中美养猪成本每公斤差3元，猪价拐点还要等多久？ 原创

产联社编辑｜开蓉蓉

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猪价持续低迷，头部猪企的成本却在不断下探。

10月21日，全国外三元生猪均价降至9.60元/公斤，生猪期货主力2701合约盘中跌破万元关口。牧原9月生猪养殖完全成本已降至11.5元/公斤以下，较2024年平均水平下降约2.7元。

尽管降本明显，据申万宏源测算，中国生猪养殖完全成本仍比美国高出近3元/公斤。按122.5公斤出栏体重计算，相当于每头猪多花约366元。

中美成本差距还有多少压缩空间？降本与产能去化，又将如何影响接下来的猪价？

来源：申万宏源研究

一、近3元成本差距，不只是饲料问题

中美养猪成本差距，饲料是重要来源。申万宏源援引2024至2025年相关数据测算，美国生猪每增加一公斤体重，饲料成本约4.8至6.0元，中国约8至10元。不过，这与每公斤出栏生猪的完全成本并非同一口径，不能直接用两者的差额解释全部养殖成本差距。

原料价格是其中一个因素。美国是全球主要玉米、大豆生产国，部分养殖场靠近粮食主产区，具有采购和运输优势。报告采用的2026年9月中旬价格数据显示，美国玉米折合人民币约1.4元/公斤，中国约2.2元/公斤。这是市场价格比较，并非养殖企业的实际采购成本。

饲料利用效率也会影响成本。行业通常用料肉比衡量生猪增加一公斤体重需要消耗多少饲料。料肉比越低，单位增重所需的饲料越少。不过，原料价格和饲料利用效率分别贡献了多少成本差距，还需要结合具体养殖数据判断。

除了饲料，规模化程度也存在差异。数据显示，2022年美国养殖场户均养殖规模约1214头，中国约23.5头。规模较大有利于采用自动化设备、摊薄人工成本，但也会增加设备折旧等费用。

繁殖效率则影响仔猪成本。报告引用的2019至2025年相关数据中，中国PSY约21.07头，美国超过28头。PSY指每头母猪每年提供的断奶仔猪数量。繁殖效率越高，通常越有利于分摊母猪饲养成本，降低单头仔猪成本。

从成本结构看，饲料资源、养殖效率和生产组织方式，都是影响中美养殖成本差异的重要因素。

来源：申万宏源研究

二、牧原成本下降约2.7元，头部猪企降本持续

国内头部猪企的养殖成本近年来持续下降，其中牧原股份的变化较为明显。

申万宏源整理的数据显示，牧原股份2024年生猪养殖完全成本平均约14.2元/公斤，2025年降至12元/公斤左右，2026年7月进一步降至约11.5元/公斤。公司10月13日在投资者互动平台回复称，9月完全成本已略低于11.5元/公斤。与2024年全年平均水平相比，每公斤成本下降约2.7元，降幅接近两成。

来源：公司公告，申万宏源研究

其他头部企业的成本也已降至相近区间。资料显示，神农集团2026年第二季度生猪养殖完全成本约11.9元/公斤，天康生物6月约11.8元/公斤。虽然各家企业披露的时间和核算方式存在差异，但这些数据反映出，部分规模化养殖企业的完全成本已降至每公斤11至12元。

即使在同一家企业内部，养殖成本也存在差异。截至2026年7月，牧原部分成本表现最优的场线已稳定在10.5元/公斤以下，低于公司整体水平。不同场线在种猪性能、饲料利用效率、疫病防控和设备利用率等方面的差异，都会影响最终养殖成本。

对大型养殖集团而言，进一步降本并不完全依赖新建猪场或扩大养殖规模。现有场线之间的成本差异，意味着通过改善生产管理、提高养殖效率，仍有一定的降本空间。但最优场线的成本水平并不代表集团所有猪场都能达到，相关经验能否推广，还受到养殖条件和管理水平的限制。

头部猪企前期降本已取得明显进展。下一阶段，企业能否继续压低成本，将更多取决于繁殖效率、育肥管理等生产环节的进一步优化。

三、继续降本，繁殖效率与料肉比是关键

头部猪企的成本已经降到11至12元/公斤。再往下压，空间主要在两个环节：仔猪的繁殖效率和育肥阶段的饲料利用率。

先说仔猪。申万宏源的测算显示，国内行业平均断奶仔猪成本约300元/头，部分头部企业已降到240至250元/头。差距主要与母猪繁殖效率、仔猪成活率和养殖管理水平有关。

来源：申万宏源研究

PSY是衡量繁殖效率的重要指标，指每头母猪每年提供的断奶仔猪数量。PSY越高，母猪饲养成本分摊到每头仔猪上的费用通常越少。

测算显示，在PSY为24头等假设条件下，PSY每提高1头，断奶仔猪成本可降低约9元。另有情景测算显示，在相应基准条件下，若PSY达到27至28头，仔猪成本有望降低约40至50元/头。按125公斤出栏体重折算，相当于每公斤生猪成本下降约0.32至0.40元。两组结果的模型条件不同，不能直接按每提高1头节省9元进行推算。

但这个空间并非所有企业都能实现。牧原股份2026年上半年PSY已超过29头。对PSY偏低的企业，改善空间相对较大；对已经接近30头的头部企业，进一步提升则需要更精细的繁殖管理和持续的育种投入。

