美国战略矿产储备首次接收实物铜 1.2万吨货源来自刚果（金） 原创

产联社编辑｜开蓉蓉

美国战略矿产储备项目开始接收实物铜。当地时间10月15日，摩科瑞能源集团（Mercuria）全球金属业务负责人Kostas Bintas在伦敦表示，公司本周已向美国战略矿产储备项目Project Vault交付1.2万吨铜，货源来自刚果民主共和国（刚果（金））。

据路透社及《金融时报》报道，这是Project Vault首次公开披露的实物铜采购成果，意味着这一融资规模约120亿美元的关键矿产储备计划进入执行阶段，但其长期影响仍待观察。

120亿美元储备计划进入执行阶段

据《金融时报》10月15日报道，此次交付的铜存放于美国墨西哥湾沿岸及东海岸仓储设施，可根据工业用户需求提供。采购价格及库存释放条件尚未完整披露。

Project Vault是美国今年推出的关键矿产储备机制，主要面向制造业等民用工业领域，旨在降低原材料供应中断风险。不同于主要服务国防需求的传统战略储备，该项目将政策性融资与企业采购相结合，为工业企业提供原材料保障。

美国进出口银行2月公布的安排显示，Project Vault采用公私合作模式，计划通过最高100亿美元政策性贷款及近20亿美元私人资本，在美国境内建立关键矿产库存，储备范围不限于铜。约120亿美元是项目整体融资框架，并非政府直接投入120亿美元购买铜，也不代表资金已全部拨付。

9月23日，Mercuria和嘉能可分别宣布参与该项目，各涉及约5亿美元承诺，相关安排包括贸易融资支持。项目借助国际贸易商的全球采购、运输及仓储网络获取矿产资源。后续储备规模仍取决于融资落实、采购合同及工业用户需求。

刚果（金）铜供应涉及中资矿山权益

刚果（金）是全球主要铜生产国之一，也是中国矿业企业海外铜钴资源布局的重要地区。当地铜产业链涉及矿山运营商、国有矿业公司及国际贸易商等多方主体。

今年1月，刚果（金）国有矿业公司Gécamines披露，计划2026年向美国供应10万吨铜，货源涉及其在Tenke Fungurume铜钴矿享有的20%产量份额，Mercuria提供融资和物流支持。该矿由中国企业洛阳钼业控股运营，Gécamines持有项目权益。

矿山经营权与产品销售权益并不完全相同。不同股东可依据产量分配、承购协议等商业安排销售产品，矿山控股权并不意味着拥有全部产品的销售决定权。

Mercuria负责人表示，此次交付属于刚果（金）更大规模供应承诺的一部分。1.2万吨相当于此前10万吨年度供应计划的12%，但实际交付量与年度计划不能直接用于判断履约进度。公开信息也尚不足以确认这批铜的具体矿山来源、交易价格及货权安排。

国际贸易商在跨境铜贸易中承担采购融资、运输、仓储和价格风险管理等职能。美国通过Project Vault引入Mercuria和嘉能可，主要利用其既有供应网络，而非直接取得海外矿山经营权。因此，部分刚果（金）铜进入美国储备，并不意味着中国企业失去相关矿山控制权，也不能据此判断当地铜出口将大规模转向美国。

美国铜库存超160万吨，长期影响待观察

Project Vault接收实物铜之际，美国铜库存已处高位。10月14日，路透社援引麦格理测算称，美国交易所内外铜库存合计约160万吨，其中COMEX认可仓库库存超过71.4万吨，较2025年2月底增长近750%。

10月16日，光大期货晨报数据显示，COMEX铜库存达到716772吨，LME铜库存为226600吨。美国铜库存集中，与其他地区可见库存相对偏紧形成对比。

推动铜流入美国的重要因素是精炼铜进口关税的不确定性。2025年2月，美国启动铜进口国家安全调查，纽约市场铜价相对伦敦金属交易所（LME）铜价形成溢价，吸引贸易商将铜运往美国。

路透社数据显示，相关跨市场价差曾在2025年7月超过每吨3000美元，10月14日约为310美元。光大期货10月16日晨报显示，价差约为每吨126美元。尽管取价时点可能不同，但赴美铜贸易的套利空间已明显收窄。

美国2025年公布的铜关税措施主要针对部分铜制品，未全面覆盖精炼铜。此前政策安排提出，可能从2027年起对精炼铜征收15%进口关税，但截至10月16日，相关决定尚未最终确定。

美国商业铜库存与Project Vault战略储备并非同一概念。前者由市场主体持有，受价格和贸易条件影响；后者通过专门融资及采购安排，为工业企业提供供应保障。因此，160万吨商业库存不能直接视为政府战略储备，此次交付的1.2万吨铜也可能已包含在现有库存统计范围内。

Project Vault为国际铜贸易增加了一条政策性融资支持的采购渠道，但采购定价、库存归属及释放机制尚未完整披露。此次交付表明项目进入实物采购阶段，其能否持续改变全球铜资源流向，仍取决于后续采购规模、贸易价差及关税政策变化。

信息来源说明：本2026年10月15日路透社、《金融时报》报道，10月14日路透社铜库存分析、10月16日光大期货晨报，以及美国进出口银行、Mercuria相关公告整理。

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