北交所将发布创新性评价标准 推进新股市值配售 原创

产联社编辑｜凌乐仪

图片由AI生成

【产联社】北交所公布下一阶段路线图，创新性评价标准与市值配售将推进。10月21日，北交所董事长鲁颂宾在2026金融街论坛年会平行论坛上发表主旨演讲，提出北交所从打造高质量上市公司群体、巩固投融资平衡发展格局、夯实新三板培育功能、构建深层次对接合作机制四方面推进市场建设。

具体措施包括发布北交所创新性评价标准，推进北证50ETF落地，引入新股发行市值配售，优化新三板分层管理、做市商制度和挂牌退出机制。活动现场，北交所、全国股转公司与工业和信息化部中小企业发展促进中心还共同发布了“北交所、新三板服务专区”。

鲁颂宾披露，截至10月21日，北交所共有351家上市公司，其中中小企业占比超过七成，民营企业接近九成，战略性新兴产业企业超过八成，国家级专精特新“小巨人”企业超过六成。北交所开市五年来累计帮助中小企业实现公开发行融资超过830亿元，八成以上募集资金投向绿色低碳、数字经济、高端装备制造和新材料等领域。

从已公布的措施看，下一阶段工作沿着四个环节展开：创新企业如何被识别，投资资金如何进入市场，符合条件的新三板企业如何走向北交所，交易所服务如何触达更多企业。

北交所将发布创新性评价标准

鲁颂宾提出，北交所将发布创新性评价标准，更好服务处于行业细分领域前沿的创新型中小企业。

2025年以来新上市的北交所企业中，国家级专精特新“小巨人”企业占比接近八成。鲁颂宾同时披露，北交所上市公司2025年度研发投入总额首次超过100亿元。

“专精特新”已经成为识别创新型中小企业的重要外部标签，北交所的申报审核还包括对企业创新属性的专门说明。多家申报企业公开的招股说明书显示，创新性量化指标涉及研发投入及增速、研发人员比例、知识产权数量以及参与国际、国家或行业标准制定等内容。

在已有评价要求的基础上，北交所为何还要专门发布创新性评价标准？

据财联社调研，市场识别创新型中小企业时，较多参考专精特新等外部认定。北交所发布自身的创新性评价标准，有助于进一步明确交易所的差异化定位，也能让拟上市企业更早对照创新属性要求。处于行业细分前沿、尚未被既有外部标签覆盖的企业，也可以据此判断自身与北交所定位的匹配程度。

企业进入市场之后，北交所还将支持优质上市公司开展再融资和并购重组，促进产业链强链、延链和补链；强化控股股东、实际控制人、董事和高级管理人员等“关键少数”的行为约束，从严打击违法违规行为。

ETF补充投资工具，市值配售调整现金打新机制

企业通过北交所融资，需要投资者和交易资金承接。此次公布的北证50ETF和新股市值配售，均被鲁颂宾列入“巩固投融资平衡发展格局”的安排。

截至10月21日，北交所合格投资者已从开市时的约400万户增至接近1170万户；超过3000只公募基金已经配置北交所股票。在投资者数量增长的基础上，北交所下一阶段将进一步完善投资工具和新股申购机制。

北证50ETF是以北证50指数为跟踪标的的交易型开放式指数基金。产品落地后，投资者可以通过买卖基金份额配置北证50指数的一篮子成份股。与场外指数基金相比，ETF可以在交易所盘中交易，为机构和个人投资者增加一种标准化配置北交所股票的工具。

国内首批北交所主题基金经理、华夏基金股票投资部总监顾鑫峰接受《证券时报》采访时表示，北证50ETF等产品可以进一步丰富基金投资工具，改善流动性，吸引机构和长期资金参与。开源证券北交所研究中心总经理诸海滨认为，ETF作为被动投资工具，可以增加对北证50成份股的配置需求。

