宇树科技第三季度营收增长69.93% 净利润下降17.37% 原创

产联社编辑｜卓玛

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【产联社】宇树科技发布上市后的首份季度报告后，股价低开6.13%。10月29日，宇树科技低开，开盘报653.22元/股，较前一交易日收盘价下跌6.13%。截至发稿，公司股价报674.69元/股，下跌3.05%，总市值约2729亿元。

消息面上，10月28日晚，宇树科技披露2026年第三季度报告。第三季度，公司实现营业收入6.65亿元人民币，同比增长69.93%；归属于上市公司股东的净利润1.13亿元，同比下降17.37%；扣非归母净利润1.05亿元，同比下降17.42%。

纵向对比来看，公司二季度净利润为2.24亿元，三季度净利润环比下滑幅度达到49%，短期盈利明显承压。

前三季度，宇树科技实现营业收入18.17亿元，同比增长55.71%；归母净利润3.87亿元，同比增长270.54%；扣非归母净利润3.49亿元，同比下降18.78%。

前三季度净利增长270.54%，一次性费用压低上年基数

宇树科技前三季度归母净利润增长270.54%，但扣非归母净利润下降18.78%。两项指标走势不同，主要与去年同期一次性确认较大金额股份支付费用有关。

公司在三季报中解释，前三季度归母净利润增长，主要受收入增长带动毛利额增加，以及上年一次性确认较大金额股份支付费用影响。

招股书显示，2025年，公司对股权激励平台上海宇翼增资确认股份支付费用3.49亿元，全额计入当期管理费用，并列为非经常性损益。这项会计处理不涉及现金流出，但降低了当年的归母净利润。

前三季度，公司管理费用由上年同期的3.81亿元降至7350.10万元。去年大额一次性费用的影响消退，推动归母净利润在低基数上增长。剔除非经常性损益后，公司前三季度净利润同比下降18.78%；第三季度单季，归母净利润与扣非归母净利润也分别同比下降17.37%和17.42%。

毛利率下降，研发及销售支出增加

宇树科技销售规模扩大，但收入增长尚未同步转化为利润增长。前三季度，公司营业成本增幅超过收入，毛利率下降；研发和销售费用的增量又超过新增毛利，进一步压缩了盈利空间。

财报显示，前三季度公司营业成本8.36亿元，同比增长77.86%，高于营业收入55.71%的增幅。据财报数据计算，综合毛利率由上年同期的59.75%降至54.02%，下降5.73个百分点。收入增长仍带动毛利额由6.97亿元增至9.82亿元，但成本增加更快，削弱了收入增长对利润的带动作用。

研发和销售支出则占用了更多毛利。前三季度，公司研发投入2.63亿元，同比增长191.48%，占营业收入的比例为14.47%，同比提高6.74个百分点；销售费用2.30亿元，同比增长202.45%，据此计算，销售费用率由6.51%升至12.65%。

按财报披露数据计算，前三季度研发和销售费用合计增加约3.27亿元，超过同期约2.85亿元的毛利增量。这两项支出的增长，与毛利率下降共同挤压了扣非后的利润。

研发投入在第三季度明显增加。公司单季投入1.27亿元，同比增长249.58%，占当季营业收入的19.10%。公司表示，相关增长主要由于持续加大具身智能领域投入，尤其是具身大模型相关模型研发与算力投入大幅增长，以及扩充研发团队、持续开展新产品研发。

在内部研发之外，宇树科技也开始与投资机构共同支持外部创业项目。10月28日，公司与红杉中国宣布成立“杉宇·创计划”，重点发掘和投资具身智能、机器人应用及其上下游关键技术，以及其他前沿硬科技领域的早期创业项目。

根据双方发布的信息，宇树提供技术认知和工程指导，红杉提供资本支持和投后服务。宇树科技创始人兼CEO王兴兴表示，希望通过工程和投资的双重视角，帮助年轻团队更快找到产品与市场的匹配。

经营现金净流入同比下降54.69%

上市融资为宇树科技持续投入提供了资金支持，但业务扩张也增加了采购、人员和存货占用，公司的经营现金净流入正在减少。

前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为1.94亿元，同比下降54.69%。公司解释，随着营业收入增长，购买商品、接受劳务支付的现金，支付给职工的现金，以及销售、研发等相关支出增加。

同期，公司销售商品、提供劳务收到的现金由12.56亿元增至20.22亿元，购买商品、接受劳务支付的现金则由6.23亿元增至13.52亿元，支付给职工及为职工支付的现金由1.18亿元增至2.24亿元。采购和人员等支出增长，减少了经营现金净流入。

截至9月末，公司存货10.19亿元，上年末为3.68亿元；应收账款由5873.36万元增至1.43亿元。存货和应收账款增加，也意味着更多资金被占用在经营环节。

不过，上市融资扩大了公司的资金储备。截至9月末，宇树科技货币资金73.54亿元，上年末为14.19亿元；总资产101.56亿元，较上年末增长216.52%。公司表示，资产增加主要由于第三季度完成首次公开发行并上市，募集资金到账。前三季度，公司吸收投资收到的现金为59.58亿元。

资金得到补充，但技术投入转化为规模化业务仍有不确定性。10月27日，宇树科技在股票交易异常波动公告中提示，人形机器人行业尚处于商业化早期，技术成熟度、下游市场需求培育、产业链配套能力均存在不确定性。

公司表示，物理AI从实验室演示走向真实场景的规模化落地，仍面临感知精度、运动控制稳定性、数据积累及软硬件协同等挑战。若行业大规模商业化落地进度不及预期，公司未来营收扩张及业绩释放可能受到不利影响。

公告披露，截至10月26日，公司滚动市盈率为465.22倍，高于通用设备制造业最近一个月平均滚动市盈率38.54倍，公司提示存在估值回归的投资风险。

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