五粮液前三季度净利增49.98% 第三季度营收净利双降 原创

产联社编辑｜卓玛

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【产联社】五粮液前三季度净利增49.98%，但第三季度单季经营再度承压。10月27日晚间，宜宾五粮液股份有限公司（以下简称“五粮液”）发布2026年前三季度业绩报告。前三季度，五粮液实现营业收入328.58亿元，同比增长7.25%；归属于上市公司股东的净利润97.11亿元，同比增长49.98%；扣非归母净利润94.41亿元，同比增长46.18%。

值得注意的是，五粮液前三季度同比实现高增长，很大程度上受到2025年同期会计差错更正后基数大幅降低影响。

而第三季度单季，公司营业收入44.42亿元，同比下降37.68%；归母净利润9.58亿元，同比下降48.25%。

10月28日，五粮液以73.06元/股低开，较前一交易日收盘下跌约3.08%。截至发稿，公司股价报71.32元/股，下跌5.39%，总市值约2768亿元。

前三季度净利同比增长，但仍低于2024年同期

对于第三季度收入、利润下滑，五粮液在报告中解释，市场需求偏弱，相关产品销量减少。

对于前三季度归母净利润、扣非归母净利润增长，公司则归因于上年同期利润基数较低，以及元春期间采取有效动销举措，销售旺季核心产品动销较好。

2026年4月，五粮液发布前期会计差错更正公告，称对2025年业务模式进行梳理，基于谨慎性原则，调整部分业务收入确认相关核算。其中，2025年前三季度营业收入由原披露的609.45亿元调整为306.38亿元，归母净利润由215.11亿元调整为64.75亿元。

因此，今年前三季报相较更正后的去年同期明显增长，但与2024年同期相比，仍有较大距离。

2024年前三季度，五粮液营业收入679.16亿元，归母净利润249.31亿元。按各期已披露数据计算，今年前三季度收入、归母净利润分别较2024年同期低约51.62%和61.05%。

行业层面，整体市场需求仍偏弱。国家统计局数据显示，2026年上半年规模以上白酒企业产量同比下降4.7%，延续自2017年以来的下滑态势。

销售费用增长近65%

需求偏弱之下，五粮液正在通过增加市场投入、调整回款节奏，为渠道消化库存争取空间。这也使得收入、费用与利润的变化，呈现出不同步的特点。

前三季度，五粮液销售费用77.98亿元，同比增长64.75%，增幅明显高于同期营业收入。按财报数据计算，销售费用率由上年同期的15.45%升至23.73%，提高约8.28个百分点。

费用具体投向，可以从半年报中找到线索。上半年，公司促销费44.92亿元，同比增长169.85%，占销售费用的71.05%。

公司解释，销售费用增长主要系根据市场变化加大市场投入。相较于单纯扩大销售规模，五粮液当前需要投入更多资源，推动产品在终端市场消化。

据《证券日报》报道，五粮液更加关注经销商库存健康化，帮助经销商消化社会库存。武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青表示，公司正将经营重心转向帮助经销商去库存、提升开瓶率。

销售投入增加的同时，税费变化则为利润修复提供了支撑。前三季度，五粮液税金及附加48.59亿元，上年同期为91.16亿元，减少约42.58亿元。

结合半年报看，其中约36.45亿元的减少额在上半年已经形成；仅消费税一项，上半年就由62.89亿元降至33.82亿元，减少约29.07亿元。

对此，华创证券在8月31日发布的半年报点评中判断，税金率下降主要与历史监管商品此前已经纳税、今年销售时无需重复纳税有关。

经营现金流净额下降99.83%

与收入、利润增长相比，五粮液前三季度现金回收仍然承压。

财报显示，前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为4668.41万元，上年同期为282.47亿元，同比下降99.83%。其中，销售商品、提供劳务收到的现金326.90亿元，较上年同期766.08亿元下降57.33%。

对于经营现金流净额下降，五粮液解释，主要受到上年同期基数较高、本年根据市场变化调整收款政策导致收取现金减少，以及银行承兑汇票到期额度同比减少等因素影响。

从现金收支结构看，前三季度，公司经营活动现金流入合计348.74亿元，现金流出合计348.27亿元，两者基本相抵。其中，购买商品、接受劳务支付的现金98.64亿元，支付给职工及为职工支付的现金62.32亿元，支付各项税费141.24亿元。

收款节奏变化也体现在预收款余额上。截至9月末，五粮液合同负债89.27亿元，较年初134.60亿元减少45.33亿元，降幅33.68%。合同负债受到收款、发货及收入结转等因素共同影响，结合公司调整收款政策的说明，预收款变化及后续回款情况仍值得关注。

同期，五粮液账面存货241.97亿元，较年初增加41.32亿元，增幅20.59%；货币资金1117.30亿元，较年初1270.14亿元减少152.85亿元，降幅12.03%。

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