天齐锂业前三季度净利增超30倍 三季度利润环比回落 原创

产联社编辑｜王琪翔

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【产联社】天齐锂业前三季度盈利改善，但单季利润并未持续走高。10月25日晚，天齐锂业（002466.SZ、09696.HK）披露2026年第三季度报告，前三季度实现营业收入182.79亿元人民币，同比增长147.11%；归属于上市公司股东的净利润为56.02亿元，同比增长3013.86%。

同期，扣除非经常性损益后的归母净利润为55.33亿元，同比增长7663.29%。公司将业绩增长主要归因于锂产品销售均价上升、锂化合物及衍生品销量增加，以及对联营公司SQM确认的投资收益增长。

不过，同比高增长也有低基数因素。2025年前三季度，天齐锂业归母净利润仅为1.80亿元。从今年各季度表现看，第三季度利润仍明显低于第二季度，盈利并未逐季提高。

10月26日收盘，天齐锂业A股报36.91元，涨2.56%；H股报23.96港元，涨2.48%。

锂产品量价上升，三季度利润环比回落

第三季度，天齐锂业实现营业收入60.37亿元，同比增长135.40%；归母净利润13.60亿元，同比增长1323.97%；扣非归母净利润13.34亿元，同比增长1806.47%。

据川观新闻梳理，公司今年第一、第二季度归母净利润分别为18.76亿元和23.66亿元，第三季度回落至13.60亿元。该报道指出，今年初电池级碳酸锂价格为每吨11万至12万元，5月中旬一度突破20万元，但进入第三季度后，均价有所回落。

天齐锂业的收入主要来自锂矿和锂化合物及衍生品。此前披露的半年报显示，上半年锂矿业务收入为51.22亿元，同比增长115.18%，毛利率为74.19%；锂化合物及衍生品收入为71.01亿元，同比增长190.76%，毛利率为57.35%。两项业务毛利率分别同比提高19.96个和31.77个百分点。

锂价上涨带来的改善也出现在其他企业。藏格矿业三季报显示，前三季度碳酸锂平均含税销售价格为每吨15.46万元，同比上涨129.66%；该业务营业收入为12.60亿元，同比增长340.63%。

赣锋锂业也受益于锂产品价格回升。2026年前三季度，公司营业收入为361.59亿元，同比增长147.24%；归母净利润为50.12亿元。公司表示，收入增长主要来自锂系列产品售价回升，以及锂电池系列产品销量增加。

除了直接销售锂产品，联营企业的经营表现也是天齐锂业利润的重要来源。

前三季度，公司投资收益为22.91亿元，上年同期为3.36亿元；其中，对联营企业和合营企业的投资收益为22.11亿元，上年同期为3.49亿元。

公司表示，相关投资收益的确认参考了SQM已披露的上半年业绩及彭博预测数据，SQM第三季度业绩仍包含估算因素。

经营现金流改善，产能与成本仍需关注

利润增长的同时，经营现金流也在改善。

前三季度，天齐锂业经营活动产生的现金流量净额为56.45亿元，同比增长157.40%。公司解释，营业收入和毛利额增加，带动销售回款增长。

同期，公司销售费用为713.27万元，略低于上年同期；管理费用为4.22亿元，高于上年同期的4.05亿元；研发费用为4089.51万元，上年同期为2977.86万元。主要费用的变化幅度，小于营业收入的增长幅度。

截至9月底，公司货币资金为128.25亿元，年初为43.82亿元。不过，资金增加并非全部来自经营回款：前三季度筹资活动现金净流入为31.04亿元，投资活动现金净流出为2.76亿元。

后续经营还取决于产能释放和加工成本。天齐锂业董事会秘书张文宇在8月业绩说明会上表示，格林布什第三期化学级锂精矿工厂已完成火灾后的修复并恢复生产。随着该项目建成，格林布什锂精矿建成产能由每年162万吨增至214万吨。

相比之下，澳大利亚奎纳纳氢氧化锂项目仍面临经营压力。公司半年报指出，该基地自2022年12月实现商业化生产以来，持续处于产能爬坡阶段并发生经营亏损，设备稳定性、工艺调试和市场价格等因素均会影响后续达产。

对于行业需求，天齐锂业董事长蒋安琪在8月业绩说明会上表示，锂价存在周期性波动风险，但新能源汽车和储能产业仍为长期需求提供支撑。

公司在同期投资者交流中判断，下半年全球锂行业供需整体处于紧平衡状态，同时强调，仍需结合新增资源投放、项目产能释放、终端需求和库存变化动态观察。这是公司当时的行业判断，并非对后续锂价或利润的保证。

产业链盈利情况继续分化

天齐锂业的业绩改善，也反映出汽车产业链不同环节的盈利差异。汽车行业整体利润承压，部分锂资源企业和头部电池企业则保持增长。

乘联分会秘书长崔东树公布的数据显示，2026年1月至8月，汽车行业营业收入同比增长2.9%，成本增长4%，利润却下降16%，销售利润率为3.6%。他指出，成本上涨和需求不强，正在共同挤压行业盈利。

与此同时，部分锂资源企业则受益于产品价格回升。盐湖股份预计，2026年前三季度归母净利润为88.4亿至90.5亿元，同比增长87.96%至92.42%。公司表示，氯化钾价格上涨、碳酸锂产能扩大及产品价格回暖，共同推动业绩增长。其中，4万吨/年基础锂盐项目量产，增加了碳酸锂供应能力。

中矿资源的锂业务也明显改善。2026年上半年，公司锂电新能源原料开发与利用业务收入为29.52亿元，同比增长125.84%；毛利为15.40亿元，毛利率达到52.19%。公司表示，锂盐市场均价同比大幅上涨，是该业务收入增长的重要原因。

电池龙头的利润同样增长。宁德时代前三季度营业收入为4421.37亿元，同比增长56.19%；归母净利润为645.30亿元，同比增长31.60%。公司同时布局动力电池和储能，利润来源并不局限于汽车市场。

亿纬锂能前三季度实现营业收入733.90亿元，同比增长63.08%；归母净利润52.40亿元，同比增长86.11%；扣非归母净利润40.95亿元，同比增长111.38%。同期，公司动力电池和储能电池出货量分别增长91.30%和39.46%。公司还披露，联营企业盈利增长及部分股权转让增加了投资收益。

不过，资源企业与电池企业并非同样受益于锂价上涨。对锂产品供应商，售价回升能够增加收入；对需要采购锂盐及正极材料的电池企业，原材料涨价则意味着成本压力。亿纬锂能在三季报中明确提到，材料价格上涨增加了营业成本。

宁德时代也面临类似压力。上半年，其动力电池系统和储能电池系统毛利率分别为20.63%和23.96%，同比下降1.78个和1.56个百分点。

对整车企业而言，如果采购成本上涨，却难以通过提高售价向消费者转移，就需要通过调整产品结构、降低其他成本或提高销量消化压力。但车企利润变化也受到促销、研发支出和工厂利用率等因素影响，不能全部归因于上游涨价。

这些数据说明，产业链盈利正在分化，而非所有上游企业都能获得更高利润。天齐锂业此次利润回升，既有锂产品涨价的推动，也包含销量和联营企业投资收益的贡献；后续盈利能否保持，仍取决于价格、成本和实际经营表现。

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