大宗价格日报｜黄金价格窄幅震荡；铜价高位震荡；三氯甲烷价格高位震荡 原创

黄金价格窄幅震荡。黄金市场仍受加息预期反复的影响，无论从通胀还是经济韧性的角度均指向需要进一步紧缩，但美联储10月继续加息的概率并不高，市场正在交易的是"12月大概率再次加息"，金价则被困在"通胀支持继续加息"但"连续加息可能引起经济和金融市场动荡从而限制加息"的窄幅波动区间内运行。

铜价高位震荡。沪铜主力合约CU2612收于108780元/吨，涨幅0.32%，矿端供应风险、冶炼降负荷及库存偏低对基本面形成支撑，但仍需关注地缘局势和加息预期的反复，以及AI投资增速下降风险。

三氯甲烷价格高位震荡。低库存、大厂控产及液氯价格高位形成支撑，21日报2600元/吨，月内上涨7.59%。但下游高价抵触、后续检修装置陆续复产货源将逐步增加，对后续供应形成一定压力。

纯碱价格低位震荡。供需两弱、库存有所去化，纯碱期价低位震荡，主力合约SA2701收于949元/吨。

三聚氰胺价格弱势运行。21日三聚氰胺基准价报6175元/吨，较本月初6325元/吨下跌2.37%。上游尿素难有强势上涨驱动、成本端支撑偏弱，下游板材行业将逐步进入冬季淡季、终端需求难以明显回暖，叠加现货供应充足，三聚氰胺市场或维持偏弱震荡格局。

一、黄金价格窄幅震荡

光大期货10月21日发文称，21日伦敦现货黄金维持低位震荡。

具体来看，宏观方面，影响黄金波动的核心因素在于加息预期的变化，本周进入10月29日议息会议前的静默期，美联储官员公开表态有限；沃什上周已明确美联储不再提前预告政策决定，政策悬念保留至会议最后一刻。面对法国债市动荡，贝森特称预计法国的事不会外溢，但承认观察到避险资金正流入美国国债。

地缘局势方面，卡塔尔媒体10月20日报道，卡塔尔与巴基斯坦向美国和伊朗提交中间妥协提案并获双方初步认可，受伊朗与美国谈判的妥协方案传闻影响，油价大幅跳水、市场避险情绪有所消退，股债金同步走高，但随后伊朗方面否认协议临近，涨幅最终回吐。

整体来看，近期黄金市场仍受加息预期反复的影响，无论从通胀还是经济韧性的角度均指向需要进一步紧缩，但美联储10月继续加息的概率并不高，市场正在交易的是"12月大概率再次加息"，金价则被困在"通胀支持继续加息"但"连续加息可能引起经济和金融市场动荡从而限制加息"的窄幅波动区间内运行。

二、铜价高位震荡

上海中期期货10月21日发文称，沪铜主力合约CU2612收于108780元/吨，涨幅0.32%，但宏观与需求忧虑压制，短期铜价可能重心下移。

具体来看，宏观方面，美国通胀数据超预期，带动加息预期升温及美元指数走强，此外AI云计算公司CoreWeave出现信贷危机，令AI泡沫担忧加剧，铜价走势承压。

供给端，近期矿端供应风险仍存，智利、巴拿马矿区遭遇泥石流和地震，智利铜矿罢工风险则有所缓和，矿端紧张格局同步向下游冶炼环节传导，9月SMM国内电解铜产量112.06万吨环比下降2.3%，主要受冶炼厂集中检修、原料供应偏紧以及硫酸等副产品收益下降等因素影响。

需求端，下游企业生产积极性有所增加，以绿色能源转型、AI产业为代表的新兴领域需求保持景气，传统领域中电网、家电、工业需求改善，地产领域需求仍继续承压。

库存端，截至周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少0.09万吨至10万吨上方，总库存较去年同期的18万吨上方减少7万吨上方；美国铜关税仍无进展，LME铜库存大幅增仓。