再说育肥。育肥端的关键是料肉比，即生猪每增加一公斤体重需要消耗多少饲料。料肉比越低，单位增重所需的饲料越少。

测算显示，在既定饲料价格和费用条件下，料肉比每下降0.1，每公斤养殖成本可降低约0.26元。通过优化饲料配方、精准饲喂和提高成活率，育肥端仍有约0.20元/公斤的降本潜力。不过，料肉比改善与饲料配方、精准饲喂等措施的降本效果可能存在重叠，0.26元和0.20元这两项测算不能简单相加。

这些数字说明，国内猪企仍有降本空间，但不同企业的起点差异较大。繁殖效率偏低、饲料消耗较高的养殖场，改善潜力相对更大；已经达到较高效率水平的头部企业，进一步降本更多依赖育种积累和精细化管理，难度也随之增加。

中美近3元的完全成本差距，也不能全部视为中国猪企未来可以压缩的空间。原料资源、物流条件和生产组织方式等差异，难以仅靠养殖技术改善消除。未来还能降低多少成本，取决于企业现有的生产效率，以及繁殖和育肥环节能够取得多大改善。

四、亏损未促使产能立即退出，供应调整存在时滞

养殖成本持续下降，猪价却仍处于低位。10月21日，全国外三元生猪出栏均价为9.60元/公斤，低于前文列举的头部猪企近期养殖完全成本，养殖端整体承压。

但猪价低于完全成本，并不意味着企业会立即停产。完全成本包括饲料、人工、防疫等现金支出，也包括猪场折旧等非现金费用。对于已经建成的猪场，短期是否继续经营，不仅要看销售收入能否覆盖后续生产所需的现金支出，还取决于企业的资金状况和未来价格预期。

成本差异也会影响企业的选择。同样的猪价下，成本较低的企业通常拥有更大的经营缓冲空间；成本较高、资金储备不足的养殖场则面临更大的调整压力。不过，持续亏损不一定立即带来产能退出，企业还可能通过减少补栏、淘汰低效母猪等方式逐步调整生产。

从全国数据看，产能收缩已经发生。国家统计局公布的2026年前三季度数据显示，截至三季度末，全国能繁母猪存栏3602万头，同比减少433万头，下降10.7%，已低于3750万头的正常保有量目标。但同期全国生猪出栏53739万头，同比增长1.4%；猪肉产量4508万吨，同比增长3.2%。

来源：Mysteel

母猪存栏下降，猪肉产量却仍在增长，主要与生猪养殖的生产周期有关。当前出栏的商品猪，主要来自此前形成的养殖产能。与此同时，母猪繁殖效率、仔猪成活率和平均出栏体重的变化，也会影响最终供应量。

头部企业也出现了类似变化。牧原股份10月12日发布的9月销售简报显示，当月销售商品猪642.3万头，同比增长15.24%；截至9月末，能繁母猪存栏297.4万头，较6月末减少13.9万头，降幅约4.5%。当期商品猪销售反映的是此前形成的产能，母猪存栏变化则更多影响未来供应，两者并不处于同一生产周期。

因此，当前生猪行业并非没有发生产能调整，而是亏损向产能收缩、再向商品猪供应减少的传导存在时间差。成本较低的企业经营缓冲空间更大，但基础产能的调整不会立即改变市场供应。

五、产能去化已经发生，价格修复仍待传导

短期来看，支撑猪价反弹的条件似乎还不具备。

据《期货日报》10月21日报道，10月大型规模猪企的计划出栏量环比仍有增长（约1.91%），商品猪出栏均重也回升至125公斤附近。叠加钢联农产品数据，样本屠宰企业的冻品库容率高达31.9%至32.2%，同比高出约14个百分点。出栏均重增加、冻品库存高企，意味着即便能繁母猪存栏已在下降，但短期内实际涌向市场的猪肉依然充足。

供应过剩，行业自然只能继续在亏损中挣扎。Mysteel 10月20日数据显示，自繁自养和外购仔猪育肥的头均亏损分别达到252元和116元。不过，就像前文所述，亏损对不同企业的杀伤力并不相同。资金状况和成本底线的差异，让一部分企业还能咬牙硬扛，而另一部分高成本猪场，已经在被迫加速退出。

更残酷的是时间差。母猪虽然少了，但猪肉还在栏里。Mysteel农产品预计，这轮三季度能繁母猪去化的实质性影响，要等到2027年二、三季度才会真正体现在商品猪供应上。而在这漫长的传导期里，补栏节奏和效率变化，仍会不断拉长这个磨底的过程。

这也解释了为什么机构对四季度的预期依然克制。卓创资讯预测，四季度猪价虽会出现季节性小幅回升，但整体均价仍将明显低于2025年同期。在产能实质性收缩兑现之前，市场的供需博弈仍是一场消耗战。

数据来源：卓创资讯

回到中美养殖成本差距，中国猪企仍有降本空间，但近3元的差距并非都能通过改善生产效率消除。对当下的猪企而言，降本决定了企业在低谷期“能扛多久”，却无法直接转化为价格上涨的动力。

猪价能否持续修复，最终要看两件事：一是前文提到的母猪存栏下降，能否真正转化为实际供应收缩；二是终端消费需求，能否承接住现有的庞大产量。

对养猪企业而言，成本可以一分一分地降下来，但走出低谷，仍要等待市场的转机。

信息来源说明：国家统计局、大连商品交易所公开数据；申万宏源2026年9月28日生猪养殖行业研究报告（中美成本比较采用不同样本及核算口径，相关差距为机构测算）；牧原股份销售简报及投资者互动平台回复；Mysteel农产品、卓创资讯数据与分析；《期货日报》10月21日报道及其援引的钢联农产品数据。

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