千亿“镍王”归来，上市首日大涨206%！ 原创

产联社编辑 ｜沈潇

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千亿镍王，逆风归来。

9月30日，力勤资源（001246.SZ）正式登陆深交所主板，上市首日表现亮眼：开盘大涨206%，盘中最高涨幅直冲298%，触发临时停牌。

截至30日收盘，力勤资源报65.09元/股，涨幅206.59%，总市值达1125亿元，成功晋级千亿市值企业。

事实上，这已经是力勤资源第二次敲钟。早在2022年底，公司就已成功登陆港交所。此番顺利回A，拿下“A+H”双重上市身份，也让力勤资源成为全面注册制实施以来，深市主板首家H回A的企业。

从最初简单的镍矿贸易生意，到远赴印尼荒岛搭建完整镍产业链，力勤资源早已成长为全球镍赛道的核心玩家。

而这离不开力勤资源创始人蔡建勇。蔡建勇白手起家，用17年时间，带着力勤资源穿越多轮产业周期，从“买矿卖矿”一路做到海外建厂，撑起如今的千亿镍业版图。

一边是业绩暴涨、资本市场热捧，另一边，家族薪酬争议、IPO前的离婚转股风波，也将这位镍王推到聚光灯下......

“镍王”募资34亿投向印尼

9月30日，力勤资源正式登陆深交所主板，本次发行价21.23元/股，发行1.73亿股，总募资额36.73亿元。扣除发行费用后，净额34亿元全部投向印尼产业项目，持续深耕海外核心产能。

至此，力勤资源完成“A+H”两地上市布局。上市当日，公司港股收盘报20港元/股，对应市值311.19亿港元，相较A股折价约74%，悬殊的价差，足以看出A股资金对这家镍业龙头的看好。

值得一提的是，力勤资源上市进程堪称“神速”：2025年底递交上市申请，2026年7月顺利过会，全程仅7个月，斩获注册制后深市主板“H回A”第一单，行业地位与合规实力备受认可。

资本争相押注，核心还是公司持续爆发的业绩。招股书显示，2023至2025年，力勤资源营收从212.86亿元，稳步攀升至402.55亿元；归母净利润从10.50亿元增长至28.62亿元，营收利润双双稳步走高。

进入2026年，力勤资源增长势头进一步加快。仅上半年，公司营收就达到253.64亿元，同比增长39.8%；净利润43.85亿元，同比大增95%，盈利能力大幅跃升。按照公司预测，2026年全年营收有望突破564亿元，净利润冲击60亿元，归母净利润预计36.16亿元。

亮眼业绩的背后，离不开创始人蔡建勇的掌控与精准战略布局。招股书显示，IPO前，蔡建勇直接持有公司18.77%股份，并通过关联企业掌握表决权，合计拥有51.42%表决权，牢牢把控企业方向。

本次A股上市后，蔡建勇个人直接持股16.89%，叠加关联平台持股，依然牢牢握着这家千亿市值公司的话语权。

一家宁波本土镍贸企业，何以拿下H回A首单，跻身行业龙头？这背后，是蔡建勇跨越十余年的创业布局。

200万元起家，17年干出千亿版图

从200万启动资金的小贸易商，到千亿市值的镍业巨头，蔡建勇用17年时间，完成了从“资源搬运工”到全球镍产业链掌控者的逆袭。

时间回到2009年，全球金融危机余波未散，市场整体低迷。39岁的蔡建勇凭借在港口、会计领域积累的经验，捕捉到不锈钢行业的镍金属需求，拿出200万启动资金创办力勤资源，入局大宗商品贸易赛道。

力勤资源开局即领跑，成立首年就完成超100万吨矿产品进口，年销售额突破5000万美元。自2016年起，力勤资源镍矿贸易量常年稳居国内首位，坐稳国内镍矿贸易龙头。

但蔡建勇很清楚，仅仅做“买矿卖矿”的搬运工，缺乏产业链话语权，一旦海外政策收紧，企业随时面临断供危机。想要长久发展，就不能困在贸易的内卷里，必须向下游产业链深耕。

2017年，蔡建勇启动产业链向下延伸的布局。力勤收购老牌冶炼企业江苏惠然实业，正式进入镍铁冶炼领域；次年又整合西安鹏远，补齐设备制造能力，初步搭建起产业链框架。

奠定力勤行业地位的关键一步，是提前锁定海外核心资源。2018年，蔡建勇带队远赴印尼奥比岛。当年这座岛屿无路、无电、无码头，开发条件恶劣。力勤联合当地合作伙伴，从零修建基础设施，扎根荒岛开发镍产业。

