联合动力前三季度增收不增利 汽车零部件企业盈利分化 原创

产联社编辑｜王琪翔

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【产联社】汽车零部件企业联合动力前三季度增收不增利。10月26日晚，联合动力（301656.SZ）披露2026年第三季度报告，前三季度实现营业收入156.81亿元人民币，同比增长7.96%；归属于上市公司股东的净亏损为4734.64万元，上年同期盈利7.92亿元。

同期，公司扣非归母净亏损为1.03亿元。第三季度单季仍实现归母净利润4074.77万元，但同比下降83.23%。公司将盈利下降主要归因于客户及产品结构变化、应收款项坏账准备增加，以及部分项目产品负毛利和存货增加带来的减值压力。

联合动力是汇川技术旗下新能源汽车零部件企业，主要提供电驱、电源和底盘系统。盖世汽车研究院数据显示，2026年上半年，汇川联合动力在国内新能源乘用车市场的驱动电机装机量为33.37万套，市场份额为6.1%，位列第三，仅次于弗迪动力和星驱科技。

收入增长与利润下滑同时出现，也说明新能源汽车零部件企业的业绩表现，并不只取决于行业销量增长，还受到产品结构、原材料成本、客户回款和资产减值等因素影响。

10月27日收盘，联合动力A股报13.37元/股，跌0.82%，成交额1.30亿元，总市值326.46亿元。

收入增长，部分项目产品出现负毛利

联合动力的收入增长，主要来自前期项目陆续进入量产交付。第三季度，公司营业收入为61.69亿元，同比增长14.72%，增速高于前三季度整体水平。

但新增收入未能抵消盈利能力下降的影响。前三季度，公司毛利率为12.01%。公司表示，客户结构及产品结构调整，导致毛利率同比下降。

成本压力此前已经出现。在今年4月的业绩说明会上，公司管理层将一季度利润下降归因于大宗材料涨价、产品和客户结构变化、行业竞争加剧，以及智能底盘等战略业务研发投入增加。

联合动力在半年报中进一步指出，铜、铝、钢、镨钕金属和功率半导体等原材料成本占比较高。受行业定价周期和市场竞争制约，成本上涨可能难以完全向下游传导，进而压缩毛利率。

三季报披露的减值情况，使这一压力更加具体。前三季度，公司资产减值损失为4.35亿元，上年同期为2.18亿元。公司解释，部分项目产品负毛利及存货余额增加，导致存货减值增加。

收入继续增长，但部分项目产品已出现负毛利，相关收入不足以覆盖对应的营业成本。财报没有披露具体涉及哪些客户和产品。

同期，公司销售、管理和研发费用合计14.84亿元，同比增长5.46%，增幅低于收入。其中研发费用为10.18亿元，上年同期为9.59亿元。

回款承压，拓展海外与底盘业务

对联合动力而言，改善经营还需要解决资金周转问题。

前三季度，公司经营活动现金净流出5.02亿元，上年同期为净流入12.50亿元。公司解释，主要是经营活动到期应付款增加。

截至9月底，公司应收账款账面价值为57.83亿元，年初为50.93亿元。前三季度信用减值损失为4020.17万元，公司称，应收账款回款放缓，使应收款项减值准备增加。

存货也在增长。9月底，公司存货账面价值为50.65亿元，较年初增长40.19%。公司解释，战略储备及生产安排使原材料和在产品增加。备料能够保障交付，但在部分产品已出现负毛利的情况下，库存能否顺利销售、货款能否按时收回，同样影响经营质量。

公司在三季报中提出，经营策略正由“抢机会”转向“提质量”，通过模块化设计、零部件通用化和产线优化降低成本，并加强供应商联合研发。

新业务方面，主动稳定杆已实现批量销售，主动悬架持续交付，线控转向获得首个项目定点，线控制动完成样机开发。

海外业务提供了新的增长来源。前三季度，联合动力海外收入为12.47亿元，同比增长35.34%；其中第三季度为5.01亿元，同比增长101.92%。公司表示，将继续推进匈牙利、泰国工厂配套及海外项目交付。

汽车供应链业绩分化

联合动力由盈转亏的同时，部分上游资源企业则受益于价格回升实现利润增长。

据上海证券报报道，天齐锂业（002466.SZ、09696.HK）前三季度归母净利润为56.02亿元，同比增长3013.86%。公司将增长归因于主要锂产品销售均价上升，以及对联营公司SQM确认的投资收益增加。

不同企业受到材料价格变化的影响并不相同。天齐锂业受益于锂产品涨价，联合动力则面临金属材料及电子元件采购成本压力。

即使同为汽车零部件企业，业绩也在分化。

德赛西威（002920.SZ）前三季度实现营业收入244.20亿元，同比增长9.33%；归母净利润18.35亿元，同比增长2.67%；扣非归母净利润17.93亿元，同比增长4.04%。其利润仍保持增长，但增速低于收入。

福耀玻璃（600660.SH、03606.HK）则是另一种情况。前三季度，公司营业收入341.23亿元，同比增长2.46%；归母净利润60.06亿元，同比下降14.97%。

福耀玻璃表示，利润总额下降主要受汇兑损益影响。前三季度发生汇兑损失10.67亿元，上年同期则取得汇兑收益4.81亿元。按公司披露的口径，剔除汇兑损益影响后，利润总额同比增长1.18%。

从已披露的半年报看，电机和电驱系统企业之间也出现了不同走势。

英搏尔（300681.SZ）2026年上半年实现营业收入24.24亿元，同比增长77.06%；归母净利润1.18亿元，同比增长216.75%。公司在业绩说明会上表示，配套车型销量增长、海外市场拓展、产能释放及运营效率改善，共同推动了业绩增长。

精进电动（688280.SH）同期营业收入为7.07亿元，同比下降30.84%；归母净亏损1.79亿元，上年同期盈利3596.53万元。公司表示，一家核心客户的整车产品迭代导致配套需求阶段性收缩，加上政府补助减少、北美产线调整过程中计提资产减值，影响了当期利润。

供应商利润变化不能全部归结为整车价格竞争。产品结构、客户回款、库存减值和汇率，都可能改变最终业绩。

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