鲁颂宾将推进北证50ETF、增加基金产品供给和丰富市场指数，列为畅通中长期资金入市渠道的措施。

新股市值配售针对的是北交所现行现金申购机制。根据北交所现行发行承销规则，参与网上申购的投资者需要按照申购数量准备足额资金；有效申购量超过网上发行数量时，按照发行数量与有效申购总量的比例计算获配股票数量。

申万宏源证券分析师刘靖向《证券时报》表示，在“全额预缴＋比例配售”机制下，新股获配数量主要取决于投资者缴款资金量。随着市场申购热度上升，冻结资金增加、配售比例下降，获得新股配售所需的资金门槛随之提高，配售也更集中于持有大量现金的投资者。

鲁颂宾将推进市值配售的政策目标概括为强化一级市场与二级市场联动、提升二级市场投资者获得感。刘靖认为，市值配售可以减少大额申购资金冻结；诸海滨则将这一变化概括为从“现金打新”转向“持仓打新”，强化股票持仓与新股申购之间的联系。市值计算范围、申购资格、配售比例和实施时间仍待正式规则明确。

北交所还将促进新股合理定价，推动更多询价发行案例落地。

新三板要提高企业筛选和交易定价能力

新三板是企业进入北交所前的重要市场层级。

根据现行《北京证券交易所股票上市规则》，申请在北交所公开发行并上市的企业，应当是在全国股转系统连续挂牌满12个月的创新层公司。创新层企业的质量和数量，直接关系北交所上市企业储备。

鲁颂宾披露，新三板累计服务1.4万家中小企业，融资总额超过6000亿元；累计向沪深北交易所输送近850家上市公司，其中超过八成在新三板挂牌期间获得融资支持。全国股转系统还通过绿色通道和公示审核机制，支持200余家区域性股权市场企业进入新三板。

基础层和创新层采用不同的进入条件与管理安排，北交所上市企业又从创新层产生。分层管理由此承担挂牌企业分类和北交所后备企业筛选功能。

开源证券北交所研究中心总经理诸海滨接受《经济参考报》采访时表示，新三板的核心价值包括差异化分层、灵活融资、转板衔接和流动性支持；进一步优化分层和信息披露，可以强化创新层作为北交所上市后备企业来源的定位。中央财经大学研究员张可亮认为，新三板为科创企业提供前期融资平台，也为创投机构筛选项目提供信息。

按照公布的安排，新三板将优化分层管理，完善差异化信息披露要求；健全挂牌和退出机制，完善主办券商持续督导制度。其政策目标是增强创新层的创新属性，推动挂牌企业结构调整。

鲁颂宾还提出，北交所将完善做市商激励约束机制、降低做市成本，推动更多优质挂牌公司采用做市交易，促进价值发现、提升市场活跃度。

创投机构已经参与新三板和北交所形成的企业培育链条。鲁颂宾披露，北交所开市以来，私募创投机构累计参与约400家新三板挂牌公司定向发行，投资金额超过260亿元；目前九成北交所上市公司曾获得创投机构投资，平均每家公司有4家创投机构参与。

服务专区把挂牌条件自测提前到企业端

制度调整之外，北交所还将加强与政府部门、地方政府和市场机构的合作。

鲁颂宾表示，北交所将深化与工业和信息化部、国家发展改革委、科技部等部门的沟通机制，支持相关部门培育和推荐的重点企业融资发展；强化与地方政府合作，深化京津冀专项服务机制；加强与产业投资基金、私募创投机构、证券基金公司和商业银行的对接。

10月21日，工业和信息化部中小企业发展促进中心与北交所共同发布“北交所、新三板服务专区”，目前包含挂牌上市企业展示和挂牌准入自测两个模块。

挂牌上市企业展示模块呈现北交所、新三板市场运行数据，并展示上市公司和挂牌公司的创新标识、财务数据及融资交易情况。挂牌准入自测模块面向有挂牌意愿的企业，根据新三板挂牌标准生成自测报告并提供优化建议。

商务合作，请联系侯经理 18801065284（微信同号）

报料及内容合作，请联系chanlianshe2026（微信号）