百度已套现1个亿！前钉钉高管，冲刺“工业机器人第一股” 原创

产联社编辑｜沈潇

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“工业机器人第一股”要来了！

10月9日，据港交所披露，常州微亿智造科技股份有限公司（下称"微亿智造"）正式通过港交所主板上市聆讯，独家保荐人为东方证券国际，向“工业具身智能第一股”发起冲刺。

与那些能跳舞、会表演的人形机器人不同，微亿智造瞄准的是工厂里的实际需求：质检、打磨、上下料。2025年，微亿智造营收约7.96亿元，在普遍亏损的具身智能行业中，已经连续两年实现盈利。

按2025年收益计算，微亿智造以20%的市场份额，登顶中国工业具身智能机器人（EIIR）市场。

不过，在亮眼业绩背后，这家获得百度早期投资、由钉钉前高管掌舵的企业，却暗藏不少隐患：早期投资方百度在上市前清仓退出、应收账款超5亿元、供应商高度集中等诸多商业隐忧。

这家工业机器人厂商如何实现盈利，站稳市场？临近上市，百度又为何选择全部套现离场？

赚钱的机器人，落地在工厂车间

工业机器人赛道玩家众多，微亿智造凭什么脱颖而出？

答案藏在产品路线的迭代之中。微亿智造成立于2018年8月，起步阶段靠AI质检业务，帮工厂完成智能化改造。2022年底，随着软硬件一体化能力成熟，微亿智造战略重心全面转向工业具身智能机器人（EIIR）。

简单来说，EIIR就是能够在工厂里自主完成任务的智能机器人。它们不仅能通过传感器感知周围环境，还能根据现场情况进行判断和操作，应用于质检、打磨、装配、上下料等生产环节。

按业务线拆解，EIIR已成为微亿智造最主要的收入来源。2023年至2025年，EIIR产品收入由1.14亿元飙升至4.53亿元，占总营收的比重由26.3%冲上57.0%。2026年前5个月，这个比例进一步攀升至61.4%，毛利率高达54.8%，支撑公司整体毛利率稳定在48%左右。

收入和利润也随之增长。2023年至2025年，微亿智造营收从4.34亿元增长至7.96亿元，年复合增长率达35.4%。2024年，微亿智造实现净利润1574万元，一举扭亏为盈，2025年继续盈利，净利润507万元。2026年前5个月，公司实现营收4.23亿元，期内利润达到2250万元。

支撑这轮增长的，是微亿智造在真实工业场景中积累的数据和技术经验。

据招股书及行业报告显示，截至2026年，微亿智造积累了超23TB工业场景标注数据，覆盖质检、打磨、装配、上下料等多个生产环节。

靠着这批来自真实产线的数据，微亿智造持续打磨优化模型，并投放到工厂产线使用，在项目落地中不断完善自身技术能力。目前，EIIR产品已进入3C电子、汽车制造、新能源和半导体等行业。

不过，微亿智造的IPO之路并不算顺利。公司2025年9月首次向港交所递交招股材料，曾因为资料过期，前后三次递表，几经财务数据补充才通过聆讯。

另外，2025年微亿智造出现营收增长、利润下滑的情况，净利润从1574万元缩减至507万元。主要原因是当年算力采购成本大增7350万元，推高研发开支至2.36亿元；叠加上市相关一次性费用增加、政府补助从1848万元降至228万元。

尽管盈利成色稍显单薄，业务增长的势头，仍支撑微亿智造敲响了港交所的大门。

创始人退居二线，百度套现超1亿元

微亿智造的成长，还伴随着一次关键的管理层调整：原本的客户，后来成了公司的掌舵者。

微亿智造创始人潘正颐，毕业于上海财经大学，拥有财务和跨国企业管理经验，但团队技术能力存在短板。2022年12月，微亿智造以2.29亿元，收购江苏智云天工100%股权。

这笔收购带来了一个关键人物，智云天工创始人张志琦。张志琦曾任SAP中国副总裁、百度智能云业务群组副总经理，并于2020年出任阿里巴巴集团钉钉副总裁。

值得注意的是，被收购前的智云天工，本身就是微亿智造的第一大客户，2022年为微亿贡献了20.9%的营收。

收购完成后，张志琦带领团队加入微亿智造，并于2023年1月出任董事会主席兼行政总裁，成为微亿智造的实际掌舵者。公司创始人潘正颐则转任执行董事兼首席运营官。

双方还签署了一致行动协议，约定出现意见分歧时，以张志琦的投票意见为准，两人合计控制公司约31.78%的表决权。张志琦掌舵后，迅速补齐算法与平台能力，带领微亿智造全面杀入工业具身智能赛道。

