券商上半年营收增长31% 经纪与自营收入占比近七成 原创

产联社编辑 | 凌乐仪

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【产联社】2026年上半年，证券行业业绩明显回升。中国证券业协会10月8日发布的《证券公司2026年上半年度经营情况分析》显示，150家证券公司上半年实现营业收入3298.10亿元、净利润1386.64亿元，同比分别增长31.38%和23.50%。

经纪业务超过自营投资，重新成为第一大收入来源。这是券业上半年最醒目的结构变化，也容易遮住更重要的事实：经纪与自营合计仍占行业收入近七成，券商业绩依然高度依赖成交活跃度和资产价格。

经纪业务收入重回行业首位 代销保有规模增长15.40%

上半年，经纪与自营收入占比分别为35.66%和34.29%，投行与资管合计仅为9.35%。

经纪业务收入1176.00亿元，同比增长53.90%。同期A股日均成交额增长96.90%至2.74万亿元。成交额接近翻倍，经纪收入只增长约五成，交易量的拉动被佣金下降明显削弱。

报告显示，全行业平均代理买卖证券净佣金率已降至万分之1.71，2025年上半年为万分之2.15，一年下降约20%。佣金率持续下降，也意味着单纯依赖交易通道获取收入的空间进一步收窄。

佣金下降来自零售与机构两端：线上开户加剧低价获客竞争，多家券商新开户报价已跌破万分之一；公募基金交易费用改革则压低了机构佣金，量化交易占比提高进一步拉低行业均值。

低佣金压缩交易通道价值，客户资产的配置和服务收入开始显得更重要。截至6月末，全行业代销金融产品保有规模5.41万亿元，较上年末增长15.40%；券商为112.74万亿元客户资产提供交易、托管服务。代销保有规模相当于服务客户资产规模的4.8%，两者相差约20倍。显示出券商的客户资产入口已经足够大，但转化为产品配置的比例仍然较低。

据上海证券报统计，42家A股上市券商上半年代销金融产品收入102.87亿元，同比增长84.75%。在上市券商样本中，保有规模扩张已经对应到代销收入增长，财富管理的增量取决于券商能否把交易、托管关系转化为产品配置和专业服务。

自营投资收入1130.97亿元，同比增长12.82%，与经纪收入仅相差45.03亿元；自营投资规模达到6.95万亿元，较上年末增长5.65%。经纪与自营只是交换了排名，两项业务仍共同决定行业大部分收入。

利息净收入增长54.40%至405.13亿元，增速居五大业务之首。客户资金余额和融资融券余额分别增至4.45万亿元、3.04万亿元，较上年末增长37.49%和18.53%。A股交投活跃不仅增加手续费，还通过客户资金和信用业务进入券商资产负债表。

投行收入增长12.41%至186.89亿元，资管收入增长6.97%至121.42亿元，增速均低于行业营收。券商上半年的高增长，主要来自经纪、利息与自营这些与市场活跃度关联较高的业务。

科创融资超过5400亿元 债券及ABS贡献九成以上

上半年，券商服务各类企业直接融资近5万亿元，其中通过IPO、科技创新债券等工具服务科创企业融资超过5400亿元。

科创融资的主体并非IPO。券商服务56家企业登陆科创板、创业板和北交所，融资416.73亿元；承销科技创新债券或管理相关ABS 553只，金额5000.78亿元。按两项数据计算，债券及ABS贡献了科创融资的九成以上。券商服务科技企业的主要抓手，已经从上市承销扩展到债务融资和资产证券化。

股权端则体现出券商对科创企业不同发展阶段的参与。券商及其另类投资子公司上半年参与IPO跟投8.6亿元，累计投资接近400亿元；私募子公司存续产品规模6936.93亿元。投行、跟投和私募股权投资正在组成一条更长的科创服务链。

部分券商国际业务收入占比接近30%

报告显示，部分券商国际业务收入占比已接近30%。国内券商获准设立37家境外子公司，其中36家位于香港。上半年，香港子公司服务73家企业登陆港股，融资超过2000亿港元，分别占香港新股市场的87%和97%；其中24家为A股公司赴港二次上市。

接近30%的收入占比意味着国际业务已成为相关券商的重要收入支柱，97%的融资额占比则显示中资券商已经掌握港股IPO的主要项目资源。36家境外子公司集中于香港，也说明现阶段国际化的主要路径仍是依托香港服务中资企业融资。境外机构和个人持有境内股票4.66万亿元，较上年末增长近30%，跨境服务的另一端是承接境外资金配置中国资产。

总资产增速快于净资产 杠杆水平有所上升

截至6月末，证券业总资产17.23万亿元、净资产3.48万亿元、净资本2.59万亿元，较上年末分别增长16.21%、4.31%和6.42%。总资产增速约为净资产增速的3.8倍。

扩表主要依靠负债。上半年券商发行公司债和短期融资券接近1.3万亿元，行业平均财务杠杆升至3.67倍，较上年末提高0.20倍。ROE升至8.14%，既有利润增长的贡献，也包含杠杆抬升和市场回暖的推动。

行业平均风险覆盖率为284.82%，资本杠杆率为18.87%，流动性覆盖率为211.85%，净稳定资金率为164.37%，均高于监管标准。

风险指标为扩表留下空间，资产投向决定利润质量。资金流向自营和信用业务，ROE将更多依赖市场波动；投向做市、跨境、科创融资和财富管理基础设施，有助于形成收费收入和客户黏性。

上半年券业增长的主线清晰：市场回暖推高经纪、自营和利息收入；科创融资、国际业务与代销保有扩大，构成结构性增量。经纪与自营仍占近七成，是行业基本盘；5.41万亿元代销保有规模仅相当于112.74万亿元服务客户资产的4.8%，结构转型取决于券商将客户资产转化为产品配置和专业服务收入的效率。

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