整体来看，矿端供应风险、冶炼降负荷及库存偏低对基本面形成支撑，但仍需关注地缘局势和加息预期的反复，以及AI投资增速下降风险，短期铜价可能重心下移。

三、三氯甲烷价格高位震荡

生意社10月21日发文称，据生意社监测，10月以来国内三氯甲烷先涨后稳，月初基准价2416元/吨，截至10月21日报2600元/吨，月内上涨7.59%，月内山东、川渝大厂接连上调报价带动市场价格跟涨。

具体来看，原料端，原料甲醇价格月初强势上涨、月中小幅走弱，整体仍处相对高位；液氯受氯碱装置检修、PVC低负荷影响流通货源收缩，10月液氯价格走强，月内原材料价格对甲烷氯化物成本形成支撑。

供给端，前期甲烷氯化物装置检修降负延续至10月，行业开工维持60%附近低位，加之联产装置优先产出行情更好的二氯甲烷，三氯甲烷增量有限，货源偏紧格局维持。

需求端，下游R22受配额管控无增量，叠加进入传统淡季工厂仅刚需采购；PTFE、医药农药中间体维持常规刚需，出口体量偏小，仅节后一轮补库带动成交，需求端整体偏淡制约上涨空间。

整体来看，短线三氯甲烷高位震荡为主，继续大幅冲高空间有限，低库存、大厂控产及液氯价格高位形成支撑，但下游高价抵触、后续检修装置陆续复产货源将逐步增加，对后续供应形成一定压力；中长期看四季度R22需求天花板明显，若氯碱装置恢复、成本松动，供应回升后价格存回调压力。

四、纯碱价格低位震荡

首创期货10月21日发文称，供需两弱、库存有所去化，纯碱期价低位震荡，主力合约SA2701收于949元/吨。

具体来看，供给端，上周纯碱综合产能利用率64.59%，环比下降11.55个百分点，国内纯碱产量60.56万吨环比下降10.83万吨、降幅15.17%，纯碱厂家库存162.89万吨环比减少14.98万吨、降幅8.42%。内蒙古博源银根化工一期检修、江苏连云港德邦装置恢复、湖北新都老线设备开车，纯碱产能利用率升至65.93%。本周河南金山、青海昆仑、安徽红四方面临恢复，但大量装置仍处于检修状态，整体开工依然不高，预估本周产量60万吨、平均开工64%。

需求端，下游需求一般，按需采购，低价成交增加；上周浮法日熔量14.31万吨环比增加800吨，光伏6.6万吨环比下降750吨。

整体来看，纯碱供需两弱，库存有所去化，但需求弱势仍拖累纯碱价格，预计短期纯碱期价低位震荡，关注装置开工变动及能源价格走势。

五、三聚氰胺价格弱势运行

生意社10月21日发文称，据生意社监测，10月21日三聚氰胺基准价报6175元/吨，较本月初6325元/吨下跌2.37%，本周市场延续下行走势、价格重心稳步下移。

具体来看，原料端，上游尿素同步偏弱，10月21日尿素基准价1740元/吨，月内累计下跌2.25%，成本端支撑持续松动，三聚氰胺产品端跌速更快，成本端松动未能对冲需求利空，反而压缩生产企业盈利空间。

供给端，国内三聚氰胺行业开工维持相对高位，前期检修装置陆续复产，市场现货供应充裕，部分厂家库存累积、让利走货意愿较强，区域出厂报价陆续下调，市场低价货源涌现，进一步拖累整体价格中枢下行。

需求端，主要下游板材、装饰面板行业传统"金九银十"旺季预期落空，终端订单不足，下游板材厂开工负荷偏低，企业维持刚需采购、随用随拿，不愿提前备货，市场交投气氛寡淡，买盘跟进不足是压制行情的核心因素。

整体来看，上游尿素难有强势上涨驱动、成本端支撑偏弱，下游板材行业将逐步进入冬季淡季、终端需求难以明显回暖，叠加现货供应充足，三聚氰胺市场或维持偏弱震荡格局，价格重心仍存在小幅下行可能，需持续关注下游板材开工、原料尿素走势以及出口订单变化。

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