大宗价格日报｜铜价格震荡偏强；甲醇价格偏强运行；豆粕、菜粕价格震荡偏强 原创

铜价格震荡偏强。全球精炼铜供给约束强化，需求结构优化，过剩持续收敛，铜价震荡偏强。LME三个月期铜报价16504美元/吨，处历史高位；沪铜主力合约CU2611收于110750元/吨。

甲醇价格偏强运行。美伊地缘仍是短期核心变量，海峡通航前甲醇价格偏强运行，通航恢复后进口增加，沿海MTO逐步重启，价格存在见顶回落压力，需持续跟踪海峡通航与伊朗装置开工进展。

豆粕、菜粕价格震荡偏强。中美会谈向好，成本与供需博弈交织，豆粕现货偏弱但四季度看涨预期未改，菜粕消费提货向好，短期豆菜粕价格震荡偏强，需关注中美降税清单落地与大豆到港节奏。

鸡蛋价格高位回落。鸡蛋现货高位回落，截至9月22日邯郸地区鸡蛋均价报4.78元/斤，较上周下跌0.28元/斤。四季度鸡蛋产能相对充裕但不过剩，需重点关注老鸡淘汰节奏与新增产能兑现情况

生猪价格弱势运行。生猪标肥价差收窄，大猪降幅大于标猪，此前市场预期的大猪价格优势被打破，生猪主力期货LH2611当日下跌0.36%。

一、铜价格震荡偏强

一德期货9月22日发文称，全球精炼铜供给约束强化，需求结构优化，过剩持续收敛，铜价震荡偏强。价格层面，LME三个月期铜报价16504美元/吨，处历史高位；沪铜主力合约CU2611收于110750元/吨。

具体来看，供给端，全球矿山铜产量延续收缩态势，ICSG数据显示上半年全球矿山铜产量同比下滑1.1%，其中智利上半年产出248.1万吨，同比减少6.6%；印尼Grasberg事故后下半年产能仅恢复约65%，刚果（金）卡莫阿-卡库拉地震淹井，全年指引下调至29—33万吨阳极铜。铜精矿现货加工费（TC）9月末一度跌破-220美元/吨，创历史新低，全年多维持负值，冶炼逻辑由"加工费驱动"转为"硫价盈亏驱动"。

需求端，2026年全球精炼铜消费预计达2873万吨，同比增长1.90%，增速低于2023—2025年水平。六大新兴领域全球用铜870.9万吨，其中算力用铜193.5万吨为第一大增量，储能用铜42.1万吨次之，光伏用铜219.3万吨受国内装机下滑拖累成为最大减量，传统地产竣工、家电消费延续偏弱，需求结构呈现新旧动能切换。

宏观方面，9月16日美联储加息25个基点至3.75%—4.00%，为三年多来首次，美元与美债利率上移压制风险资产估值；美国精炼铜"232"关税9月底决策窗口临近，落地则非美低库存风险凸显，铜价重心有望上移，落空则美国库存流出形成利空。

整体来看，供给端扰动叠加新兴需求增量，铜市过剩格局持续收敛，2025年过剩46.9万吨逐步收窄至2026年25万吨，四季度铜价震荡偏强，中枢抬升，宏观压制更多表现为涨幅天花板而非趋势反转。

二、甲醇价格偏强运行

大地期货9月22日发文称，甲醇价格仍由美伊地缘主导，霍尔木兹海峡恢复通航前预计偏强运行，港口库存延续去库至42.67万吨，处历史低位。

具体来看，供给端，伊朗多数装置已重启，仅660万吨装置仍停车检修，8月进口量约70万吨，9月预计大幅缩减至约40万吨，截至9月伊朗装港量仅15.4万吨；国内7—8月集中检修后，四季度开工率将逐步回升。成本端煤价近期反弹创近几年新高，但发改委保供稳价政策落地后供给预计逐步恢复，煤价再大幅上行可能性不大。

需求端，沿海甲醇制烯烃（MTO）除诚志、宁波富德外多处于停车或低负荷状态，MTO利润持续下滑至历年低位；传统下游受益于金九银十旺季开工回升，甲醛、醋酸等开工向好但整体增量有限。