管理层完成调整后，微亿智造逐步走上增长快车道。然而，就在微亿高歌猛进冲刺上市之际，早期“伯乐”百度却选择了“功成身退”。

早在2019年10月，百度在线便通过A轮投资2530万元入股微亿智造，持股比例一度达到10.34%，成为公司第三大股东。2022年7月，百度首次转让部分股份，套现7200万元。

2025年5月，微亿智造递交港股招股书前夕，百度把手里剩余4.34%股份全部转让给无锡洪泰、重庆科技成果转化基金等机构，再次套现约3380万元。

从2019年入股到2025年清仓，百度持股近6年，累计套现金额超过1亿元，远超最初的2530万元投资额。但核心早期股东在上市前夕清仓全部股份，也让市场开始关注微亿智造未来的增长潜力与经营独立性。

超4亿元应收账款，供应链风险浮现

抛开资本故事，回到业务本身，微亿智造还需要面对回款、客户集中和供应链等现实问题。

首先是应收账款规模较大，回款周期较长。招股书显示，2024年末，微亿智造贸易应收款项及应收票据达到6.15亿元，超过当年约6亿元的营业收入。到了2025年末，这一数字仍有4.64亿元，贸易应收款项周转天数长达256天。

这意味着，微亿智造虽然已经确认了不少收入，但客户还没有把钱付回来。截至2026年5月底，微亿智造持有的现金及现金等价物仅为9467万元。回款慢、账上现金少，不仅会增加日常经营的资金压力，也可能影响后续研发投入。

客户和供应商也相对集中。2023年至2025年，微亿智造前五大客户贡献的收入占比长期处于较高水平，2023年和2025年分别达到52.4%和38.1%。这意味着，公司收入在一定程度上依赖少数大客户，一旦主要客户减少订单或终止合作，业绩就可能受到影响。

供应商方面，微亿智造则比较依赖GPU服务器和算力服务商。工业具身智能机器人需要处理大量工业数据，还要根据生产现场的变化及时作出判断和操作，背后离不开GPU等高性能计算硬件。

招股书显示，2023年至2026年5月，公司向前五大供应商的采购额占比均超过40%；2025年上半年，前五大供应商中就有三家提供GPU服务器或算力服务。微亿智造也在招股书中提示，如果国际出口管制收紧，或高性能GPU供应出现中断，公司的产品研发和交付都可能受到影响。

此外，存货规模也在持续增加。从2023年的4570万元增至2026年5月的1.66亿元，存货周转天数拉长至98天。随着存货积累，如果产品更新换代，或客户需求发生变化，部分存货可能面临滞销和减值风险。

放眼整个行业，工业具身智能机器人仍处于发展早期，市场空间正在打开。灼识咨询预测，具身智能工业机器人占中国工业AI赋能设备行业的比重，将从2025年的1.2%提升至2030年的14.2%。市场增长潜力不小，但随着越来越多企业入局，竞争也会更加激烈。

对于即将登陆港交所的微亿智造来说，拿下市场份额只是第一步。如何加快回款、稳定客户关系，并将收入增长转化为持续的利润和现金流，才是上市后需要面对的真正考验。

参考资料：

微亿智造招股说明书；

《微亿智造通过港交所聆讯：冲刺“工业具身智能第一股”，创始人担任首席运营官》，澎湃新闻；

《微亿智造三递表获备案：机器人卖得越多，钱越难赚？》，21世纪经济报道；

《工业具身智能龙头企业微亿智造境外上市备案获批》，中国证券报；

《IPO前百度清仓离场，资金压力下微亿智造赴港冲刺“工业具身智能机器人第一股”》，蓝鲸新闻；

《一路融资一路收购 微亿智造递表港交所》，每日经济新闻；

《江苏，即将冲出“工业具身智能第一股”》，机器人前瞻；

《港股工业具身智能第一股要来了！前钉钉副总裁掌舵，年营收近8亿，连续两年盈利，百度已清仓离场》，新财富杂志。

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