银鹭食品豪掷2亿，干成煤炭股大股东，背后资本版图曝光 原创

产联社编辑｜丛日昕

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卖八宝粥的银鹭，悄悄干成煤炭巨头的大股东！

近日，无烟煤巨头兰花科创的第三季报里，冒出一个让人熟悉又意外的名字——厦门银鹭食品集团有限公司。

财报显示，银鹭食品是新进入兰花科创前十大股东名单的，持有1459.01万股，占总股本的0.99%，按三季度末股价算，这笔持仓市值约1亿元。

对一家食品企业来说，1亿元可以用于产品研发、渠道拓展、营销投入，但银鹭选择买入了一家煤炭、化肥企业的股票。

银鹭也并不是孤身出现在兰花科创的股东名单中的，在往上看一行，第五大股东陈延河，正是银鹭食品的法定代表人、董事长，个人持仓市值约1.15亿元。

事实上，这已经不是陈延河第一次出现在兰花科创的股东名单里了，早在2023年，他就开始下注。

也就是说，银鹭陈氏家族通过公司和个人，合计向这家山西煤炭龙头砸下了超过2.15亿元。

那么，卖八宝粥的银鹭，为什么会对卖煤的公司感兴趣？这背后隐藏着陈氏家族怎样的资本棋局？

银鹭花2.15亿跨界买煤

花2.15亿买煤的银鹭食品，是福建老牌食品企业，有着国民度超高的银鹭八宝粥和花生牛奶。依靠成熟产品、广泛渠道和规模化生产，银鹭一度站上百亿元销售规模。

兰花科创则是A股无烟煤板块颇具代表性的上市公司，也是山西省唯一一家地方国资控股的A股企业，主营煤炭开采与销售，同时经营化肥及相关化工业务。

这两个看起来毫无产业协同效应的企业，却在财务回报上找到了契合点，银鹭很有可能看中了兰花科创的现金流造血能力和业绩。

2026年前三季度，兰花科创迎来业绩爆发。前三季度营业收入达到73.80亿元，同比增长25.39%；归母净利润为1.44亿元，同比增长1268.84%。公司解释，营业收入增长主要与煤炭、尿素售价上升以及煤炭销量增加有关。

煤炭业务前三季度销量为956.38万吨，同比增长5.88%；销售收入62.21亿元，同比增长41.77%；煤炭毛利24.73亿元，同比增长82.91%。

在供暖季备煤需求提前释放，以及优质无烟煤货源偏紧的背景下，9月山西无烟煤2号洗选块煤均价一度达1495元/吨，环比大涨23.2%。

销量增幅不到6%，销售收入却增长超过40%，毛利增长超过80%。这意味着，价格变化对兰花科创业绩的影响相当重要。

而在经营活动产生的现金流量净额方面，前三季度更是达到了16.15亿元，同比大增742.29%。

这种“现金流奶牛”属性，契合了当下的红利资产淘金热。在兰花科创的前十大股东名单中，除银鹭食品与陈延河外，上证红利ETF、国泰中证煤炭ETF、易方达中证红利ETF等一大批以“高股息、强现金流”为核心逻辑的红利基金早已扎堆其中。

银鹭家族的资本版图

银鹭董事长陈延河，是创始人陈清水家族的第二代。2022年，陈氏家族将银鹭从雀巢手里买回来后，创始人之子陈延河便接任董事长，全面接管银鹭。

除了管理公司事务，陈延河在A股市场上早已是一位低调的老手了。

在2014年三季度，陈延河就曾出现在雅戈尔的前十大流通股东名单中；到了2015年二季度末，他更是跃升为雅戈尔的第四大股东。

而在最近几年，陈延河的个人投资风格呈现出鲜明的重仓高股息、周期龙头的特征：

2023年末，陈延河首次进入兰花科创前十大股东，位列第8，期间经历了多次增减仓与高位腾挪，至2026年三季度持股量升至1674.65万股；同时，他在2024年末新进另一家煤炭巨头山煤国际前十大股东，到2026年二季度末持股增至1553.30万股，位列第七大股东。

不止煤炭行业，他也有试水其他高股息资产。2024年一季度，陈延河还曾新进建材龙头塔牌集团的前十大股东。

如今，银鹭食品以公司主体直接买入兰花科创，恰恰与陈延河个人的持仓形成了共振。陈氏家族开始将实体企业的沉淀资金与家族办公室的投资融合。

如今，银鹭陈氏家族已建立起庞大的资本版图。

在饮料产业链上游，陈氏家族通过关联企业布局了铝制易拉盖业务，保沣集团便是其中一条线索，陈延河的兄弟陈延富担任董事长。饮料要灌装，罐体需要配套，自己来控制包装供应链，可以进一步减小上游对成本和交付效率的影响。

