美国大型银行三季度股票业务普增 AI融资带来更多收入机会 原创

产联社编辑｜凌乐仪

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【产联社】美国大型银行三季度股票交易业务普遍增长，AI融资也带来更多业务机会。10月13日-14日，摩根大通、高盛、摩根士丹利、花旗集团、美国银行和富国银行六家美国大型银行陆续发布2026年三季度业绩。六家银行股票交易收入全部增长。与此同时，AI相关融资已从股票和债券发行延伸至银团贷款、项目融资及资本分销，为大型银行带来不同环节的业务机会。

摩根大通、高盛和摩根士丹利股票交易收入分别同比增长49%、72%和41%，达到50亿美元、64.41亿美元和57.99亿美元。高盛财报显示，股票融资收入同比增长96%，中介业务增长52%，主经纪、投资组合融资及衍生品业务均有增长。摩根大通称，主经纪和衍生品业务表现突出。摩根士丹利称，主经纪业务受平均客户融资余额增加带动，衍生品业务受季初客户活动和风险管理表现推动，现金股票业务则受各地区客户交易量增加支持，亚洲市场业务也有所增长。

花旗、美国银行和富国银行股票交易收入分别同比增长14%、11%和21%。花旗股票业务收入17.27亿美元，增长主要来自主经纪业务，部分被衍生品收入下降抵消；美国银行股票业务收入25亿美元，公司称融资活动增加，亚洲和美国市场贡献较多；富国银行股票业务收入5.43亿美元，财报未进一步拆分增长来源。

固定收益业务则多数下滑。摩根大通、高盛、摩根士丹利、美国银行和富国银行分别同比下降4%、1%、7%、17%和7%。高盛的按揭、信用和利率产品收入下降；摩根士丹利的信用、证券化产品、大宗商品及结构性交易活动减少；美国银行的按揭、市政债和信用业务承压。花旗固定收益收入同比增长4%，外汇和利差产品增长抵消了利率业务下降。

路透社称，三季度美国国债市场遭遇抛售，投资者重新调整对利率路径的预期，美债收益率一度触及数十年高位，10年期美债收益率录得2009年以来最大季度升幅。摩根士丹利CFO沙伦·耶沙亚（Sharon Yeshaya）称，这轮利率上行的速度超出二季度时的市场预期，结构性交易需求随之减少，信用利差扩大也给债券投资者带来压力。美国银行CFO阿拉斯泰尔·博思威克（Alastair Borthwick）称，客户活动减少及利率大幅变动影响了信用、按揭和市政债业务。

资本市场业务在三季度后段有所降温。高盛、摩根士丹利、花旗、美国银行和富国银行的股票业务收入环比分别下降13%、8%、25%、31%和14%，固定收益业务分别下降24%、18%、7%、26%和18%，投行业务也均较二季度回落。路透社援引LSEG数据称，三季度全球并购规模环比下降41%至9930亿美元。摩根大通CFO杰里米·巴纳姆（Jeremy Barnum）表示，部分项目更多是推迟而非取消。

集团利润还受到一次性项目影响。除美国银行外，其余五家净利润同比增长6%至40%。美国银行净利润下降17%，主要受到12亿美元不可抵税监管和解费用拖累。花旗报告口径增幅为40%，剔除上年同期Banamex商誉减值影响后约为17%。

除高盛外，其余五家银行净利息收入同比增长；六家银行的财富或资产管理业务收入均增长10%至15%。

AI融资从承销延伸至贷款和项目融资

Crisil Coalition Greenwich是标普全球旗下Crisil的金融业基准研究和分析机构，其客户覆盖全球前20大投资银行。《华尔街日报》援引该机构分析称，全球银行2026年从AI相关交易中取得的投行费用预计达到85亿美元，较2025年的35亿美元增长一倍以上。

在纳入分析的100多家银行中，高盛、摩根士丹利和摩根大通位居前列。该机构高级董事Gaurav Arora称，这些银行“几乎参与了每一笔交易”。

从公开项目看，六家银行对AI相关融资的参与已不限于单一承销业务。英特尔和Alphabet的融资安排均覆盖六家银行；亚马逊的银团贷款涉及其中四家，Oracle与OpenAI的数据中心项目涉及三家。银行参与的交易大致可分为三类：AI企业、芯片和云计算公司的股票发行，大型科技公司的债券和银团贷款，以及数据中心项目融资和向长期资金分销。

