【产业速递】告别“最不发达国家”身份在即，老挝停批稀土新矿以锁定国内资源 原创

产联社研究员｜李小满

图片由AI生成

老挝以总理令形式，同时收紧了稀土开采审批与关键矿产出口两道闸门。10月7日，老挝工贸部部长向第十届国会提交新版《矿业管理总理令》草案，核心条款有三：一是停止审批新增稀土采矿项目，二是锑、钴、钨、镍等原矿2030年前禁止直接出口，三是矿权全面公开招标并要求具备加工能力。存量矿山则须在2026年底前提交原矿减量出口方案。这轮收紧的转型背景，是老挝将于2026年11月告别"最不发达国家"身份，贸易优惠与援助退出后，将资源收益留在国内的诉求愈发迫切。

老挝在中国稀土进口版图中，占据不可忽视的第二位置。上海钢联数据显示，老挝矿占中国稀土进口总量约25%，仅次于缅甸的56%，高于美国的19%。百川盈孚数据显示，老挝8月对华出口未列名氧化稀土2602吨，同比增长72%，1-8月累计14633吨，同比增长30%。兴业证券数据强调，老挝离子矿进口已从2023年的502吨REO增至2025年的14958吨REO，占比居前且增速高企，意味着老挝政策的一举一动，都会直接传导到中国稀土的供给预期。

表：中国稀土进口情况

数据来源：百川盈孚、产联社

但禁令的冲击存在明显时间差，新增冻结与存量执行是两回事。草案冻结的是"新增"，即停止审批新增采矿项目；对"存量"则另留通道，存量矿山须在2026年底前提交原矿减量出口方案，现产项目与勐康等已批项目仍可过渡运行。这一时间差已在中资企业身上先行显现：8月7日，赤金厦钨提前全面停止川圹省勐康项目采矿与选矿，较草案公布早了两个月。新增收紧、存量缓冲的错位设计，决定了政策对中国稀土供应的实际冲击短期有限。

稀土真正的瓶颈在分离而非矿山，定价权由分离环节主导。中邮证券告指出，中国冶炼分离产能占全球约88%，SMM测算口径则接近90%；叠加中国对冶炼分离技术的出口管制，资源国即便建成矿山，也难以在短期内复制分离能力。

老挝禁矿是转型倒计时下的必然选择

老挝禁矿政策并非突发，而是一条升级链的终点。从5月党中央第11号指令提出禁止原矿出口、重谈特许经营合同、将本土深加工纳入续证考核，到10月7日总理令草案将其落地为可执行条款，环环相扣。倒逼这轮收紧的，是老挝将于2026年11月告别"最不发达国家"身份，出口优惠与援助退出后，若仍停留在出售原矿，资源红利将随身份转变一并流失。因此，从出售原矿转向产出成品，是老挝在身份切换前的自救式转型。

但对中资企业而言，"就地建厂"的要求并非一条现成的出路。以赤金厦钨为例，其勐康项目2025年产量998.56吨，却归母净亏损1.07亿元，微利乃至亏损的现状，使"就地建厂"的续证条件成为一道两难抉择。更关键的是，中国对冶炼分离技术实施出口管制，中资企业即便有意就地深加工，也难以将核心分离技术完整输出，资源国的深加工诉求，恰好撞上技术出口的天花板。正如SMM判断，中资企业的离场，与其说是对政策的被动服从，不如说是对"就地建厂"与"技术受限"双重约束的理性反应。

全球竞速升级，稀土供应链从抢矿到抢全链

老挝禁矿的冲击之所以被低估，在于全球稀土供应链的重构早已展开。据SMM整理的海内外项目动态，9月以来，巴西罗查项目概略研究税后净现值约79亿美元，南非三大项目齐头并进，Fitch Solutions预计南非2034年稀土产量将达约12.4千吨REO/年，居非洲第一。这些项目的密集落地表明，供给替代已进入工程实施阶段，老挝收紧原矿外流，全球买方的替代渠道亦在同步拓展。

