日本央行12月加息预期升温 中性利率不确定性影响政策前景 原创

产联社编译

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日本央行12月加息预期进一步增强，市场预计政策利率可能从目前的1.25%上调至1.5%。不过，由于日本央行尚无法准确判断中性利率水平，2027年是否继续加息、加息幅度有多大，仍存在较大不确定性。

11月2日，据路透社报道，日本央行在10月30日的政策会议上维持利率不变，但行长植田和男释放了进一步收紧货币政策的信号。他表示，暂缓加息是为了更仔细地评估经济和物价走势，并指出下次会议将重点讨论物价上涨风险。市场人士据此认为，12月加息的可能性已经明显提高。

日本经济和通胀数据为加息提供了支持。今年第二季度，日本经济按年率计算增长1.4%，企业投资继续扩大。9月核心消费者物价指数同比上涨2.1%，高于日本央行2%的通胀目标。日本央行近期也强调，货币政策正转向更加关注通胀超出目标的风险。

但决定后续加息空间的关键，在于日本实际的中性利率水平。中性利率是指既不刺激经济、也不抑制经济的利率。日本央行工作人员估计，日本名义中性利率介于1.1%至2.5%之间。由于这一指标无法直接观测，不同模型的估计结果存在较大差异。

日本央行内部对加息终点也存在分歧。政策委员田村直树认为，中性利率可能接近2%，支持稳步加息；高田肇则主张加快收紧政策，并在上周会议上提出将利率提高至1.5%，但未获通过。其他委员对进一步加息持相对谨慎态度。

植田和男同时警告，部分小型企业的贷款条件已经趋紧，需要关注更高借贷成本对企业和家庭的影响。日本经历了长期超低利率环境，企业和家庭对持续加息的承受能力仍有待观察。

野村证券利率策略师岩下真理预计，日本央行可能在2027年3月左右进一步将利率上调至1.75%，随后暂停加息。不过，这仍属于市场预测，而非日本央行已经确定的政策安排。分析人士认为，12月是否加息已不再是市场关注的唯一问题。随着政策利率逐步接近可能的中性区间，日本央行如何判断通胀风险、融资环境和经济承受能力，将成为决定2027年货币政策走向的关键。

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