大宗价格日报｜黄金价格承压回落；焦炭价格高位震荡；沥青价格大幅走高 原创

黄金价格承压回落。伦敦现货贵金属震荡走弱，伦敦金下跌0.83%，SHFE黄金跌1.33%，核心驱动来自美国经济数据提振美联储鹰派预期。

焦炭价格高位震荡。8月中旬起焦炭连续五轮提涨落地，湿熄焦累计涨450元/吨，干熄焦累计涨495元/吨，9月中下旬转入高位僵持，首轮提降预期酝酿中但未落地。

沥青价格大幅走高。今日能化板块集体拉升，沥青主力合约涨幅超5%，成交放量，核心因素在于美伊此轮谈判无重大进展，成本端原油强势上行，给沥青带来直接支撑。

棉花价格震荡偏弱。棉花市场面临新棉集中上市增量、旺季需求证伪、外棉丰产三重压制，基本面整体偏弱。郑棉主力CF2701合约自9月初的17110元/吨一路下探，9月18日创逾5个月新低，截至9月24日报收15835元/吨，多空在15700-16000元/吨区间反复拉锯。

玉米价格弱势运行。近期连盘玉米大幅波动，8月探底回升、9月冲高回落，回吐前期涨幅，当前弱现实形成共识，北港阶段性跌破产区种植成本。

一、黄金价格承压回落

光大期货9月24日发文称，伦敦现货贵金属震荡走弱，伦敦金下跌0.83%，SHFE黄金跌1.33%，核心驱动来自美国经济数据提振美联储鹰派预期。

具体来看，宏观方面，美国9月标普全球综合PMI初值超预期，攀升至58.4，创2021年7月以来最高水平，服务业PMI升至58.7，制造业PMI跳升至57，双双超预期，数据反映经济内需强劲，市场担忧通胀粘性，抬升美联储鹰派预期。

资本端，美债收益率快速上行，10年期美债收益率单日上行14个基点，突破5.00%关口，5年期收益率盘中升至2007年以来最高，30年期收益率攀升至2004年来峰值，美元走强，资金从贵金属市场流出。

消息端，美联储官员持续释放偏鹰表态，不排除进一步加息可能，短期压制金价。

整体来看，强劲宏观数据叠加美债收益率上行与美元走强，共同施压黄金，节前资金流出背景下短线金价承压回落，关注后续通胀数据与美联储政策路径。

二、焦炭价格高位震荡

生意社9月24日发文称，8月中旬起焦炭连续五轮提涨落地，湿熄焦累计涨450元/吨，干熄焦累计涨495元/吨，9月中下旬转入高位僵持，首轮提降预期酝酿中但未落地。

具体来看，现货端，当前主流现货唐山一级干熄焦2560元/吨，长治准一级干熄焦2360元/吨，日照港准一级湿熄焦出库1920-1930元/吨，较9月高点回落约170元。

期货端，大商所焦炭2701合约9月持续走弱，9月18日收于1952.5元/吨，周跌5.33%，9月24日早盘收于1968.5元/吨，跌0.93%，已跌破2000关口，盘面提前交易负反馈。

利润端，五轮提涨后全国平均吨焦盈利回升至约55元/吨，山西、河北部分焦企超百元，但仍有样本显示全国平均吨焦亏损127元，区域与厂况分化明显。

库存端，焦企与钢厂均去库，总库存约890万吨，周降25万吨，焦企库存69.9万吨，钢厂库存567.5万吨，可用天数10.5天，港口252.7万吨，低库存构成节前托底。

整体来看，节前补库叠加低库存与铁水高位，焦炭现货暂稳，第六轮提涨全面落地概率低，首轮提降在钢厂亏损下酝酿，但节前大规模压价也难，现货涨跌两难、高位震荡。

三、沥青价格大幅走高

光大期货9月24日发文称，今日能化板块集体拉升，沥青主力合约涨幅超5%，成交放量，核心因素在于美伊此轮谈判无重大进展，成本端原油强势上行，给沥青带来直接支撑。

具体来看，供给端，百川盈孚统计，本周国内沥青厂装置开工率为26.17%，环比下降1.75%，本周国内炼厂沥青总库存水平为15.81%，环比下降0.33%，社会库存率为14.69%，环比下降0.52%，现货货源偏紧，贸易商挺价意愿较强，10月地炼及中石油排产量并无增加预期。

需求端，9月中下旬至10月为国内道路施工传统旺季，北方项目进入集中赶工窗口期，现货资源紧张，传统"金九银十"道路施工旺季预期形成支撑。

整体来看，原油支撑叠加供应偏紧与旺季需求预期，短期沥青价格预计仍将表现偏强，但高度依赖成本端与资金情绪，高位波动加剧。

四、棉花价格震荡偏弱

生意社9月24日发文称，郑棉主力CF2701合约自9月初的17110元/吨一路下探，9月18日创逾5个月新低，截至9月24日报收15835元/吨，多空在15700-16000元/吨区间反复拉锯。

具体来看，供给端，新棉开秤价低于预期，截至9月17日全国新棉采摘进度1.1%，同比提高0.3个百分点，交售率12.4%，各调研团反馈疆内产量预期在710-750万吨区间，农业农村部已上调2026/27年度棉花播种面积及产量预估，前期减产逻辑显著退潮。

需求端，纺纱厂开机率从4月约78%下滑至9月初的69.2%，织布厂开机率降至37.17%，8月我国进口棉纱约18.02万吨，同比增加36.53%，低价进口纱持续分流内销订单，压制国内纱价上行空间。

宏观方面，9月20日中美经贸双方在纽约就300亿美元对等降税框架安排密集磋商，市场预期降税清单覆盖服装鞋类、纺织品等民生消费品可能性较大，若谈判取得实质进展，将直接改善纺织服装出口预期。

整体来看，棉花市场面临新棉集中上市增量、旺季需求证伪、外棉丰产三重压制，基本面整体偏弱，但盘面已对利多证伪进行较充分定价，短期或震荡略弱运行，下方空间相对有限。

五、玉米价格弱势运行

中粮期货9月24日发文称，近期连盘玉米大幅波动，8月探底回升、9月冲高回落，回吐前期涨幅，当前弱现实形成共识，北港阶段性跌破产区种植成本。

具体来看，现货端，8月18日盘中下探2197元/吨阶段低点，月末收于2299元/吨，8月累计涨约2%，9月3日冲高至2310元/吨创两个半月新高，但高点未能站稳，9月21日下探2166元/吨，月内跌约5%，基本回吐8月全部涨幅。

供给端，东北产区面积增加对冲单产局部下滑，华北恢复性增产500-800万吨，预计全国产量同比小幅增加，东北地租大幅上涨，黑吉平均集港成本约2200元/吨，当前已经跌破成本，东北集中收割上市在国庆之后。

需求端，养殖亏损拖累饲用需求，饲料企业随用随采、低库存运作，深加工利润低迷、山东到货破千车即快速压价，8至11月进口谷物及副产品偏大，叠加小麦、糙米替代，持续分流玉米消费。

整体来看，玉米弱现实形成共识，北港跌破种植成本，短期盘面以弱势震荡消化供应压力为主，四季度政策收储预期影响较大，后续关注"估值底—政策底—市场底"的演变。

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