SpaceX敲定400亿美元GPU融资 马斯克警告新云行业将迎整合 原创

产联社编辑 | 黄钰慧

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【产联社】SpaceX正在加码人工智能算力投资。当地时间10月25日，SpaceX首席执行官埃隆·马斯克表示，公司已敲定400亿美元债务融资安排，主要用于采购英伟达GPU，相关芯片预计于2027年第一、第二季度交付。不过，融资的最终定价及资金到账情况尚未明确。

马斯克同时警告，缺少AI数据中心以外可观收入来源的企业，正越来越难以获得债务融资，预计200多家新云（Neocloud）服务商将面临大规模整合，部分企业可能倒闭。

相比之下，SpaceX拥有投资级信用评级，以及星链卫星互联网和火箭发射业务带来的收入，得以继续获得融资支持。

400亿美元融资主要用于GPU采购

SpaceX的400亿美元融资计划于10月初进入公众视野，目前马斯克已确认取得进展，但融资细节仍有待披露。

10月6日，路透社援引两名知情人士的消息报道，SpaceX正与银行及资产管理机构商谈筹集400亿美元，用于购买英伟达AI芯片。当时讨论的方案包括约100亿美元银行贷款和300亿美元投资级债务。资产管理机构PIMCO参与融资洽谈，英国《金融时报》还报道称，Apollo预计参与牵头相关安排。

10月23日，彭博社报道称，SpaceX正讨论通过特殊目的载体（SPV）为芯片采购融资，相关安排由高盛与Apollo等机构参与推进。按照当时讨论的方案，采购债务将由独立载体承担，以减少对SpaceX自身资产负债表和信用评级的影响。不过，融资成本上升使相关谈判面临压力，最终交易结构仍待确认。

10月25日，马斯克在社交平台X上表示，SpaceX已完成400亿美元债务融资，相关资金主要用于采购预计2027年上半年交付的GPU。他还透露，这笔融资主要采用可提前赎回的债务形式，对2026年第四季度影响不大。可提前赎回债务是指发行方可以按照约定条件，在债务到期前进行偿还。不过，SpaceX尚未披露此次融资的最终结构、利率及偿还期限，具体资金到账情况也不明确。

GPU是AI模型训练和推理的重要计算设备。大型AI数据中心除采购芯片外，还需要配套服务器、电力、网络及散热设施。路透社指出，SpaceX的融资计划反映出AI基础设施建设的庞大资金需求，科技企业正加大先进处理器采购和算力基础设施投资。

SpaceX目前尚未披露本轮GPU采购的具体型号、数量和单价，也未说明相关设备将如何分配至旗下业务。虽然马斯克给出了2027年上半年的预计交付时间，但芯片何时安装、投入运营及产生收入仍不明确。

星链与发射业务提供收入支撑

SpaceX获得大额融资支持的同时，AI相关业务也在快速增长。公司最新财报显示，其第三季度营收同比增长超过160%，超级智能业务已成为收入规模最大的板块。

10月22日，SpaceX向美国证券交易委员会（SEC）提交截至2026年9月30日的季度财务报告。第三季度，公司实现营业收入145.75亿美元，同比增长161.4%；净利润44.04亿美元，去年同期则亏损10.54亿美元。

从业务构成看，SpaceX分为航天业务（Space）、卫星通信业务（Connectivity）和超级智能业务（Super Intelligence，简称SI）三个板块。

第三季度，SI业务收入达到75.60亿美元，超过卫星通信业务的52.48亿美元和航天业务的17.67亿美元。SI业务是SpaceX本季度收入增长的主要来源。财报显示，该板块收入由去年同期的8.13亿美元增长至75.60亿美元，同比增长约830%。

SpaceX披露，收入增长主要来自云服务合同、收购Cursor新增的收入，以及包括Grok Bot在内的AI模型和软件应用。该板块此前称为AI业务，收入来源不仅包括算力服务，也涵盖软件和应用业务。

