大宗价格日报｜沪锡价格区间震荡；锑锭价格弱势走低；成品油价格兑现上调 原创

沪锡价格区间震荡。沪锡主力2612合约收于379620元/吨，下跌1.77%。供给端刚性约束仍在，需求端旺季兑现偏弱，短期多空交织。

锑锭价格弱势走低。本周期国内1#锑锭市场震荡下跌，10月8日均价103750元/吨，至10月29日月末均价报90750元/吨，区间累计下跌12.53%。

成品油价格兑现上调。本轮国内成品油调价窗口于10月29日24时开启，国内成品油零售价兑现上调，2026年成品油零售价将实现十四涨五跌二搁浅。

白糖价格震荡上行。月初国内一级白糖均价为5180元/吨，29日均价为5223元/吨，价格上涨0.84%。

棉花价格承压下行。截至10月29日，国内3128B级皮棉现货价格报16845元/吨，较月初环比下跌3.24%；郑棉主力2701结算价收于15170元/吨，较10月初的15770元/吨明显下移，跌幅为3.8%。

一、沪锡价格区间震荡

银河期货10月29日发文称，沪锡主力2612合约收于379620元/吨，下跌1.77%。

具体来看，供给端，缅甸佤邦长期禁矿叠加国内冶炼厂检修，形成持续的供给刚性约束，上期所锡仓单去化加速，截至10月28日仓单回升至2018吨，交割品收紧幅度超市场预期。

库存端，LME锡库存增加35吨或0.88%至4035吨；上周五锡锭社会库存为6689吨，周度减少1081吨，国内外库存同步去化。

需求端，传统旺季兑现不及预期，"金九"旺季表现偏弱，"银十"需求仍有待验证，下游采购以刚需为主，对高价货源承接力度有限。

宏观方面，美联储宣布利率维持不变，宏观流动性预期趋于稳定；后续需重点关注印尼RKAB标准窗口提交相关政策变动对供给端的潜在影响。

整体来看，供应端缅甸禁矿与国内冶炼检修带来的约束仍在延续，仓单与社会库存同步去化，进口亏损收窄了现货供给弹性，底部支撑相对扎实；需求端旺季不旺压制上方空间，多空力量暂时均衡，短期沪锡大概率延续区间震荡，方向性突破需等待印尼政策落地或终端需求实质验证。

二、锑锭价格弱势走低

生意社10月29日发文称，本周期国内1#锑锭市场震荡下跌，10月8日均价103750元/吨，至10月29日月末均价报90750元/吨，区间累计下跌12.53%。

具体来看，供给端，10月锑精矿供给维持偏紧格局，国内矿山管控严格，新增矿源释放有限，矿端低库存状态未有明显改善；主流冶炼厂开工水平相对平稳，无集中复产或大规模减产情况，市场现货流通量整体有限，社会库存处于偏低位置。

成本端，冶炼原料成本居高不下，持续对锑锭价格形成托底，限制价格进一步深跌空间，月末商谈区间逐步收窄；前期冶炼企业挺价意愿较强，但下游需求持续疲软，部分持货商为回笼资金选择让利走货，带动现货价格下行。

需求端，锑的传统下游中阻燃材料占比约55%，玻璃占比约15%，锑是光伏玻璃生产中的必备元素且不可替代；本周期锑锭下游整体仅维持刚需采购，旺季备货预期落空，企业囤货意愿偏弱，成交以短单小单为主。

现货端，氧化锑为锑锭最大下游，99.5%三氧化二锑价格由9月28日的87500元/吨降至10月29日的79000元/吨，99.8%三氧化二锑由91000元/吨降至83500元/吨；阻燃行业开工平稳但终端订单增量不足，下游压价避险，氧化锑工厂主动备货意愿不强。

整体来看，需求端集中备货缺失是本轮价格下行的主导因素，光伏与氧化锑板块短期均无补库计划，终端买盘情绪谨慎，偏弱成交持续压制价格；矿端资源约束与行业低库存及冶炼高成本共同构成底部支撑，锑锭继续大幅下探空间有限，短期大概率延续低位弱稳震荡。中长期看，锑矿资源约束长期存在，光伏产业持续扩产带来稳定需求增量，价格运行中枢具备上行潜力。

三、成品油价格兑现上调

生意社10月29日发文称，本轮国内成品油调价窗口于10月29日24时开启，国内成品油零售价兑现上调，2026年成品油零售价将实现十四涨五跌二搁浅。

具体来看，成本端，截至10月28日，美国WTI原油期货12月合约结算价收于102.78美元/桶，布伦特原油期货1月合约结算价收于111.64美元/桶；周期前期中东冲突升级带来供应风险重估，俄乌谈判信号与区域局部供给扰动以及欧美炼厂盈利走强等多空因素交织，国际油价一度涨至五个月内高位，周期后段随中东局势缓和小幅回落。

宏观方面，10月15日国内成品油价格调整以来，中东地缘紧张局势升级，国际市场原油价格大幅上涨，为减缓对国内的冲击，国家再次对成品油价格采取调控措施；按现行价格机制计算，汽柴油标准品每吨应分别上调440元与420元，调控后实际上调345元与335元，折合0#柴油上调0.28元/升，92#汽油上调0.26元/升，95#汽油上调0.28元/升。

