中东电解铝复产与印尼投产受限 全球供给偏紧格局延续 原创

产联社编辑｜开蓉蓉

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中东部分铝厂产能逐步恢复，但复产进度仍受外运与原料物流约束。9月28日，多家期货机构发布铝品种早评。巴林铝业电解铝运行产能已恢复至130万吨上下，但外运尚未完全恢复。

阿联酋环球铝业Al Taweelah冶炼厂方面，据LME Insight 9月24日报道，总计1262座电解槽中已有315座恢复运行，三条电解系列均已通电，公司预计2027年第一季度实现满产。但单条受损生产线完整复产周期普遍需要6至12个月，霍尔木兹海峡航运尚未完全恢复，氧化铝原料进口与成品铝出口的物流约束依然存在。

中信期货指出，卡塔尔与巴林氧化铝进口依赖度为100%，海湾地区氧化铝进口量可作为当地电解铝厂复产及爬产的验证指标。力拓加铝加拿大魁北克Laterrière电解铝厂已开始重启，中东部分铝厂产能逐步恢复，但复产进度仍受外运与原料物流约束。

印尼电解铝产能扩张面临的核心约束在电力端。SMM 2026年2月专题分析显示，截至2026年印尼铝产业链用电量已从2024年的约1GW增至约3.5GW，驱动力来自新建及爬产中的冶炼厂。

结构性矛盾在于电力基建周期与冶炼厂投产节奏的错配。自备燃煤电厂建设周期通常需2至2.5年，而铝冶炼厂从建设到投产往往不足一年，电力供应增速持续落后于产能投放速度。

华泰证券基于电力约束，将印尼2026至2027年电解铝新增产量预期下调至66.5万吨及113.0万吨，前值分别为83.5万吨及135.0万吨，指出除苏拉威西和哈马黑拉电力基础较好外，其余适合建设电解铝的地区大部分需要企业自行建设孤网电力供应系统，投产进度整体偏慢。

CREA 9月7日测算显示，印尼现有及规划中的铝产业项目可能配套形成约9.8GW自备燃煤发电能力，其中约1.8GW已投运，另有约8GW与32个潜在项目相关。中资企业投建配套电厂将于2027至2028年左右陆续并网，力勤、聚万及泰景项目年内仍处于产能爬坡过程当中。

库存数据显示，国内铝锭社会库存近期继续下降。兴业期货9月28日数据显示，国内铝锭社会库存加速去化至65.1万吨，周环比减少5.4万吨。

铜冠金源期货同日数据显示，下游加工企业开工率回升至61.9%，铝材出口累计同比增长17.2%，双节备货需求持续释放。五矿期货早评指出，LME铝锭库存持平于24.1万吨，注销仓单比例提高，Cash/3M贴水小幅扩大，海外现货偏紧信号延续。

五矿期货给出沪铝主力合约运行区间参考24100至24500元/吨，伦铝3M参考3220至3320美元/吨，认为宏观压制边际缓解，基本面供应偏紧、需求温和复苏、库存持续去化，沪铝短期高位震荡偏强，但需警惕中东复产超预期及铝棒加工费疲弱。

广州期货维持23000至25000元/吨的区间思路，提示跟踪铝棒累库负反馈、旺季订单兑现与海外复产进度。五矿期货与广州期货均认为，海外供应恢复偏慢与国内低库存构成短期铝价支撑，短期高位震荡格局延续，中长期需关注中东物流恢复节奏及印尼配套电厂并网进展。

信息来源说明：兴业期货、五矿期货、广州期货、铜冠金源期货2026年9月28日铝品种早评，SMM 2026年2月印尼电力专题分析及9月16日巴林铝业复产报道，LME Insight 9月24日EGA复产报道，中信期货9月25日专题报告，华泰证券8月11日印尼铝产业报告，CREA 9月7日印尼铝产业煤电测算，以及上期所、LME库存数据。

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