印尼镍企减产方案尚未确定 沪镍盘中跌破12万元关口 原创

产联社编辑｜开蓉蓉

印尼镍企减产预期反复，镍价回吐此前涨幅。10月26日早盘，上海期货交易所沪镍2611合约盘中跌破12万元/吨关口，一度下探至11.85万元/吨附近，跌逾1.5%。此前，印尼镍企协调减产传闻曾推动镍价反弹。10月21日至22日，沪镍主力2612合约累计上涨4010元/吨，但随着部分企业否认参加传闻中的联合减产会议，市场对实际减产规模的预期出现分歧。

不过，部分企业随后否认参加传闻中的联合减产会议，相关方案的执行情况仍不明确。与此同时，印尼部分镍生铁产线已降低生产负荷，市场开始重新评估实际供应收缩的规模及其对镍价的影响。

减产方案尚未落地

本轮镍价反弹主要受到印尼镍生产商协调减产消息推动。10月20日前后，市场传出青山控股、格林美、力勤资源及华友钴业等企业可能讨论削减印尼项目产量，涉及镍生铁（NPI）和氢氧化镍钴（MHP）。市场流传的方案包括MHP减产约50%、镍生铁减产约20%，但相关比例、涉及企业及执行期限均未获得正式确认。

10月22日，财联社向多家相关企业求证，受访企业否认参加传闻中的联合减产会议。截至当时，相关企业也未发布统一减产公告。

不过，企业否认参加特定会议，并不意味着后续不会出现生产调整。据路透社10月23日报道，澳大利亚上市公司Nickel Industries董事总经理Justin Werner在业绩电话会上表示，印尼莫罗瓦利工业园区（IMIP）内的生产商将协调减产，但未披露具体比例。报道援引知情人士消息称，相关企业仍在讨论减产规模和期限，尚未作出最终决定。

随着减产消息反复，镍价出现回调。10月26日上午，沪镍2611合约盘中回落至11.9万元/吨下方。金瑞期货10月23日研报认为，减产传闻推动的反弹正在降温，供应收缩预期需要重新评估。

不过，单日价格变化不能完全归因于减产消息，仍需结合现货供需及宏观市场表现判断。

镍厂降负荷原因不一

印尼镍产业已出现实际生产调整，但原因并不完全相同。据路透社9月22日报道，莫罗瓦利工业园区确认，受工业用水短缺影响，园区部分镍生铁冶炼厂已降低产量。园区方面当时表示，相关调整尚未造成冶炼厂全面停产或裁员。

10月23日，Nickel Industries进一步披露，其部分印尼镍生铁业务已降低生产负荷。水资源约束造成的产量下降，与企业为应对价格下跌而主动减产，属于不同性质的供应变化。

不同冶炼工艺面临的经营压力也存在差异。镍生铁主要供应不锈钢行业，MHP则用于进一步生产镍盐等电池材料。两类产品的原料、能源消耗及下游需求不同，企业减产意愿不能简单以统一比例衡量。

金瑞期货10月23日研报认为，部分镍生产环节面临成本压力，但供应收缩预期能否兑现仍存在不确定性。

与此同时，印尼镍矿报价回落可能缓解部分火法项目的原料成本压力，而硫磺等原辅料价格上涨则增加部分湿法项目的经营压力。即使个别企业主动削减产量，其他仍具备现金利润的项目也可能维持生产。

因此，判断减产影响不能只看市场流传的比例，还需要核实涉及哪些项目、原有开工水平及实际产量下降幅度。

图：莫罗瓦利的镍工业区

来源：彭博社

高库存压制镍价反弹

供应收缩预期尚未在精炼镍市场形成明显的供需紧张。据上海有色网（SMM）近期市场分析，印尼部分镍矿报价走弱，镍生铁和镍中间品市场成交仍较谨慎。原料价格回落与部分项目成本承压并存，反映出不同生产环节的经营状况存在分化。

需求端，不锈钢企业采购仍受到终端订单及自身排产影响，电池材料产业链对镍中间品的需求则取决于镍盐生产和下游订单变化。

精炼镍库存仍是重要制约因素。10月下旬，伦敦金属交易所镍库存约28万吨；上海期货交易所截至10月16日的镍库存约10.66万吨。两家交易所库存统计日期及口径存在差异，但均显示精炼镍显性库存处于较高水平。

镍生铁、MHP与精炼镍的用途和加工路径并不完全相同，即使印尼部分中间品项目减产，也不能直接推断精炼镍供应将同步收紧。

此外，印尼新增镍项目的产能释放，也可能部分抵消现有项目减产带来的供应收缩。市场仍需结合实际产量变化，判断减产对整体供需的影响。

截至10月26日上午，印尼部分镍项目降负荷已有公开信息支持，但行业统一减产规模及执行期限仍未明确。后续需要关注企业实际产量、镍中间品供需及精炼镍库存变化，判断供应调整能否持续传导至价格。

信息来源说明：10月26日同花顺行情终端截图；路透社9月22日、10月23日报道；财联社10月22日报道；金瑞期货10月23日研报；SMM及交易所公开数据。

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