烧光百亿、欠薪1.6亿，“折叠屏鼻祖”倒在黎明前 原创

产联社编辑｜沈潇

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折叠屏赛道火爆，“折叠屏鼻祖”却已倒在黎明之前。

11月2日，苹果公布2026财年第四季度财报，单季营收同比增长12%至1144.8亿美元，全年营收创下4790亿美元的历史纪录。在这份超出预期的财报里，10月底正式发售的首款折叠屏手机iPhone Duo也成为关注的焦点。

折叠屏行业迎来高光时刻，可曾经的“折叠屏鼻祖”柔宇科技，却悄然走到了尽头。

据《南方都市报》报道，近日，柔宇科技的官方媒体沟通群正式解散。这家曾抢在三星、华为之前，发布折叠屏手机的明星企业，黯然退场了。

柔宇科技的掌舵人刘自鸿，是清华、斯坦福双料学霸。29岁，刘自鸿归国创业便造出全球最薄柔性屏，一度把柔宇估值推高到430亿元，37岁时更以145亿元身家登上《胡润百富榜》。

这样一个天才创业者，为什么把柔宇带入负债超47亿元、欠薪上亿元的破产深渊，并最终落得一地鸡毛呢？

430亿的独角兽，遭遇破产清算

柔宇科技的落幕，比外界想象得更加凄凉。

据《南方都市报》报道，10月26日，柔宇科技的官方媒体沟通群正式解散。群聊记录停留在2024年4月，当时公司还在回应外界质疑，称自己没有主动申请破产。

但半年后的2024年11月18日，深圳市中级人民法院便一纸裁定，正式宣告柔宇科技及其两家子公司破产。

随后，柔宇科技的资产也被大甩卖。最先摆上拍卖台的，是柔宇引以为傲的深圳龙岗显示基地。2024年12月，柔宇名下12套不动产、近两千项机器设备以12.3亿元起拍，引来1.8万人围观，却无一人出价。

历经三次流拍后，这批重金砸下的硬件资产最终在2025年1月被面板厂商惠科股份以5.039亿元接盘，资产价值缩水近六成。次月，深圳龙岗厂区正式换牌易主。

厂房和设备大幅缩水，柔宇的核心知识产权，也没能卖出好价钱。

2026年1月，柔宇科技的核心无形资产包在阿里司法拍卖平台成交。资产包里包括468项专利、231项商标、23项作品著作权、3项软件著作权以及2项域名，经过多轮流拍，最终成交价只有61.47万元。

折算下来，平均每项知识产权的价值还不到千元，甚至抵不上一部中低端智能手机的售价。而柔宇另外近4000项专利，早已因无力缴纳年费和维护费而彻底失效。彼时，谁又能想到，柔宇科技的估值曾高达430亿元呢？

而在资产被低价瓜分的背后，是仍未填平的债务黑洞。据公开报道，柔宇科技负债总额超过47亿元，被执行总金额超30亿元。

不仅深创投、IDG资本、松禾资本、中信资本等投资机构投入的超60亿元股权融资血本无归，更有数百名员工被拖欠工资长达15至17个月，累计欠薪及承诺期权总额高达1.6亿元。

从430亿元估值到破产清算，从近百亿融资到专利低价拍卖，柔宇的坠落并非一朝一夕。曾经领先全球做出柔性屏的柔宇，究竟在哪些环节出了问题？

赢了技术，输给了市场

柔宇的失败，并不只是资金链断裂那么简单。它虽然率先做出了柔性屏，却始终没能解决量产和销售这两道难题。

面板行业是典型的重资产生意，投入大、回本慢，非常依赖上下游供应链配合，单靠一家初创公司很难跑通。

柔宇首先遇到的，是技术路线与产业生态之间的落差。当时，三星、京东方等主流面板厂商主要采用LTPS等成熟技术路线；而柔宇为了绕开专利壁垒、降低设备投资成本，坚持走自研的ULT-NSSP路线。

这条路线虽然帮助柔宇做出了差异化产品，却也让它脱离了成熟供应链。

柔宇屏幕在黑边、像素密度和良率等方面与成熟厂商存在差距。随着行业技术不断迭代，柔宇又因资金紧张难以跟进研发，早期的技术优势逐渐缩小。

技术没能融入主流生态，商业模式上的左右摇摆更是让柔宇陷入被动。面板企业通常以To B业务为主，向手机厂商等大客户供货，靠规模化出货摊薄生产成本。

但柔宇却选了“To B+To C”双轨路线。据界面新闻报道，曾有头部手机品牌愿以150美元/片的价格采购柔宇折叠屏，刘自鸿却开价500美元/片，直接把大客户挡在了门外。

眼看B端打不开局面，柔宇干脆在2018年自己下场造出了柔派手机。这一步棋，彻底把华为、小米、OPPO等潜在的B端买主变成了C端的竞争对手。

2019年，小米展示双折叠屏工程机后，柔宇管理层公开质疑小米，双方在社交平台上发生争论，进一步影响了柔宇与手机厂商的合作关系。

失去了手机大厂的订单，柔宇只能尝试把屏幕用在LV手袋、酒瓶、飞机等更多场景，但这些合作大多停留在展示或样品阶段，难以形成规模化订单。自家的柔派手机也没能打开市场。

没有订单，耗资百亿的产线就成了沉重负担。柔宇招股书显示，2018年至2020年上半年，柔宇产线的产能利用率分别只有15.1%、31.2%和5.3%。

哪怕产线完全停工，为了维持无尘车间恒温恒湿，每个月空转的电费和维护费也高达300万至500万元。

在公司生死存亡的关头，创始人刘自鸿对估值、控制权的执念，又堵死了柔宇的自救机会。

2019年柔宇计划赴美上市，券商给出了30亿美元估值，但一心锚定60亿美元估值的刘自鸿未经董事会讨论便直接否决，错失了美股上市窗口；2020年底递交科创板招股书后，柔宇又于2021年主动撤回上市申请。

