11月4日晚间，据路透社报道，摩根大通最新研究认为，全球石油市场在经历数月中东冲突扰动后重新出现供应过剩。该机构估算，2026年9月全球石油供应过剩约110万桶/日，10月扩大至140万桶/日，略高于2025年全年平均130万桶/日的水平。

同日，汇丰上调沙特阿美原油产量预测。11月4日，布伦特原油期货收于94.62美元/桶，单日下跌8.7%；美国WTI原油期货收于88.12美元/桶，下跌8.3%。据路透社报道，投资者押注美国可能在中期选举后加快结束对伊朗的战争。

中东出口恢复，供应过剩预期重现

中东石油出口恢复是摩根大通调整供需判断的重要依据。

该机构估算，中东石油出口已从2026年3月约980万桶/日的低点回升至2070万桶/日，但仍低于2月底冲突爆发前水平。上述数据采用石油出口口径，并非仅指原油。

此前，中东冲突影响部分石油生产、运输及出口活动，霍尔木兹海峡航运风险上升，国际市场持续关注供应中断。

随着部分出口通道恢复，中东石油重新进入国际市场。摩根大通估算，2026年10月全球原油进口量达到4490万桶/日，同比增加约130万桶/日。进口回升反映国际贸易流恢复，但不等同于终端消费增长。

汇丰将沙特阿美2026年第四季度原油产量预测由630万桶/日上调至830万桶/日，2027年预测由880万桶/日提高至980万桶/日，并预计到2027年年中恢复至约1000万桶/日。

汇丰估算，沙特2026年10月原油出口已恢复至约700万桶/日，接近冲突前水平。

尽管出口逐步恢复，中东地区供应风险尚未完全消除，后续仍取决于地区局势、生产设施运行及航运通道状况。

图：一艘油轮航行在阿曼穆桑代姆附近海域

来源：Reuters

拉美供应增长，石油需求表现偏弱

除中东供应恢复外，拉美产油国增产也在改变全球石油市场的供需平衡。

摩根大通估算，拉丁美洲原油供应量较上年同期增加约150万桶/日，主要增量来自巴西、委内瑞拉、圭亚那及阿根廷。

需求端则受到高燃料价格及供应中断的影响。摩根大通估算，自2026年2月底中东冲突爆发以来，全球石油需求减少约330万桶/日，燃料价格上涨及供应扰动抑制了消费。

这一数字属于机构对冲突以来需求变化的估算，并非全球石油需求的同比降幅，公开报道也未明确具体比较月份。

供应逐步恢复而需求表现偏弱，使全球石油市场重新面临过剩压力。按照摩根大通的估算，10月供应过剩规模已略高于2025年全年平均水平。

摩根大通认为，库存及国际贸易流向的变化表明，过剩供应正在重新进入市场。实际供需状况仍需结合后续库存、产量及贸易数据观察。

油价大幅回落，炼化利润改善仍存变数

国际油价11月4日大幅下跌，市场对中东地缘风险及未来供应状况的预期发生变化。

据路透社报道，美国中期选举后，投资者押注美国可能加快结束对伊朗的战争。与此同时，中东石油出口恢复、拉美供应增长及需求疲软，也使供应紧张预期有所减弱。

对于亚洲炼厂而言，中东原油出口恢复有望增加可采购货源，缓解此前运输受阻造成的采购不确定性。原油价格回落也可能降低进口成本，但实际收益仍取决于成品油价格、炼油利润及库存成本。

石化产业链同样面临原料与产品价格的双向调整。原油下跌可能带动石脑油等原料成本下降，但若下游产品价格同步走弱，企业利润未必改善。

汇丰上调沙特阿美原油产量预测，也使沙特供应恢复进度受到亚洲炼厂关注。不同产区原油在品质、运输成本及合同条件方面存在差异，采购结构仍取决于各类原油的相对价格。

后续市场将重点关注中东实际出口量、拉美供应变化及全球石油需求恢复情况。在中东冲突尚未结束的情况下，供应过剩预期与地缘风险仍将共同影响油价走势。

信息来源说明：本文依据路透社2026年11月4日关于摩根大通全球石油供需判断、汇丰沙特阿美原油产量预测调整及国际油价变化的报道整理。机构供需数据均为相关研究机构估算，不代表官方最终统计结果。

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