这次超前布局，让力勤踩准行业的关键转折点。2020年，印尼全面禁止镍原矿出口，大量企业被迫退场，早早扎根当地的力勤抢占了先机。同时，公司引入HPAL高压酸浸湿法冶炼技术，破解低品位镍矿的加工难题，把普通红土镍矿加工成新能源行业急需的电池级硫酸镍，顺利切入高增长的新能源赛道。

2025年，力勤资源的收入结构迎来了历史性转变。生产销售板块营收218.2亿元，占比达到57.85%，首次超越传统贸易业务。至此，力勤不再单纯依赖贸易，成功从贸易商转型为实体生产企业。

2026年5月，印尼奥比岛湿法、火法冶炼产线全部完工，8月实现满产运行，形成年产40万镍金属吨的庞大产能。当前，力勤HPAL湿法项目产能位居全球第二、印尼本土第二，分别占据19.7%、25.1%的市场份额，行业话语权十足。

从宁波本土贸易，到印尼海外建园，打通采矿、冶炼、能源、物流全链条，蔡建勇带领力勤完成了逆袭，也为公司登陆资本市场、冲刺千亿市值打下扎实基础。

但高光加冕、规模暴涨的背后，这位掌舵人和他的镍业帝国，也开始面临前所未有的考验。

千亿光环下，蔡建勇的三重考验

千亿市值的高光之下，力勤资源并非全无隐患，公司治理、资本操作、经营风险三重争议与压力接踵而至，成为悬在力勤头顶的三把利剑。

最先引发讨论的，是家族化管理带来的争议。招股书披露，力勤资源核心岗位高度集中于蔡氏家族。

创始人蔡建勇2024年税前年薪高达2517.7万元；两名弟弟均出任副总经理，其中蔡建威年薪1906.75万元，任职不足一月的蔡建松薪酬折算年薪近千万。此外，蔡建勇女儿也持股并在公司任职。

亲属扎堆核心高管岗位、薪酬远高于行业平均水平，让市场对公司治理独立性产生质疑，家族管理模式的隐患也随之暴露。

而比薪酬争议更受关注的，是在A股IPO前夕，蔡建勇的离婚与转股操作。

2024年，蔡建勇分两次向前妻谢雯转让约8%公司股份，每股转让价仅0.00001元，总对价不足1300元。若按照2026年上市申报阶段的股价测算，这部分股权市值已超15亿元。

更受诟病的是，公司2022年港股上市、2024年中报，谢雯均被认定为配偶及共同实控人，直至2025年A股上市申报阶段，谢雯的身份才变更为前妻。

这背后的核心争议点，在于股权锁定期差异。蔡建勇作为实控人锁定期36个月，而谢雯作为普通大股东，锁定期只有12个月。市场观点认为，这套操作疑似规避减持新规，提前解锁大额股权，未来可能给二级市场带来巨大抛压。

除了治理层面的问题，企业本身的经营也存在不小变数。公司业绩高度绑定镍价与印尼政策，行业抗风险能力偏弱。

2024至2025年，国际镍价连续两年下行，行业整体承压；2026年印尼收紧矿业审批，镍价反弹24.04%，但原料采购成本也跟着大幅上涨。公司湿法、火法冶炼的原料采购价，同比分别大涨50.47%、97.82%，利润空间被大幅压缩。

同时，力勤产能与原料高度依赖印尼市场，镍矿采购七成以上来自印尼合作方，境外员工占比超过90%。曾经成就力勤的海外产能优势，现在却变成了最大风险点。一旦印尼出台更严苛的产业、出口或税收政策，力勤核心业务将直接受到冲击。

除此之外，资本市场也存在不小争议。截至2025年末，力勤账面货币资金近98.39亿元，手握充足现金流，却背负186亿元有息负债。

在这样的资金结构下，力勤资源为什么仍要回到A股融资、以及新增资金能否进一步转化为产能和利润，也成为市场关注的问题。

参考资料：

《力勤资源深交所上市：市值超1100亿 H股与A股溢价-75% 募资净额34亿》，雷递；

《力勤资源明日上市：募资34亿 预计年营收564亿 净利60亿》，雷递；

《力勤资源上半年营收净利双增长 RKEF项目二期全线达产》，证券日报网；

《募投赋能产能释放，力勤资源筑牢镍全产业链竞争底座》，经济观察报；

《力勤资源：镍全产业链龙头业绩高增，H回A开启新征程》，新华网；

《力勤资源IPO：实控人年薪2517万，兄弟拿1900万、被疑"技术性离婚"》，凤凰网财经；

《全球镍产业龙头，中国最大镍矿贸易商今日上市》，21世纪经济报道。

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