10月冶炼厂集中检修 电解铜供应收缩预期强化 原创

产联社编辑｜开蓉蓉

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10月冶炼厂集中检修，电解铜产量面临回落。9月28日，据Mysteel调研，10月国内电解铜产量将迎来年内次检修高峰，预计有10家冶炼厂进行检修，涉及精炼产能328万吨。

本轮检修与铜精矿加工费跌至历史新低、阳极铜供应偏紧形成共振，部分冶炼厂已释放减产意愿。据富宝资讯统计，10至11月多地企业相继检修，合计影响电解铜产量约8万吨，影响量集中于10月释放，预计10月国内电解铜产量环比明显回落。

据富宝资讯检修明细，华东地区一家企业检修60天，影响产量5万吨；另有三家企业各检修30天，分别影响产量1万吨、0.5万吨和0.5万吨。华南地区一家企业10月检修60天，影响产量1万吨；另一家企业11月检修45天，影响产量0.5万吨。合计影响电解铜产量约8万吨，且影响量集中于10月释放。

此轮检修与原料约束形成共振，检修结束后开工恢复斜率亦受冷料供应制约，产量损失存在超计划可能。Mysteel预计，四季度受原料减产及检修影响，月均减量近9万吨。

原料端约束是本轮检修潮的核心背景。据SMM数据，截至9月25日当周，进口铜精矿指数继续下行至负224.53美元/干吨，矿端供应紧张格局延续，现货成交活跃度走低，矿山招标出现深度扣减，部分冶炼厂减产意愿增强，计划缩减进口铜精矿现货采购量。CSPT三季度会议决议不再设置四季度铜精矿加工费采购指导价。据卓创资讯，副产品硫酸价格已连续第十二周下跌，挤压冶炼利润，部分冶炼厂仍存减产可能性。

库存方面，据Mysteel统计，截至9月28日，国内市场电解铜现货库存8.07万吨，较21日下降0.69万吨，处于历史低位水平。上海库存5.35万吨，广东库存0.93万吨，江苏库存1.50万吨。节假期间部分冶炼厂发货量有所增加，但下游企业节前备货需求同样处于高位，整体库存增加幅度有限。

据SMM数据，截至9月25日当周，铜社会库存7.26万吨，环比下降0.22万吨；保税区库存2.80万吨，环比下降0.63万吨。低库存格局下，现货升水持续维持高位。据长江有色金属网，9月22日长江现货1#铜均价报112560元/吨，铜升贴水走阔至1350元/吨，较前日860元抬升490元。9月24日升贴水进一步扩至1480至1520元/吨。

综合检修计划、原料约束与库存水平，四季度铜价运行中枢仍有较强支撑。10月国内电解铜产量环比回落概率较高，供应端收缩基本确认。若检修结束后冷料供应未能及时补充，产量恢复节奏可能慢于预期。

需求端，节前备货需求释放后，下游采购节奏将决定库存去化速度。在铜精矿加工费维持负值、冶炼利润承压的背景下，供应端对铜价的底部支撑较强。

信息来源说明：Mysteel、富宝资讯、SMM、卓创资讯、长江有色金属网等机构公开报告。

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