华人富二代的家办崩了：欠债2.1亿，豪宅古董都被抵押 原创

产联社编辑｜杨海波

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华人富二代的家办，欠下2.1亿巨款！

近期，据澳大利亚媒体报道，华人富二代主导的家办Initium Capital，已经进入清算程序。清算人目前确认的债务至少达到4380万澳元，约合人民币2.1亿元，随着更多债权关系被梳理，最终债务规模还有可能继续扩大。

这家名为Initium Capital的家办，在澳大利亚的名气不小。它的三位创始人：一位是来自中国富豪家族的维克托·黄，声称家族拥有超过10亿美元财富；另一位马克斯·海森则出身悉尼知名地产家族，家族长期占据澳大利亚富豪榜；还有一位长期服务两个家族的私人银行家庄博。

Initium曾募集超过5300万澳元的商业地产基金、1500万澳元的豪华公寓开发基金，后来又大举进入私人信贷市场，一度将年化回报做到12.6%。为了吸引投资者，Initium甚至把售价9500万澳元的悉尼顶级豪宅、一批古董都放进了贷款抵押品名单......

中澳富豪家办，欠债2.1亿

Initium Capital的崩盘，早在今年7月就初见端倪。

2026年7月，澳大利亚公司监管及清算公告，Initium正式进入外部管理程序，公司旗下的基金、关联企业等各种资产正在被逐步清算。澳大利亚媒体《AFR》后续调查显示，目前Initium已经确认的债务至少达到4380万澳元，而且后续可能会持续增加。

Initium走向崩盘的直接原因是，公司2024年开始大力布局的私人信贷业务。

Initium最早做的是商业地产出租，后来扩展到地产开发。2024年，Initium正式进军私人信贷市场。这项业务最受关注的一笔交易，围绕悉尼派珀角的一栋豪宅展开。

这栋名为Edgewater的豪宅，2020年曾以9500万澳元成交，是悉尼最昂贵的住宅之一。

2024年7月，Initium开始向专业投资者募集200万澳元贷款，抵押品就是Edgewater豪宅的第二顺位抵押权。公司在营销文件中对这栋豪宅的内部估值达到1.077亿澳元。

但清算人后来发现，Edgewater的产权关系远比想象中复杂。这栋豪宅涉及一位中国商人的婚姻纠纷，其产权曾在多个实体之间转移，相关所有权也长期存在争议。

更关键的是，清算资料显示，这栋豪宅涉及的抵押贷款总额至少达到1.66亿澳元。这一金额超过了Initium给出的1.077亿澳元内部估值，也远超9500万澳元的成交价。

但Initium并没有停止围绕这栋豪宅开展融资。2025年1月，公司再次推介以第二顺位抵押权担保的贷款，随后宣布融资完成。一个月后，公司又寻求募集220万澳元，承诺向投资者提供13%的净回报。

到了2025年5月，融资规模进一步扩大：Initium先计划募集3360万澳元，发放一笔以Edgewater第一顺位抵押权担保的贷款；仅仅一天后，又推出一笔400万澳元的第二顺位抵押贷款融资，回报目标同样为13%。

为了增加投资者信心，Initium甚至把古董也加入了抵押品，包括九件所谓的精选古代文物。根据营销文件，这批古董经过佳士得独立估值，总价值达到220万澳元。

此时，Initium的房地产开发项目本就推进不顺，私人信贷又面临抵押品和借款人风险，Initium的资金压力很快开始集中显现。

2025年年中，商业地产基金的投资者PYNCC Investment要求返还资金。2025年7月，双方达成1980万澳元的和解协议：四个月内Initium先付1000万澳元，其余款项14个月内付清。但Initium未能履行。

与此同时，Initium创始人之一的维克托，也被法院裁定必须在2026年7月支付一笔220万澳元的收购款。此时离Initium进入清算，只剩两周。

2026年7月，Initium正式进入清算，已经确认的债务至少达到4380万澳元。Initium 的业务越做越大，风险也越积越多。一旦项目无法按期回款，资金链就很难继续维持。

富豪家族联手，收割悉尼富人圈

Initium曾是悉尼炙手可热的联合家办。它旗下有商业地产基金、多个地产开发项目，还有私人信贷业务。Initium的背后，至少有两大富豪家族的身影。

2021年，28岁的华人富二代维克托·黄，在父亲詹姆斯·黄的资助下，与好友马克斯·海森以及家族长期的私人银行家庄博，共同创立了Initium Capital。

黄氏家族的财富积累于中国天津的房地产开发，据称家族资产规模超过10亿美元；而海森家族则是悉尼老牌地产豪门，达令港的Harbourside购物中心便出自其手，家族已故掌门人伊恩·海森在20世纪90年代曾长期位列澳大利亚富豪榜。

黄家的钱，加上海森家的地产资源与信用，成功打入澳大利亚私人财富圈。Initium将自己定位为联合家办，为悉尼的富裕个人与家族提供投资管理、私人信贷和财富咨询等服务。

在Initium的对外营销中，背靠中澳两个富豪家族、资源深厚且稳定，是它反复提及的优势。

巅峰时期，Initium的三条产品线，都跑出了一定规模。据官网数据，Initium 商业地产基金规模曾达到5300万澳元，托住了基本盘和信用；私人信贷业务则做到了年化12.6%；再加上Mosman开发基金募到的1500万澳元。Initium 账面上管着的资金体量，在悉尼的华人家办圈子里已经相当不错。

