中金杨鑫：下一批出海增量应寻找高增长、低拥挤市场 原创

产联社作者 | 郑青春

“判断全球市场投资价值，核心标准在于名义 GDP 增长。”中金公司研究部董事总经理、研究部执行负责人杨鑫指出，数据的真实增长机会更值得关注，下一批出海增量应重点寻找名义GDP增长快、竞争尚未饱和的市场。10月10日，在产联社举办的智汇沙龙《欧美之外 下一批出海增量在哪里？》上，杨鑫结合长期国别研究和海外调研经验，分享了对中东、东南亚、拉美等市场的判断。

杨鑫首先给出宏观背景：中国制造业增加值占全球约30%，基本相当于美国加欧洲之和；若把东南亚、中东、日本、印度、拉美等加起来，其制造业增加值仅相当于中国的60%。

从GDP看，美国占全球约26%至27%，中国约占17%至18%，两者合计已超40%；OECD国家约占全球60%，中国不是OECD国家，扣除OECD和中国后，其余所有经济体合计仅占20%多。非洲占全球GDP为个位数，过去10年GDP增长不到2%，“低基数不等于高增长”。

因此，杨鑫强调，投资和出海不能只看概念，而要看名义GDP增长，因为名义GDP增长才是机会所在。名义GDP增长等于实际GDP增长加上通胀。

过去10年，全球名义GDP增长的第一大增量来自美国；过去5年，美国贡献了全球名义GDP增长的30%。他援引近期报告称，美国名义GDP增长规模甚至超过中国。

具体到新兴市场，杨鑫认为，东南亚东盟整体名义GDP增长在新兴市场中相对最好，但市场也最“卷”。中国对外直接投资存量约3万亿美元，其中约五至六成流向香港；若扣除香港及返程投资，约40%的ODI流向东盟。

在中东市场，杨鑫认为整体增长速度并不算突出，但阿联酋和沙特表现相对较好，其中阿联酋近几年增长尤其明显。

对于拉美，杨鑫认为，过去10年拉美整体表现弱于美国，被视为中等收入陷阱的典型区域之一，相对发达经济体如智利、巴西，巴西还要看大选。拉美整体增长不高，但但竞争相对没有东南亚激烈，原因之一是中国企业去得少、距离太远。

杨鑫总结称，讨论新兴市场时，也不要忽视发达市场中也有很多增速很快的市场，而且发达市场并非所有领域都对中国企业设置限制，同时还拥有成熟渠道和成熟商业模式。

在她看来，新兴市场往往存在一个权衡：增长快的市场吸引更多企业进入，竞争也更激烈；增速相对较慢的市场虽然总量机会有限，但竞争可能没那么拥挤，部分细分领域反而可能存在机会。因此，出海企业应基于真实增长数据和竞争格局作出选择，而非简单以“欧美之外”划界。

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