上市券商经纪业务佣金率降至万分之2.7 财富管理转型提速 原创

产联社编辑 | 凌乐仪

图片由AI生成

【产联社】连续下降四个月后，上海地区证券交易佣金率在8月出现回升。据《证券时报》近日报道，上海市证券同业公会近日披露的8月经纪业务数据显示，上海地区A股平均佣金率为0.0169%（剔除高频量化业务），环比上涨4.32%，为今年第二次月度反弹。

东方证券分析师张凯烽在9月5日发布的《证券行业2026年中报综述》中统计，2026年上半年上市券商经纪业务佣金率降至万分之2.7，低于2025年的万分之3.1。与2016年万分之7左右的水平相比，十年降幅超过60%。

一次月度回升没有改变佣金率长期下降的轨迹。单笔交易能够贡献的收入越来越少，券商开始通过金融产品代销、投资顾问和资产配置扩大客户资产规模，并尝试从中获得新的服务收入。

成交增长没有同步转化为收入

2026年上半年，A股市场交投明显升温。招商证券9月8日发布的证券行业半年报综述显示，上半年42家上市券商经纪业务收入合计978亿元，同比增长54%；同期市场日均股基成交额达到3.2万亿元，同比增长101%。

成交额接近翻倍，为券商经纪业务提供了收入增长基础。经纪业务收入也实现较快增长，增幅仍明显低于成交额。

造成这一差距的一个重要因素是价格竞争。9月10日，《每日经济新闻》公布了一项针对券商分公司和营业部负责人的调查。在15名受访者中，12人将佣金率持续下降归因于经纪业务同质化，以及互联网低成本获客对客户的分流。部分受访者提到，市场上存在以超低佣金吸引新客户的现象。

交易结构的变化也在影响综合佣金率。东吴证券非银团队分析认为，量化交易、ETF等低费率交易占比提升，是上半年券商经纪业务收入增幅低于市场成交额增幅的原因之一。

监管降费构成另一项影响。2023年8月，沪深交易所下调A股、B股交易经手费，券商随后相应调降存量客户佣金。

券商从公募基金获得的研究分仓佣金也在下降。分仓佣金是公募基金向提供交易和研究服务的券商支付的证券交易佣金。

证监会2024年4月发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，并于当年7月实施。按照新规，被动股票型基金的股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均水平，其他基金不得超过市场平均水平的两倍；佣金分配不得与基金销售和产品保有规模挂钩。

东方证券张凯烽团队统计，2026年上半年券商研究分仓佣金费率均值约为万分之3.57，改革前通常为万分之7至万分之8。

价格竞争、低费率交易扩张和监管降费共同压低了券商综合佣金率，也解释了成交额和经纪业务收入之间的增速差距。

这一变化已经传导到营业部。前述调查中，8名受访者表示，佣金收入下降正在倒逼传统经纪业务收缩部分服务渠道和场景。券商需要寻找能够覆盖投顾、技术和客户服务成本的新收入。

代销收入增近九成，财富管理加速转型

招商证券9月8日发布的证券行业半年报综述显示，2026年上半年，42家上市券商代理金融产品收入约101亿元，同比增长86%；同期代理买卖证券收入同比增长50%。代理金融产品收入占经纪业务收入的10.4%，较上年同期提高1.8个百分点。

从收入规模看，代理买卖证券仍是券商经纪业务的主要收入来源。金融产品代销收入约占经纪业务收入的一成，目前仍属于增量业务。

代销业务长期被归入券商经纪或财富管理条线。营业部在提供股票交易服务之外，还向客户销售公募基金、私募基金和资管计划，并从中获得销售手续费及客户维护费。产品销量、收费水平和客户持有期限，共同决定券商能够获得多少收入。

多家头部券商已经把产品销售进一步延伸至组合配置。

中金公司2026年半年报显示，公司以“5A配置模型”为基础，推出“中国50”“微50”“公募50”等买方投顾产品。截至6月末，中金公司披露的买方投顾保有规模超过1700亿元，金融产品保有规模超过5300亿元。

这些产品不只销售单只基金，还要根据客户需求配置多类产品，并持续进行组合调整。券商提供的服务由产品销售延伸至账户管理。

投顾业务也在扩大。2019年，公募基金投资顾问业务试点启动。获准机构可以在客户授权范围内作出基金投资决策，券商由推荐单只产品进入投资组合管理。

按同花顺iFinD统计口径，2026年上半年，41家上市券商母公司证券投资咨询业务净收入合计约30.31亿元，同比增长51.42%。其中，中信证券相关收入约6.34亿元，同比增长34.07%；中信建投相关收入同比增长143.52%。

广发证券总经理助理、财富管理部总经理方强近日接受第一财经采访时表示，公司从2022年开始向买方投顾、资产配置和财富解决方案推进。目前，客户每增加5个单位的投资，赎回资金不到1个单位；公司财富管理部门接近一半人员从事投研工作。

方强将当前进度概括为“一只脚已经跨进财富管理大门”。他同时提到，如果公司内部仍以短期创收为主要考核目标，投顾很难把客户长期收益和资产留存放在首位。

代销和投顾业务最终都指向客户资产。行业通常使用资产管理规模（AUM）衡量相关业务规模。在券商财富管理语境中，AUM也常被用来泛指客户留存在券商体系内的资产。

头部券商拥有较完整的产品体系、投研资源和高净值客户基础，更容易围绕客户资产获得代销、投顾和其他综合服务收入。中小券商则需要依靠区域客群、细分投顾能力和差异化产品寻找位置。

当每笔交易带来的佣金越来越少，券商需要延长与客户的服务关系，提高客户资产能够贡献的持续收入。

券商过去主要争夺客户的一笔交易，现在开始争夺客户资产的长期留存。代销和投顾能否从高速增长的增量业务变成稳定收入来源，将决定这场转型能够走多远。

商务合作，请联系侯经理 18801065284（微信同号）

报料及内容合作，请联系微信号chanlianshe2026