收入增长的同时，SpaceX正持续增加基础设施投资。第三季度，公司资本支出为195.93亿美元，其中SI业务资本支出164.44亿美元，占总额超过八成。2026年前三季度，公司累计资本支出达到480.69亿美元，其中SI业务约399.95亿美元。

SpaceX的投资计划仍在扩大。据路透社报道，公司首席财务官布雷特·约翰森此前预计，2026年第四季度资本支出将在350亿至400亿美元之间。

对于AI基础设施建设而言，企业需要提前支付设备和建设费用，再通过后续业务运营逐步收回投资。SpaceX此次大额融资，也与持续增长的资本需求相对应。

除外部采购GPU外，SpaceX也在推进芯片制造计划。路透社报道，SpaceX与特斯拉在美国得克萨斯州奥斯汀合作推进Terafab项目，预计于2027年5月或6月生产首批测试芯片，并以2028年第三季度实现量产为目标。目前该项目处于推进阶段，无法判断其未来对英伟达GPU采购规模的影响。

新云厂商面临融资压力

SpaceX加大AI投资之际，部分专门提供算力租赁服务的新云厂商正面临融资压力。相比拥有多元化收入来源的大型科技企业，新云厂商的经营更加依赖AI算力需求，以及持续获得资金支持的能力。

新云厂商主要通过采购GPU、建设数据中心，再将计算能力出租给AI模型开发商及其他企业。客户无需自行购买昂贵的芯片、建设机房，就能获得模型训练和推理所需的算力。CoreWeave、Nebius等企业均属于这一领域。

不过，建设AI数据中心需要提前投入大量资金，部分企业依靠债务融资扩张。路透社指出，如果AI算力需求增长不及预期，企业可能难以通过后续收入覆盖建设和融资成本。此外，随着新一代芯片推出，现有设备的价值也可能下降，进一步增加投资回收压力。

CoreWeave的财务状况近期受到市场关注。路透社10月15日援引伦敦证券交易所集团（LSEG）汇总的数据称，该公司债务规模约500亿美元。CoreWeave此前将2026年资本支出预期上调至350亿至390亿美元，而分析师预计其全年营收接近130亿美元、亏损约21.3亿美元。

公司部分2031年到期债券的收益率一度升至约16%，反映出投资者对其债务风险的担忧。

尽管债务压力较大，CoreWeave仍拥有大量客户订单。公司披露，截至2026年第二季度末，其合同收入积压订单达到1042亿美元，第三季度初又获得超过250亿美元的新客户承诺。

英伟达首席执行官黄仁勋也表示，CoreWeave的财务实力正在改善。路透社分析指出，市场担忧的重点并非AI算力需求突然消失，而是企业能否以合理的融资成本持续建设数据中心，并通过收入收回投资。

行业研究机构Gartner同样对AI基础设施投资回报提出警示。10月14日，Gartner发布研究预测，如果相关企业继续以当前速度扩大投资，到2030年底，超过3.5万亿美元的AI基础设施支出可能面临资产减值风险。

Gartner预计，2026年AI服务商将在基础设施领域投入近1万亿美元，2027年至2030年还将追加约6万亿美元。

Gartner高级研究总监Will Sommer指出，按照研究假设，到2030年，AI数据中心所有者需要累计获得约8.5万亿美元收入，才能覆盖已宣布的资本支出、融资成本，并实现12%的投资资本回报率。然而，同期可归属于AI数据中心的企业及消费者AI收入预计不超过3.6万亿美元，难以支撑全部计划投资获得预期回报。

Gartner据此预测，到2030年，成本压力和业务缺乏差异化可能促使超过80%的新云厂商停止独立运营，行业将出现大规模整合。停止独立运营并不等于全部破产，也可能包括被收购或合并。

与此同时，Gartner预计，专门面向AI计算需求的基础设施云服务市场支出将从2027年的660亿美元增长至2030年的1740亿美元。

AI算力需求仍有增长空间，但企业能否从中获利，还取决于融资成本、设备利用率和持续运营能力。对于采购AI算力服务的企业而言，除了价格和GPU性能，供应商的资金状况、服务交付能力及长期经营稳定性，同样值得关注。

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