供给端，近期国内炼厂开工变化不大，成品油产量供应正常，山东地炼开工率维持5成左右，主营炼厂开工率变化不大；主营单位与地方炼厂成品油库存普遍维持低位，供应端压力可控。

需求端，汽油方面，新能源汽车渗透率持续攀升构成结构性压制，对传统汽油市场形成明显冲击，高油价本身也抑制了部分车主的用车频率，汽油价格小幅走高；柴油方面，随着高温多雨天气消退，工程基建与户外工矿作业开工率逐步提升，秋收农业用油需求增加，南北方禁渔期结束后海上用油提升，刚需消耗明显增强，部分厂家柴油现货紧张暂不对外销售，柴油行情大幅走高。

整体来看，本轮调价由国际油价中枢上移驱动，但调控措施压缩了实际涨幅，终端承受的传导幅度明显小于机制测算值；汽油受新能源替代与高油价抑制，需求弹性偏弱，柴油则受基建开工与秋收旺季支撑，需求相对刚性，汽强柴弱的分化格局延续。短期国内成品油价格或以高位坚挺为主，进一步上行仍取决于中东局势演变与原油成本端变化。

四、白糖价格震荡上行

生意社10月29日发文称，月初国内一级白糖均价为5180元/吨，29日均价为5223元/吨，价格上涨0.84%。

具体来看，供给端，国产糖增产带来的供应压力仍是主导变量，国内库存压力继续释放，食糖进口依然偏弱，新榨季产量兑现节奏对价格形成直接压制。

原料端，USDA最新预计巴西2026/27榨季食糖产量为4220万吨，较此前预估下调0.7%，较上一榨季减少109.5万吨，其中中南部产量3870万吨，北部东北部产量350万吨；印度2026/27榨季甘蔗种植面积约590万公顷，略低于此前预估的595万公顷，主产邦食糖产量明显下降。

成本端，国产糖成本与配额内进口成本对下方形成支撑，外盘走强对内盘的提振作用有限，糖价上下空间均受到约束。

整体来看，国内糖价上行需依赖国内库存去化与外盘持续走强，下行则受国产糖成本及配额内进口成本支撑，多空力量相对均衡；短期白糖大概率延续区间横盘震荡，方向选择取决于新榨季产量兑现程度与进口节奏变化。

五、棉花价格承压下行

生意社10月29日发文称，截至10月29日，国内3128B级皮棉现货价格报16845元/吨，较月初环比下跌3.24%；郑棉主力2701结算价收于15170元/吨，较10月初的15770元/吨明显下移，跌幅为3.8%。

具体来看，供给端，截至2026年10月22日，全国新棉采摘进度为80.1%，同比提高0.4个百分点，交售率为92.1%，同比提高3.8个百分点，加工率为36.4%，同比提高2.8个百分点；减产幅度确超此前预估，籽棉价格同比大幅上涨并推高轧花厂成本。

库存端，9月底全国棉花商业库存尚为176.55万吨，同比已高出74.38万吨，至10月15日跳升至261.18万吨，较9月底增加84.63万吨，同比增幅扩大至89.16万吨；10月23日Mysteel监测的全国商业库存进一步攀升至291.01万吨，其中新疆商品棉191.74万吨，周环比增加59.35万吨，资源向产区集中的态势明显。

需求端，截至10月第4周，样本纺织厂开机率降至69%，织布厂开机率仅35%，佛山地区大圆机开机率已回落至3成附近，横机开机率降至3成以内；新增订单以小批量短周期为主，外销订单受中美贸易摩擦与供应链竞争加剧的双重制约，部分企业已在考虑11至12月限产减产。

原料端，10月19日至25日新疆机采棉收购价为7.33元/公斤，同比上涨16.7%，截至10月28日回落至7.13元/公斤，较月初下跌0.15元/公斤，成本锚虽有松动但同比仍处高位。

宏观方面，美国棉花收割截至10月25日当周已完成52%，高于五年均值45%；USDA 10月供需报告将2026/27年度美棉产量上调2%至1344万包，约合292.7万吨，单产提高至790磅/英亩，全球期末库存同步上修；截至10月28日ICE期棉主力合约结算价78.15美分/磅，环比下跌5.68%，美联储10月按兵不动但12月加息已基本成为市场共识，美元压制并未解除。

整体来看，减产是真实的，成本支撑是坚实的，但供给收缩被半个月内近百万吨的商业库存增量，35%的织布开机率与内地纺纱亏损所淹没，棉价上涨无法向纱价传导，纱厂亏损扩大，开机下降与采购收缩的负反馈链条已经闭合；短期棉价大概率延续15200至15800元/吨的区间震荡，方向打破需看到籽棉收购价在采收尾期出现实质性松动，或下游订单出现超越季节性的边际修复。

商务合作，请联系侯经理 18801065284（微信同号）

报料及内容合作，请联系chanlianshe2026（微信号）