陈家在传统食品饮料之外，也在尝试进入更符合当下消费趋势的细分赛道。陈延富主导创立了新锐茶饮料品牌“BASAO（佰朔）”，切入无糖乌龙茶、康普茶气泡饮等高端现制与预包装茶饮赛道，试图在年轻人中打造“精品茶”的品牌调性。

除了在消费行业的布局，家族早年间还通过厦门银鹭房地产开发等平台，承接园区建设与相关配套开发，夯实了固定资产底座。

从包材制造、新潮茶饮，到地产基建，再到如今二级市场重仓无烟煤与高股息资产，陈氏家族正试图用多轨并进的方式，为家族财富搭建防风化雨的缓冲垫。

银鹭的痛与变

银鹭家族如此迫切地想找到安全感，是因为它历过三十年的曲折起伏。

1985年，陈清水、陈清渊兄弟等人筹资3万元，在厦门马塘村创办了同安县新圩兴华罐头厂。到了上世纪90年代，先后获得华侨资本和台资，创建了厦门银鹭食品有限公司，顺势打造出八宝粥、花生牛奶两大超级单品。

到2010年前后，销售规模约54亿元，在全国布局5个生产基地，拥有7000多家经销合作伙伴，一举将当地的马塘村变为了福建首个“百亿村”。

然而，随着公司的销量逐步走高，企业管理和规模扩大也面临了瓶颈，创始人家族在2011年做出了一个决定：“远嫁”世界食品巨头雀巢。

2011年，雀巢以15亿元收购银鹭食品60%的股权，后于2017年和2018年完成了100%全资控股。对当时的银鹭而言，这笔交易不只是引入资金，也意味着接入国际食品巨头的管理体系和资源。

在雀巢操盘的初期，银鹭迎来了历史巅峰。2013年销售额一举冲上111亿元的高位，其中仅花生牛奶单品销售额就突破60亿元。

但高峰并没有延续太久。银鹭2015年销售规模就跌破百亿元，到2019年已降至约50.65亿元，重回十年前的水平。

问题出在哪里？产品结构和增长动能。

八宝粥与花生牛奶曾经是银鹭的王牌，帮助它建立了全国知名度。但当消费者口味变化、渠道结构改变、同类产品竞争加剧，企业如果不能持续推出新产品，就容易陷入“老产品仍然有人买，新增长却迟迟起不来”的局面。

各类饮料不断争夺注意力，传统品牌面对的不只是价格竞争，还有消费场景和情绪价值的竞争。

再加上，随着雀巢将更多产能、渠道和资金资源倾斜给雀巢即饮咖啡的代工业务，银鹭原有的花生牛奶与八宝粥两大核心产品迭代严重滞后。

2020年11月，雀巢开启“瘦身计划”，决定出售银鹭在华业务，买方正是陈清水家族控制的Food Wise。银鹭由此重新回到创始人家族手中，陈延河也开始接任董事长，“二代”全面接管了这个沉甸甸的国民老品牌。

重回家族怀抱后，银鹭面临的市场环境早已沧海桑田。

高铁时代的乘客有了丰富多元的餐食选择，现制烘焙、新鲜酸奶和无糖茶饮迅速占领货架，传统罐装八宝粥的刚需场景被严重挤压。

不止产品，在银鹭离开雀巢成熟的标准化管理体系后，在渠道管控与品牌公关上也曾暴露出适应期的阵痛。

虽然银鹭近年来通过“好粥道”升级、新营销尝试以及开拓“BASAO”等新品牌积极自救，营收也从2022年的62.16亿元缓步回升至2024年的66.50亿元，但不可否认的是，传统快消品行业高增长的黄金时代已经过去，企业必须接受慢增长、高竞争的新常态。

文章参考：

《600123，知名“八宝粥”大举买入！》，证券时报

《山西这家煤炭巨头拟发债融资30亿，此前曾斥资69亿买矿》，晋融社

《银鹭花生奶和八宝粥业务被雀巢出售 “远嫁”瑞士9年后重回创始人旗下》，央广网

《陈清渊的“百年大计”》，环球人物

《数据首发丨2026Q1方便速食市场回顾》，财新

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