Initium 最初的投资策略也算稳健。2021年，Initium 成立后，很快募集了一只5300万澳元的商业地产基金。这只基金主要瞄准悉尼Mosman、Bondi、Manly等优质区域的沿街零售物业，通过收购商业地产、收取租金，给投资者每年7.5%到8.5%的回报。这只产品有抵押物，有现金流，回报预期也没有脱离实际。

转折发生在2022年。Initium觉得收租的生意慢，开始转向土地整合与豪华公寓开发。

Initium旗下基金以超过2300万澳元买下一处临街商铺，而这处资产一个月前的成交价还不到一半。紧接着，公司设立了独立的邦迪开发基金，目标募资2900万澳元，给投资者画的回报是每年25%。

但由于关键的土地始终没有获批，原定的豪华公寓开发计划长期被搁置。同样的开发逻辑，随后在悉尼富人区Mosman再次失灵。

2025年，Initium旗下的Mosman开发基金募集1500万澳元，计划收购三处临街商铺，整合开发成四层公寓，目标年回报15%，四年返还本金。但这一项目同样没有跑通，持有物业的公司进入接管，资产随后被出售。

而Mosman项目则用了杠杆。根据清算资料，Initium在其中一个项目上就背负了1384万澳元抵押贷款，另有44万澳元土地税尚未缴纳。

此时Initium的地产投资，已经从相对简单的物业收租，变成了依赖融资、审批和资产升值的开发生意。再之后，Initium盯上了私人信贷，各类风险叠加后最终爆发。

事实上，Initium走到崩盘清算，从股权细节就可见一斑。Initium在对外营销中打出了澳洲豪门海森家族的招牌，但公开监管文件显示：马克斯·海森本人从未持有Initium 的股份；他仅在另一家名为Initium Management的实体中持有少量股权，并于2025年离职。

创始团队根基不牢，这本身就是一个危险的信号。

从新加坡到华尔街，家办的监管盲区

Initium的崩盘，其实真正值得追问的是监管的盲区。

事实上，家办正在成为全球高净值家族管理财富的重要工具，全球各地的高净值家族几乎都会通过家办进行资产管理或跨境投资。

但无论是管理自有财富，还是转向管理更多外部资金、开展复杂金融交易，传统监管框架对家办都存在着不少盲区。

新加坡的家办Panda Enterprise案就是代表之一。2025年3月，彭博社报道了一起家办纠纷，主角正是中国富商钟仁海设立的单一家族办公室Panda Enterprise。据报道，该家办被四名前员工在数年间系统性侵吞了约7400万新元（约合4亿元人民币）。

这起案件的作案手法并不复杂：四名员工通过伪造电汇指令、虚假报销、利用关联公司等方式转移资金。但之所以能够持续多年而不被发现，根源在于单一家族办公室“轻资产、重信任”的治理结构。四名核心员工掌握着几乎全部运营权限，缺乏独立审计，缺乏权限隔离，也缺乏来自外部监管的强制性检查。

新加坡金管局在2024年6月之后，才收紧了对高风险家办的背景审查和受益人信息披露要求。而在此之前，宽松的监管环境本身，就是新加坡吸引全球家办落户的核心竞争力之一。

Panda Enterprise案与Initium的崩盘都说明，家办不能只依赖家族信任和个人声誉运转，当外部的监管约束缺位时，家办内部的信任一旦被辜负，几乎没有任何制度性的缓冲。

而另一个家办案例Archegos，甚至以一己之力拖垮了全球多家投行。

2021年3月，美国投资人比尔·黄掌控的Archegos Capital Management突然崩盘。Archegos本质上是家办，但它的投资方式更像一家大型对冲基金。它大量使用总收益互换（TRS）等衍生品，通过摩根士丹利、瑞信、野村等多家投行建立股票敞口。

这些衍生品交易在当时并不要求家办向SEC或FSOC报告，没有任何监管者或交易对手能够看到它的总敞口。于是，Archegos利用多家投行分散交易。表面上看，每家银行面对的风险似乎可控，但把所有头寸合在一起，杠杆规模已经相当惊人。

2021年3月，Archegos重仓的ViacomCBS等股票价格大跌，Archegos遭遇多家银行追缴保证金，最终无力补足，交易对手被迫集中抛售股票。

根据美联储的调查，Archegos违约导致多家大型银行损失超过100亿美元。瑞信一家就损失约55亿美元，这也成为压垮其投行业务的重要事件之一。

事后，欧洲系统性风险委员会（ESRB）在分析报告中点出了要害：Archegos在法律上是家办，却实施了对冲基金式的策略，而无需遵守适用于对冲基金层面的监管与报告要求。Archegos利用的，正是家办这一身份在衍生品报告义务上的豁免缝隙。

Initium也是如此，它的风险藏在不同基金、项目和抵押关系里，外界很难凭借账面信息，完整识别其真实风险。从悉尼移到新加坡，再到华尔街，家办的同一个结构性缝隙正在以不同的面目反复出现。

参考资料：

《华人富二代家办“崩盘”，留下超4380万澳元债务》，家办新智点

AFR报道等公开资料。

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