本轮重构的最大变化，是竞争维度由"抢矿"升级为"抢全链"。沙特在麦地那地区发现约1.1亿吨稀土后，由MP Materials与Maaden合资建设精炼厂；阿根廷众议院推进将稀土列为国家战略资产的法案；美国南卡罗来纳州布莱克斯堡的金属与磁体厂同步动工。三个案例指向同一趋势，资源国不再满足于出售原矿，消费国也不再满足于采购原矿，双方均在向分离与磁体环节延伸，全球稀土供给格局正在加速重构。

但"抢全链"中最难突破的环节是分离。中邮证券梳理的海外分离产能显示，Lynas LAMP、MP Materials、Neo Silmet、Energy Fuels等主力项目投产时间大多落在2027至2029年，且重稀土分离能力极为有限。这意味着，未来两三年内，海外新建矿山与磁体厂之间仍存在明显的分离产能断档。资源国若想绕开分离体系，所需的周期将更为漫长。

推动海外重构最刚性的力量，来自军工需求。中国控制全球约90%的磁铁生产，美国约78%的武器项目依赖稀土磁铁，这一依赖度使分离与磁体环节的自主成为国家安全命题。正因如此，USA Rare Earth完成与巴西SerraVerde合并、将离子吸附型矿纳入美国供应链，DFC提供5.65亿美元贷款背书，政府性资金的介入，将稀土供应链重构从商业问题升级为战略问题。全球稀土供给的竞争，已超出价格的范畴。

分离技术瓶颈已体现于价格与需求

分离瓶颈的约束，首先体现在价格信号上。据百川盈孚月报，9月氧化镨钕均价73.19万元/吨，环比上涨0.43%；氧化镝144.43万元/吨，环比上涨2.48%；氧化铽666.6万元/吨，环比下跌0.35%，轻重稀土走势分化。出口数据显示，8月中国稀土出口4735.1吨，同比下滑18.24%，出口均价却同比上涨63.46%至15.52美元/千克，量缩价升的背后，是海外对分离产品的刚性需求明显大于供给弹性。分离产能的稀缺，使供给弹性远小于需求刚性。

分离瓶颈之所以愈发凸显，还在于需求端的持续扩张。中邮证券报告显示，2026上半年高性能钕铁硼产量同比增长23%，2025年国内钕铁硼毛坯总产量达33万吨，机器人、新能源汽车与MLCC等新需求接力传统消费。供给端分离产能高度集中，需求端却多点扩张，两者之间的张力，正是稀土价格中枢上移的根本逻辑。

表：稀土海外冶炼产能情况（不完全统计）

数据来源；中邮证券、产联社

整体来看，老挝禁令是全球稀土供应链重构的又一焦点。从出售原矿到产出成品，资源国的诉求普遍而强烈，但分离环节的技术与资本壁垒，决定了这场重构的进度与方向，矿山可以新建，分离能力却难以迁移。对市场而言，需要跟踪的不是老挝停批了多少矿山，而是关注全球分离产能的投放节奏与集中度演变，这才是稀土供给的最终锚点。

研报来源： SMM《老挝"封杀"稀土原矿出口！强制就地建厂、项目一律停批》 SMM《中企突然停矿，禁令两个月后才曝光：老挝这刀，砍的不是美日？》 百川盈孚《稀土市场月报（9月研究报告）》 国金证券《有色金属周报：10月加息预期回落，稀土钨钼望迎节后补库》 中邮证券《供给刚性铸就底色，AI浪潮重塑需求——小金属行业2026年下半年投资策略》 SMM《9月海外项目汇编》

南华期货《期市早餐》

国盛证券《稀土，国之重器，供需格局改善行业景气回升》兴业证券《稀土行业报告系列1：有矿不等于有供给，冶炼分离瓶颈推动稀土价值重估》

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