库存端，港口库存延续去库至42.67万吨，处历史低位，9—10月进口大概率大幅缩减，但多数港口MTO停车或低负荷，去库幅度偏缓；海峡通航恢复后则转入累库通道。

整体来看，美伊地缘仍是短期核心变量，海峡通航前甲醇价格偏强运行，通航恢复后进口增加，沿海MTO逐步重启，价格存在见顶回落压力，需持续跟踪海峡通航与伊朗装置开工进展。

三、豆粕、菜粕价格震荡偏强

紫金天风期货9月22日发文称，豆粕盘面跟随外盘偏强叙事下现货表现偏弱，蛋白替代逐步升温，四季度看涨预期不变；菜粕消费提货向好，豆菜粕成本与供需博弈延续。

具体来看，供给端，预计9、10、11月大豆到港分别达1018.55万吨、850万吨、980万吨，ANEC上调9月巴西大豆出口预估至832万吨，港口价格创三年多高点；9、10、11月进口菜籽到港预计58.5万吨、52万吨、44.5万吨，进口节奏整体偏稳。

库存端，油厂豆粕库存117.32万吨，较上周110.99万吨小幅累库，较去年同期125万吨偏低，库存压力尚可。

需求端，下游饲料企业物理库存叠加合同头寸可覆盖40天以上，普遍不点价，缓提货，养殖饲料需求有韧性但缺乏增量；豆菜粕价差走扩背景下，菜粕提货表现不错，华南地区菜粕性价比凸显。

整体来看，中美会谈向好，成本与供需博弈交织，豆粕现货偏弱但四季度看涨预期未改，菜粕消费提货向好，短期豆菜粕价格震荡偏强，需关注中美降税清单落地与大豆到港节奏。

四、鸡蛋价格高位回落

紫金天风期货9月22日发文称，鸡蛋现货高位回落，截至9月22日邯郸地区鸡蛋均价报4.78元/斤，较上周下跌0.28元/斤。

具体来看，供给端，8月底在产蛋鸡存栏12.74亿只，环比下降0.6%，同比下降3.4%，仍处历史同期较高位；鸡龄结构趋年轻，9月下旬及节后淘鸡节奏为四季度产能调节的关键变量。

库存端，生产环节库存可用0.84天，较上周增加0.24天，流通环节库存1.13天，较上周增加0.21天，库存小幅累积。

需求端，节前备货进入尾声，旺季结束后鸡蛋需求存在季节性下滑预期，白条走货趋于平淡。

成本利润端，单斤养殖利润报1.46元/斤，较上周下降0.32元/斤，饲料价格2.72元/斤，较上周下降0.02元/斤，淘鸡价报5.3元/斤，平均淘汰日龄549天，较上周增加1天，养殖利润仍较丰厚，后续仍存延淘可能。

整体来看，四季度鸡蛋产能相对充裕但不过剩，现货高位回落，盘面高基差限制近月下跌空间，价格大概率区间震荡，需重点关注老鸡淘汰节奏与新增产能兑现情况。

五、生猪价格弱势运行

Mysteel农产品网9月22日发文称，生猪标肥价差收窄，大猪降幅大于标猪，此前市场预期的大猪价格优势被打破，生猪主力期货LH2611当日下跌0.36%。

具体来看，供给端，生猪出栏增加，供应增量大于需求增量，二次育肥进场谨慎，散户出栏意愿增强，集团场出栏计划环比增加，前期压栏中大猪集中释放，出栏体重被动抬升，供大于求格局未改。

产能端，散户长期亏损加速去化，部分转代养，导致大猪同比减少，局部阶段性偏紧，但影响集中于中期结构而非即期出栏，中大猪存栏仍相对充裕。

需求端，整体消费下滑未改，节假日备货与腌腊提振不足，白条走货平平，冻品库容高位，压制现货表现。

整体来看，标猪过剩压制价格重心，标猪与大猪各自独立供需逻辑，难以共振，大猪难以带动整体上行；若压栏猪源继续释放，大猪价格或面临更大下行压力，标肥价差可能重新走扩，短期生猪价格弱势运行。

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