此后，柔宇尝试调整经营方向。联想集团前副总裁赵泓曾于2021年出任柔宇COO，试图收缩手机业务、寻找更实际的订单，但最终未能扭转局面。

2022年，独立董事刘姝威公开发文呼吁拯救柔宇后，深圳国资也曾尝试引入产业资本，对方提出的唯一条件是刘自鸿退出管理层、保留股份专注研发，却遭到了刘自鸿的坚决拒绝。

更让人意外的是，大厦将倾之际，这位斯坦福博士没有反思商业逻辑，反而开始笃信风水，请大师敲掉完工的大楼楼梯重建，在欠缴数千万电费的情况下依然让园区门口的喷泉日夜不停。

直到2024年8月底，国内数百名员工还在为被拖欠17个月的薪水奔走维权，刘自鸿却被央视转播镜头拍到坐在美国网球公开赛的前排观众席上看球。

如今的刘自鸿，已经很难再与当年那个意气风发的天才创业者联系起来。

斯坦福博士的天胡开局

从少年成名到硅谷博士，刘自鸿的开局堪称“天才爽文”人生。

1983年，刘自鸿出生于江西抚州。17岁时，他拿下全国数理化奥赛物理和化学两项一等奖，并以抚州市理科高考状元的成绩考入清华大学电子工程系。

在清华读完本硕后，2006年，刘自鸿前往美国斯坦福大学攻读博士学位，用不到三年时间便完成博士论文答辩，创下斯坦福电子工程系华人博士最快毕业纪录。

在斯坦福读书期间，刘自鸿开始研究柔性屏。他想做出一种更薄、更轻，还能弯曲、折叠的屏幕，让手机和电脑不再受传统屏幕形态的限制。

博士毕业后，他拿着50万美元年薪进入IBM纽约全球研发中心，但创业的念头始终没有放下。

2012年，29岁的刘自鸿辞去高薪工作，拉上两位校友魏鹏、余晓军以及发小樊俊超，在深圳和硅谷同步创立了柔宇科技。

顶着清华、斯坦福博士的光环，刘自鸿很快成了创投圈的宠儿。

柔宇科技刚起步时，深创投和松禾资本便带着数千万元杀入A轮；松禾资本创始合伙人厉伟看中的正是刘自鸿强大的学术背景，IDG资本合伙人杨飞更是直言刘自鸿的背景“完全可与百度创始人李彦宏有一拼”。

刘自鸿很快拿出了让资本沸腾的成果。2014年7月，成立仅两年的柔宇发布了全球最薄的彩色柔性显示屏，厚度仅有0.01毫米。演示视频里，刘自鸿对着屏幕轻轻吹一口气，发光的屏幕便像蝉翼一样随风摆动。

这段视频，让柔宇迅速打响了名气。产品发布当天，就有海外企业开出3亿美元的收购邀约，刘自鸿选择了拒绝。

错失柔宇天使轮的真格基金创始人徐小平，也曾公开表达遗憾：“每次看到他们的好消息，我都心如刀绞。”

刘自鸿在招聘会上更是喊出：“你错过了华为，错过了腾讯，错过了大疆，你不能错过柔宇。”

资本的钞票如雪片般飞来。据招股书及公开资料，从2012年到2020年，柔宇先后完成13轮融资，累计获得股权融资61.97亿元、债权融资36.53亿元，总融资金额逼近百亿元。

2018年，柔宇迎来高光时刻。当年6月，柔宇斥资约110亿元建设的深圳全柔性显示屏生产线正式点亮投产。

同年10月31日，刘自鸿站在北京国家会议中心的舞台上，抢在三星、华为之前，发布了全球首款消费级折叠屏手机FlexPai柔派，起售价8999元。

到2020年完成F轮融资时，柔宇估值突破60亿美元，跻身《2020中国新经济独角兽200强榜单》前12名；37岁的刘自鸿也以145亿元身家登上《胡润百富榜》，风头一时无两。

然而，当2020年底柔宇向上交所递交科创板招股书、试图募资144.34亿元时，财务报表却撕开了这层华丽的包装：

招股书显示，2017年至2020年上半年，柔宇科技三年半累计营收仅为5.17亿元，归母净亏损却高达31.95亿元。

此后，柔宇科技逐渐跌落神坛，从百亿独角兽走向破产清算，曾经的风光最终化为一地鸡毛。

八年过去，折叠屏手机终于迎来真正的市场热潮，连苹果也加入了这场竞争。只是这场迟来的盛宴里，早已没了柔宇的位置。

参考文章：

《柔宇媒体群解散！昔日折叠屏“鼻祖”退场，行业正迎存量洗牌》，南方都市报；

《从明星独角兽到破产清算，柔宇科技的骗局与败局》，酷玩实验室；

《从430亿到61万：柔宇科技陨落背后的科创泡沫启示》，经理人杂志；

《柔宇陨落与硬科技“死亡之谷”：技术偏执陷阱与产业化生存法则》，中国日报；

《柔宇科技，破产清算获受理！刘姝威曾发文“求救”》，证券时报网；

《折叠屏“鼻祖”，倒在市场爆发的前夜》，观潮新消费；

《唏嘘！深圳中院裁定：柔宇科技破产！》，证券时报网；

《柔宇之死》，界面新闻；

《抢救柔宇》，中国企业家；

《柔宇十年：野心与败退》，晚点LatePost。

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