特斯拉三季度营收280.5亿美元 经营利润同比下滑56% 原创

产联社编辑｜王琪翔

【产联社】特斯拉三季度利润继续承压。当地时间10月21日美股盘后，特斯拉（NASDAQ：TSLA）公布2026年第三季度业绩，报告期内公司营收280.5亿美元，同比下降0.2%；按美国通用会计准则（GAAP），归母净利润为7.87亿美元，同比下降43%；经营利润7.18亿美元，同比下降56%。当季整体毛利率升至19.6%，但毛利改善未能覆盖经营费用增长。

经调整后的利润表现相对平稳。第三季度，特斯拉非GAAP摊薄每股收益为0.48美元，同比下降4%，高于标普全球旗下Visible Alpha在10月15日公布的0.44美元一致预期；营收则与该机构当时预计的280.4亿美元基本相当。汽车交付量虽高于Visible Alpha此前预期，但当季净利润和经营利润仍同比下降。

另一项受到市场关注的指标是现金流。特斯拉当季实现自由现金流15.31亿美元，虽然同比下滑62%，却扭转了第二季度的负值表现。

现金流改善与资本开支低于预期同时出现，使这份财报呈现出两面性：现有业务仍能产生现金，但人工智能、自动驾驶和机器人项目的投入规模及兑现速度，继续影响市场对公司增长的判断。

当地时间10月21日，特斯拉收盘报386.47美元，上涨3.41%；截至当晚20时，盘后报373.65美元，较收盘下跌3.32%。

汽车收入下降，服务业务托住营收

分业务来看，特斯拉第三季度汽车业务收入205.60亿美元，同比下降3%；能源发电与储能业务收入28.81亿美元，同比下降16%；服务及其他业务收入46.05亿美元，同比增长33%。服务业务成为当季收入的主要增长来源，对冲了汽车与能源业务的收入下滑。

汽车业务收入走弱，与交付量变化方向一致。公司10月2日公布的数据显示，第三季度生产汽车464391辆，交付486532辆。其中，Model 3和Model Y合计交付478237辆，其他车型合计交付8295辆。两款主力车型继续承担绝大部分交付任务，产品结构集中度仍然较高。

从市场预期看，这一交付成绩并不弱。Visible Alpha此前预计当季交付46.9万辆，实际交付超过这一水平。不过，特斯拉第三季度全球交付量仍同比下降约2%。公司在产销公告中也明确提示，车辆交付量不能单独代表季度财务表现，平均售价、销售成本和汇率等因素都会影响最终结果。

美国市场的高基数，是理解当季销量变化的重要背景。汽车研究机构Cox Automotive援引Kelley Blue Book估算称，2026年第三季度美国纯电动车销量为262649辆，环比增长6.1%，但同比下降39.5%。该机构指出，2025年同期消费者赶在联邦购车激励到期前集中购车，推高了比较基数，今年市场则在此前调整后逐步恢复。

据Cox Automotive估算，特斯拉第三季度美国销量同比下降约20%，但仍占当地纯电动车市场一半以上。与此同时，Rivian销量同比增长46%，斯巴鲁增长31%，丰田及雷克萨斯也实现较快增长。美国电动车市场同时存在总量同比收缩、部分品牌依靠产品扩张增长的分化局面。

Cox Automotive行业洞察负责人Stephanie Valdez Streaty认为，下一阶段增长将取决于产品吸引力、价格竞争力以及消费者更换动力类型的实际理由。

特斯拉收入结构中另一项变化是监管积分贡献减少。当季汽车监管积分收入为1.13亿美元，上年同期为4.17亿美元。积分收入减少与车辆销售收入变化共同影响汽车业务总收入。

服务业务则提供了缓冲。与新车交付相比，服务收入依托的业务基础还包括已售车辆及其后续使用需求。从财务结构看，这类收入增长能够降低公司对单季度新车销售的依赖，但其持续性仍需结合服务需求、成本与利润率观察。

