厄尔尼诺致印尼水源紧张 镍铁减产预期升温 原创

产联社编辑｜开蓉蓉

厄尔尼诺致印尼干旱，镍铁减产预期升温。9月21日，据上海有色网（SMM）了解，受厄尔尼诺影响，印尼干旱致用水承压、运输受扰，莫罗瓦利工业园（IMIP）镍铁生产或于10月受波及，具体计划未明。此前IMIP媒体关系主管Dedy Kurniawan称，若找不到新水源，园区或减产30%至40%。但2026年1至8月印尼镍生铁总金属产量109.39万吨，同比降9.80%，8月环比增6.37%。叠加矿权配额收紧、出口管制及计价系数上调，供给端面临自然与政策双重约束；发电成本上升未能传导至镍铁价格。供给收缩预期与全球过剩现实拉锯，镍铁价格短期或震荡运行。

水源告急推升减产风险

IMIP是全球最大镍冶炼集群之一，园区内运营大量回转窑电炉（RKEF）镍铁产线及高压酸浸（HPAL）产线。据Argus Media数据，IMIP的RKEF年产能约500万吨，镍金属年产量约45万吨，主要以镍生铁（NPI）形式产出。

图：IMIP位于中苏拉威西省Bahodopi区的全景，可见镍冶炼设施、港口和配套基础设施

来源：NurPhoto

干旱冲击首先体现在水资源供给端。HPAL产线属高耗水工艺，每生产一吨镍需消耗200至400立方米水。SMM指出，目前IMIP水资源紧张主要影响碳钢生产，镍生产暂未直接受冲击，但若干旱持续，镍生产亦存在减产风险。

在水电依赖度较高的南苏拉威西地区，减产已有实际案例。Kalla集团旗下PT Bumi Mineral Sulawesi（BMS）镍冶炼厂因水电站缺水导致电力供应下降，1号RKEF产线产量下滑，计划临时解雇约570名工人。BMS设计镍铁年产能3.3万吨，供电主要依靠塔纳托拉贾县总装机3×75兆瓦水电站，受来水萎缩影响运营受阻。

成本抬升阻碍价格传导

干旱还通过能源供应链向成本端传导。印尼煤炭高度依赖河流运输，加里曼丹地区河流水位走低，矿企被迫降低驳船载货量，运输成本上升、装船周期拉长。受税率和运输成本增加影响，印尼园区发电成本持续上涨，部分园区已升至0.45元/度。印尼能矿部表示，将密切监控一体化冶炼厂电力供应。

然而成本上涨未能有效传导至镍铁价格。截至9月18日，华南某主流钢厂高镍铁招标价为1040元/镍（舱底含税，Ni＞11%），交期定于10月底。下游不锈钢盘面走弱，钢厂压价采购，镍铁厂利润受挤压。印尼Ni:1.6%品位镍矿CIF价报65.14美元/湿吨，环比下跌0.63美元/湿吨。国泰君安期货研报指出，镍铁1040元/镍已击穿印尼镍铁完全成本，但在矿端未现清晰拐点前，对后续价格修复空间保持谨慎。

政策收紧强化供给约束

除自然因素外，印尼镍产业还面临政策多重收紧。2026年初，印尼将全国镍矿开采总量从3.79亿吨锐减至2.5亿至2.7亿吨，降幅超30%。2026年4月，印尼能矿部大幅上调镍矿计价修正系数至30%，并首次将钴、铁等伴生金属纳入计价体系。印尼政府明确，RKAB调整旨在避免过度生产和市场供应过剩。

出口端方面，印尼贸易部宣布自2026年9月1日起，镍铁等15类铁合金出口强制通过国有公司PT Danantara Sumberdaya Indonesia进行。此外，自7月22日起对镍铁、镍中间品等实施稀土含量检验，导致出口一度受阻，船期普遍延期。

出口数据显示供给收缩已在总量上有所体现。2026年1至6月，印尼镍产品出口量同比下滑12.14%至106万吨，但出口值逆势大增69.30%，从40亿美元跃升至65.4亿美元。8月印尼镍钴产品出口总量125.25万吨，环比增加9.82%，同比下降18.4%，其中镍铁出口量93.24万吨，占总出口量74.44%。

从全球供需格局看，尽管IMIP减产预期引发供给收紧担忧，但LME镍仓单库存高企，截至9月21日为27.85万吨。摩根士丹利此前预计2026年镍价将回落至每吨15500美元附近，镍市供需增速基本持平。减产预期能否扭转全球镍市过剩格局，仍取决于实际减产的落地规模及持续时间。

信息来源说明：上海有色网（SMM）、我的钢铁网（Mysteel）、Argus Media、国泰君安期货、新华财经及印尼能矿部公开表态。

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