工行、农行合计2600亿元定增申请获上交所受理 原创

产联社编辑 | 凌乐仪

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【产联社】工商银行、农业银行合计2600亿元定增进入交易所审核程序。10月8日，工商银行、农业银行发布公告指出，关于向特定对象发行A股股票申请获得上交所受理。本次向特定对象发行A股股票事项尚需经上交所审核通过、证监会作出同意注册的决定后方可实施。

继2025年为中行、建行、交行和邮储银行补充资本后，本轮安排纳入工行、农行，六大行两轮资本补充安排合计7800亿元。

财政部将本轮增资定位为增强八家中央金融机构经营稳定性、风险抵御和服务实体经济能力，并称资本缓冲增加有助于上市机构创造长期回报。市场则关注资金传导效果：财政资金补足资本后，能否在利润空间承压、贷款需求偏弱的环境中转化为有效信贷。

农行拟募资1600亿元 资本缓冲低于工行

根据两行9月披露的发行预案，农业银行拟募资不超过1600亿元，工商银行拟募资不超过1000亿元，扣除发行费用后均全部用于补充核心一级资本。

两笔定增的资金结构相近。财政部拟分别认购农行1300亿元、工行700亿元，中国烟草及相关主体各认购300亿元。两行发行价格原则上不低于发行期首日前20个交易日A股交易均价，认购股份自登记完成之日起五年内不得转让。

农行融资规模比工行多600亿元，与两行资本缓冲的差异相对应。两行2026年半年报显示，截至6月末，农行核心一级资本充足率为10.80%，较上年末下降0.28个百分点；工行为13.21%，下降0.36个百分点。两项指标均符合监管要求，农行核心一级资本充足率低于工行。

风险加权资产扩张对资本充足率形成一定压力。农行半年报显示，上半年风险加权资产由24.81万亿元增至26.28万亿元，增长5.92%，同期核心一级资本净额增长3.29%，资本积累速度低于风险资产增速。

按两行6月末数据静态测算，不考虑发行费用和风险加权资产变化，1600亿元可使农行核心一级资本充足率提高约0.6个百分点；1000亿元对工行的提升约为0.3个百分点。实际增幅仍取决于发行规模和发行时点的资产变化。

八家机构计划增资3600亿元 两年内启动第二轮补充

工行、农行定增是新一轮中央金融机构资本补充的主体。9月6日，工行、农行、中国进出口银行以及五家国有保险机构同步披露增资安排，八家机构合计规模3600亿元。其中，财政部计划通过3000亿元特别国债出资，中国烟草及相关主体合计出资600亿元；工行、农行两项定增占总规模的72.22%。

这是两年内第二轮涉及国有大行的大规模资本补充安排。财政部披露，2025年发行5000亿元特别国债，支持中行、建行、交行和邮储银行补充核心一级资本，四家银行定增规模合计约5200亿元。加上工行、农行此次拟募资2600亿元，六大行两轮资本补充安排合计7800亿元。

两轮安排的范围不同。上一轮集中于四家国有大行，本轮扩展至商业银行、政策性金融机构和保险机构，资本补充从支持银行扩表延伸到增强国有金融体系的风险承担能力。财政部2026年预算报告将3000亿元特别国债列为支持国有大型商业银行补充核心一级资本的安排；八家机构披露的增资方案，则把保险机构和政策性金融机构纳入资金落地范围。

财政部9月7日说明，上述八家中央金融企业经营稳健、资产质量稳定，主要监管指标处于安全健康范围。补充核心一级资本将增强其稳健经营、风险抵御和服务实体经济的能力；对于其中的上市中央金融企业，资本缓冲增加也有助于创造更大价值，为投资者带来长期稳定回报。

《金融时报》9月7日报道将本轮增资置于金融机构利润空间承压的背景下，指出内需偏弱、房地产市场持续调整压低银行利润率，低利率也削弱保险机构的长期投资回报。外部增资由此承担双重作用：一方面补充潜在损失的吸收缓冲，另一方面为信贷投放和长期资产配置保留资本空间。

资本补充后仍需观察信贷需求

彭博社注意到，财政部承担了本轮增资八成以上的资金，认为此举旨在巩固金融机构资产负债表并支撑经济增长。这一角度揭示了增资的政策属性：国家信用先转化为金融资本，再由银行体系放大，但传导效率取决于新增资本投向。

路透社则把问题落在信贷需求。报道称，资本补充有助于国有银行继续扩大贷款，而贷款需求疲弱仍是经济复苏的制约。路透Breakingviews 进一步指出，上一轮规模更大的注资后，信贷增长仍在放缓，增加银行资本难以直接改变企业和居民的借款意愿。

上一轮5000亿元注资于2025年6月完成，此后人民币贷款余额同比增速由当月末的7.1%降至2026年6月末的5.2%，同期社融存量增速由8.9%降至7.4%。资本约束得到缓解，没有扭转融资扩张减速的趋势，信贷投放的主要制约已更多转向有效需求。

这也构成本轮增资最重要的观察点。2600亿元定增缓解的是工行、农行继续扩表的供给约束，3600亿元计划增强的是国有金融机构承受风险的能力。资本到位后，政策效果要由有真实需求、能够形成合理回报的信贷和投资来检验。

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