巴西股汇大幅波动传导至糖市 纽约原糖跌破20美分 原创

产联社编辑｜开蓉蓉

巴西金融市场大幅调整，雷亚尔贬值压力传导至国际食糖市场。10月26日，巴西总统卢拉赢得连任后的首个交易日，当地股市触发熔断机制，雷亚尔对美元大幅贬值，纽约洲际交易所（ICE）原糖期货跌破20美分/磅。

据SAFRAS & Mercado及糖业研究平台CZ的第三方行情数据，ICE原糖2027年3月合约当天报19.10美分/磅，下跌1.14美分，跌幅5.63%，盘中最低触及18.85美分。

此次下跌发生在全球食糖供应仍有收紧风险的背景下。巴西金融市场冲击与供需预期之间的分化，成为观察糖价调整的重要线索。

巴西股汇双跌，糖市承压

10月25日，卢拉在巴西总统选举第二轮投票中赢得连任。此前，部分投资者押注参议员弗拉维奥·博索纳罗胜选，并预期新政府可能收紧财政政策。选举结果改变市场预期，投资者重新评估巴西财政前景及资产价格。

10月26日，巴西证券交易所B3在Ibovespa指数跌幅达到10%后启动熔断，暂停交易30分钟。当天指数收于176608.23点，下跌13.88%。据路透社报道，雷亚尔对美元贬值8.1%，美元兑雷亚尔汇率升至5.415附近。

巴西是全球最大的食糖出口国。国际原糖以美元计价，而当地糖厂的人工及部分经营成本以雷亚尔支付。本币贬值后，同样的美元出口收入可兑换更多雷亚尔，糖厂接受较低美元报价的空间可能扩大。

以每吨原糖计算，不考虑生产成本、税费及升贴水，假设糖价为20美分/磅、美元兑雷亚尔汇率为5.00，出口收入折算约2205雷亚尔；若汇率升至5.40，即使糖价降至19美分/磅，折算收入仍约2262雷亚尔。

这意味着，美元糖价下跌，不一定导致出口商本币收入同步减少。汇率变化可能促使糖厂调整远期销售及套期保值安排，影响期货市场卖盘预期。

但贬值不等于出口量立即增加，实际销售仍受汇率锁定、合同、库存及生产成本约束。

油价走弱进一步压制糖价

10月26日，ICE原糖2027年3月合约跌破20美分后进一步走低。巴西金融市场调整之际，国际原糖期货同步下跌。

除汇率外，能源价格也影响糖市定价。巴西甘蔗既可生产食糖，也可生产乙醇。油价走弱通常削弱燃料乙醇的相对吸引力，使市场重新评估糖厂增加制糖比例的可能性。SAFRAS & Mercado在10月26日的报道中，也将油价下跌列为原糖承压因素。

资金交易可能进一步放大波动。当价格快速跌破重要关口，部分交易者可能止损或调整仓位，投机性交易与商业套保卖盘也可能叠加。

不过，价格下跌不能直接证明投机多头集中平仓。美国商品期货交易委员会（CFTC）持仓报告存在统计与公布时间差，当天资金变化仍待后续数据验证。

汇率贬值和能源价格走弱为糖价下跌提供了市场背景，但各因素对跌幅的具体贡献尚不能准确拆分。

供应风险未消，糖市重新定价

与期货价格快速下跌相比，全球食糖供应基本面尚未出现同等幅度变化。

国际糖业组织（ISO）2026年8月季度展望预计，2025/26年度全球食糖供应过剩110万吨，较5月预测的约220万吨收窄；2026/27年度可能转为20万吨的小幅缺口。

该预测假设较高糖价将促使巴西提高甘蔗制糖比例。不过，ISO在9月市场报告中进一步指出，受巴西天气及其他产糖区减产影响，实际供应缺口可能超过此前预测。

巴西食糖产量既取决于甘蔗压榨规模，也取决于糖醇生产比例。此前行业分析指出，巴西中南部降雨偏多可能降低甘蔗含糖量，使部分糖厂维持较高的乙醇生产比例，限制食糖产量增长。

厄尔尼诺也是供应变量。ISO认为，未来数月厄尔尼诺对主要产糖区产量预测构成威胁，但实际影响仍需巴西、印度和泰国等国的生产数据验证。

对于中国市场，国际糖价回落可能降低进口原料成本，但进口利润还受人民币汇率、海运费、关税及配额政策影响，国内白糖走势仍需结合库存和产销判断。

短期来看，雷亚尔汇率、国际油价及期货持仓变化仍将影响原糖定价；中期则需观察巴西压榨量、糖醇比例及全球供需平衡。

此次原糖跌破20美分，并不意味着全球食糖供应格局逆转，而是表明金融市场波动可能暂时压过减产预期，影响国际糖价。

信息来源说明：路透社、SAFRAS&Mercado、巴西B3国际糖业组织（ISO）2026年8月季度展望、SAFRAS&Mercado、CZ、同花顺。

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