毛利率回升，费用增长压低经营利润

第三季度最明显的财务反差，出现在毛利率与经营利润率之间。特斯拉整体毛利率为19.6%，高于上年同期的18.0%；经营利润率却从5.8%降至2.6%。特斯拉在扣除直接销售成本后保留了更多收入，但在进一步支付研发、销售和管理等费用后，留存的经营利润明显减少。

汽车业务毛利率也出现改善。剔除监管积分后，当季汽车毛利率为18.1%，上年同期为15.4%。据路透社援引Visible Alpha数据，这一指标高于市场预计的16.7%。

费用端的压力更为直接。财务报表显示，特斯拉第三季度研发费用为27.61亿美元，上年同期为16.30亿美元；销售、一般及管理费用为20.15亿美元，上年同期为15.62亿美元。总经营费用达到47.76亿美元，同比增长39%，而当季毛利为54.94亿美元，同比增长9%。费用增长快于毛利增长，最终压低经营利润。

特斯拉在财报中将经营利润下降归因于人工智能及其他研发项目投入、股权激励和销售管理费用增加，以及监管积分收入和能源业务毛利减少；地区与产品组合改善、服务业务毛利增长及FSD订阅增加，则提供了部分抵消。

现金流同样需要分层理解。特斯拉第三季度经营活动现金净流入62.63亿美元，与上年同期基本持平；资本开支47.32亿美元，同比增长110%；两者相减后，自由现金流为15.31亿美元。

预期差进一步放大了这项指标的重要性。特斯拉10月19日公布的卖方机构汇总数据显示，参与统计的分析师平均预计第三季度资本开支为77.71亿美元，自由现金流为负45.06亿美元。实际资本开支低于这一预期，经营现金流则高于预期，两方面共同推动自由现金流表现好于此前估计。

对于现金流改善，晨星分析师Seth Goldstein向美联社表示，这可能反映特斯拉采取更重视资本效率的做法，通过延后长期项目，为人工智能业务增长提供内部资金。

AI与机器人投入继续，资本开支节奏放缓

在财报电话会上，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克表示，车辆需求增长，且超过公司产量。公司则在季度更新中称，电池供应仍是限制汽车产量增长的因素之一。

驾驶辅助软件是公司试图扩大单车收入来源的方向之一。特斯拉披露，第三季度北美新车交付中包含FSD（需驾驶员监督）订阅的比例超过75%。

Robotaxi及机器人业务则处在另一阶段。特斯拉已将Cybercab投入奥斯汀的Robotaxi车队，并启动Optimus的早期生产。

储能业务则出现了部署量增长、收入下滑的反差。第三季度特斯拉储能部署量为13.7吉瓦时，高于上年同期的12.5吉瓦时，但能源发电与储能收入同比下降。公司解释，收入下降部分涉及关税相关客户退款。

各地区电动车市场的表现也有明显差异。Benchmark Mineral Intelligence数据显示，2026年9月全球电动车销量（含纯电动及插电式混合动力车型）约215万辆，环比增长17%、同比下降2%；前三季度累计销量约1550万辆，同比增长3%。

该机构数据经理Charles Lester指出，欧洲9月销量增长，未能抵消北美收缩和中国市场走弱。北美同比比较仍受到上一年购车激励退出前集中购买的影响；进入第四季度后，比较基数将转为激励退出后的月份。

资本配置成为连接现有业务与这些新项目的关键。据路透社报道，特斯拉将2026年资本开支预期从此前超过250亿美元调整至约200亿美元，但没有具体说明哪些项目将减少支出。投资规模下降有助于保留现金，也使市场需要重新判断各项产能建设和新业务扩张的时间表。

截至第三季度末，特斯拉持有现金、现金等价物及短期投资454.47亿美元。资金储备为持续投入提供了空间，但汽车业务、服务业务和新项目各自创造利润的速度，仍决定这些投入最终如何反映在报表中。

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