东方证券251亿并购上海证券即将上会 总资产有望跻身行业前十 原创

产联社编辑 | 凌乐仪

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【产联社】东方证券收购上海证券的交易进入上会环节。东方证券10月22日晚公告，上交所并购重组审核委员会定于10月29日审议公司发行股份及支付现金购买上海证券100%股权事项。

东方证券收购上海证券的重组自今年4月启动，已完成预案披露、交易草案发布、上交所受理及审核问询回复等程序。

根据上会稿，东方证券拟以235.5亿元股份对价和15.7亿元现金对价收购上海证券全部股权。交易完成后，东方证券备考总资产将增至6249.71亿元，上海证券的区域客户、营业网点及原有股东资源将纳入东方证券体系。

以251.2亿元收购上海证券全部股权

东方证券拟购买百联集团、国泰海通、上海国际集团投资有限公司、上海国际集团和上海城投所持上海证券全部股权，交易价格为251.2亿元。

交易对价包括235.5亿元股份对价和15.7亿元现金对价。东方证券拟发行A股股份购买上海证券93.75%股权，以自有资金购买国泰海通所持剩余6.25%股权。

此次发行价格经2025年度分红派息调整后为10.29元/股，拟发行约22.89亿股，占发行后东方证券总股本的21.22%。百联集团取得股份的锁定期为36个月，其余四家交易对方取得股份的锁定期为12个月。

评估报告以2026年3月31日为基准日。上海证券合并报表口径归母净资产账面值为201.21亿元，全部股权评估值为251.20亿元，评估增值约49.99亿元，增值率24.85%。交易各方以评估结果为基础，将上海证券100%股权交易价格确定为251.2亿元。

此次交易构成关联交易。上海证券资产总额、资产净额和营业收入占东方证券相应指标的比例均未达到50%，交易不构成重大资产重组，也不构成重组上市。

上海营业部将增至77家，数量位居行业第一

上海证券主要经营财富管理、证券交易投资、资产管理和投资银行等业务。截至2026年3月底，公司拥有9家证券分公司、72家证券营业部，全资持有海证期货和前海联合基金。

2025年，上海证券实现营业收入34.25亿元、净利润13.23亿元，分别同比增长19.84%和38.81%。收入增长主要来自财富管理和证券交易投资业务，净利润增长还受到信用减值损失下降影响。2026年一季度，上海证券实现营业收入5.15亿元、净利润1.51亿元。

根据备考财务报表，以2026年3月底数据测算，交易完成后东方证券资产总额将由5164.75亿元增至6249.71亿元，所有者权益由848.26亿元增至1084.24亿元。东方证券在上会稿中预计，合并后的资产总额将跻身证券行业前十。

客户与渠道是此次并购的另一项增量。交易完成后，东方证券财富管理客户资金账户总数将由329万户增至超过500万户，账户资产余额在300万元以上的高净值客户数量增长超过50%。双方在上海地区的证券营业部数量简单加总后将达到77家。东方证券根据截至2025年末的公开信息测算，该数量位居行业第一。

交易将同步扩大东方证券的业务网络。东方证券目前拥有7家证券分公司和163家证券营业部，上海证券拥有9家证券分公司和72家证券营业部。两家公司分支机构合计将接近250家，覆盖范围由东方证券的全国网络与上海证券在长三角的区域基础共同构成。

百联集团将成第二大股东

交易完成后，上海证券将成为东方证券全资子公司。东方证券继续保持无控股股东、无实际控制人状态，申能集团继续担任第一大股东，持股比例由26.63%降至20.98%。

百联集团将持有东方证券11.32%股份，成为第二大股东；国泰海通、上海国际集团投资有限公司、上海国际集团和上海城投将分别持股4.45%、3.70%、1.74%和0.23%。上海证券原有股东通过股份对价进入东方证券股东体系，上海国资在能源、消费、金融和科创领域的资源由此接入同一上市券商平台。

东方证券在上会稿中将交易目的概括为优化上海国资布局、深化国企改革和提升上海国际金融中心服务能力。业务层面，东方证券计划整合双方的客户、渠道、产品、投研和金融科技平台，扩大财富管理、投资银行及机构服务规模。上海证券的区域网点和客户基础将补充东方证券的全国性业务网络，其基金评价服务体系也将纳入东方证券机构业务链条。

证券行业集中度提升构成此次交易的行业背景。东方证券在申报文件中称，市场份额正向资本实力强、业务规模大的头部券商集中，并购重组成为证券公司扩大资本实力、整合牌照和渠道资源的路径。本次交易把上海证券的区域客户和营业网络、东方证券的综合业务平台以及多家上海国资股东资源纳入同一体系。

交易形成的规模增量也对应新的财务指标。备考数据显示，东方证券2025年度基本每股收益将由0.65元降至0.64元，2026年一季度基本每股收益将由0.19元降至0.16元。假设自2025年1月1日起将上海证券纳入合并范围，截至2026年3月底，东方证券商誉账面价值为48.75亿元，占对应净资产和总资产的比例分别为4.50%和0.78%。

交易完成后，双方还需推进公司治理、人员安排、存量客户承接以及财富管理、证券交易投资、资产管理和投资银行等业务整合。上会稿将整合实施周期、商誉减值、标的估值及即期回报摊薄列为主要风险。10月29日的上会审核是这笔上海国资券商重组进入下一程序的最新节点。

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