花旗CEO范洁恩（Jane Fraser）在三季度业绩电话会上称，科技和AI相关活动十分繁忙。她列举的项目横跨多种融资工具：花旗当季参与SK海力士和英特尔的股权融资，在全球规模最大的25笔投资级债券交易中参与17笔，并在软银111亿美元高收益债发行中担任牵头账簿管理人。花旗三季度投行业务收入同比增长9%，其中股权资本市场收入增长77%，但公司没有披露AI项目贡献的金额。

从具体项目看，今年2月收购xAI的SpaceX在6月IPO。SpaceX披露，计入全额超额配售后，此次发行募集总额约857亿美元。《华尔街日报》称，该项目产生约5亿美元投行费用，高盛和摩根士丹利各获得约1亿美元，美国银行、花旗和摩根大通也有进账。

英特尔8月完成200亿美元普通股发行，摩根大通、高盛、摩根士丹利和花旗担任联合账簿管理人，美国银行和富国银行也在承销团中。英特尔披露的募集资金用途为一般公司用途，并未将全部资金指定用于AI投资。

谷歌母公司Alphabet上半年通过股票及股权挂钩融资取得约496亿美元净资金，并设置最高400亿美元的ATM股票发行计划。高盛、摩根大通和摩根士丹利为首批管理人，美国银行、花旗和富国银行随后加入。Alphabet在财报中称，融资将用于一般公司用途，包括扩大AI基础设施和全球算力。

银团贷款方面，亚马逊8月签订175亿美元延迟提款定期贷款，花旗担任行政代理，摩根大通、美国银行和富国银行等参与安排。贷款文件将用途列为一般公司用途；路透社将该笔贷款置于亚马逊增加AI资本开支的背景下。

项目融资方面，Related Digital今年4月宣布为密歇根州一座Oracle数据中心筹集160亿美元。该数据中心将用于Oracle与OpenAI扩充算力，美国银行担任结构代理和财务顾问，高盛、富国银行也参与顾问工作，长期债务资金由PIMCO管理的资金领投。

这些项目显示，大型银行的角色已由证券承销扩展至行政代理、结构设计、财务顾问、贷款安排和资本分销，部分长期债务则由资产管理机构承接。

高盛CEO苏德巍（David Solomon）在三季度电话会上称，大型AI项目同时需要公募和私募市场的股权及债权资本，高盛参与咨询、融资结构设计、交易发起和资本分销。

IPO进一步连接财富管理业务

对同时经营投行、经纪和财富管理业务的美国大型银行而言，IPO并不只产生一次性承销费。企业上市后，银行还可以通过股权计划、经纪账户和财富顾问承接员工、创始人及早期投资者的资产。

SpaceX显示了这条业务链。《纽约时报》援引私募股权交易平台Hill.com估算，上市将使超过4400名现任和前员工成为账面百万富翁，其中约400人的持股价值超过1亿美元。摩根士丹利联席总裁丹尼尔·西姆科维茨称，公司上市前数年已参与SpaceX员工持股计划设计，上市时担任联席主承销商并负责股价稳定工作，上市后仍有员工资产转向其财富顾问。

摩根士丹利三季度财富管理净新增资产达到2324亿美元，管理层称其中略高于一半与IPO相关；财富管理收入同比增长10%至90.65亿美元，按资产规模收费的账户净流入805亿美元。

这条业务链始于Workplace，即摩根士丹利为企业管理员工持股和股权激励计划的业务。企业上市后，员工、创始人及早期投资者可以把股票转入E\*TRADE——摩根士丹利旗下的线上证券交易平台——或交由财富顾问管理。转入由顾问管理的收费账户后，资产可持续产生管理费，客户还可能使用存款、按揭和证券质押贷款等产品。

这种收入链条也体现了美国大型银行与中国大型商业银行的业务边界差异。美国金融集团可以在集团内同时经营投行、证券经纪、财富管理和商业银行业务，因此一家公司上市，可能先带来承销和交易收入，再把员工及股东资产导入财富管理，并延伸至存款和贷款。

在中国，商业银行与证券公司分业持牌，股票承销与保荐由证券公司开展，存贷款及银行端财富管理由银行体系承接，同一笔IPO带来的收入通常由不同持牌主体分别取得。

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