股债融资齐推进，中信证券储备560亿元资金 原创

产联社编辑｜凌乐仪

【产联社】中信证券再获400亿元长期融资额度。9月15日晚，中信证券公告称，公司获准向专业投资者公开发行不超过400亿元永续次级债券，注册额度有效期为24个月，可分期发行。

与此同时，中信证券还在推进160亿元H股定增。如果两项融资安排均按计划实施，其规模合计将达到560亿元。

同一天，东兴证券、信达证券因中金公司换股吸收合并进入实施阶段而停牌。两个独立事件落在同一个时间窗口，呈现出头部券商的两条扩张路线：一类通过并购扩大资产和业务规模，另一类则通过股权融资和长期债务工具补充资本与流动性。

400亿元额度主要用于偿债和补流

中信证券目前处于国内券商第一梯队。2026年半年报显示，截至6月末，中信证券总资产为2.47万亿元，较2025年末增长18.64%，在上市券商中仅次于2025年3月14日完成吸收合并交割的国泰海通；总负债为2.11万亿元，增长20.32%。

母公司口径下，中信证券净资本为1810.39亿元，风险覆盖率为225.31%，流动性覆盖率为144.06%，净稳定资金率为136.87%。上半年，公司实现营业收入496.92亿元，同比增长50%；归母净利润233.43亿元，同比增长69.60%。

募集说明书显示，本次不超过400亿元募集资金中，110亿元拟用于偿还公司债券，290亿元拟补充流动资金。

110亿元对应两只将在2027年到期的债券。其中，“26中证S3”发行规模80亿元，票面利率1.47%，将于2027年5月28日到期；“25中证12”发行规模30亿元，票面利率1.80%，将于2027年11月7日到期。

这意味着，中信证券已提前为明年的部分债务到期作出安排。新发行的永续次级债可以拉长资金使用期限，实际融资成本要等后续发行利率确定后才能比较。

募集说明书显示，290亿元拟用于补充流动资金，以满足公司债务结构调整及日常经营管理的资金需求；其中不超过10%可用于融资融券、股票质押、衍生品等资本消耗型业务。

这批债券以每五个计息年度为一个重定价周期。每个周期末，中信证券可以选择续期五年或全额兑付。前五年票面利率固定，自第六年起，每五年重置一次，重置利率包含200个基点的利率跳升。

中信证券还拥有递延支付利息的选择权。公司行使该权利后，在递延利息及其孳息清偿完毕前，不得向普通股股东分红或减少注册资本。

2.47万亿元资产背后的资金需求

这次400亿元批复，承接的是一轮已接近尾声的发行计划。

2025年6月，中信证券获得不超过300亿元的永续次级债注册额度。公司当年发行三期，合计45亿元；2026年1月至6月发行四期，合计173亿元；今年8月又完成第五期发行，规模40亿元。

截至8月，前次300亿元额度累计发行258亿元，其中2026年发行五期、合计213亿元，剩余额度为42亿元。

中信证券已在募集说明书中承诺，取得本轮400亿元注册批复后，将放弃前次批复项下的剩余额度。新旧两轮额度由此完成接续，可发行额度不会叠加至700亿元。

为什么要提前接续新额度？

答案首先在资产扩张速度中。2026年上半年，中信证券总资产较2025年末增加3880.26亿元，负债总额增加3568.36亿元，归属于母公司股东的权益增加311.06亿元。资产和负债增速高于股东权益增速，对稳定、长期资金的需求随之上升。

与此同时，中信证券还在推进160亿元H股定增。今年5月28日，公司董事会审议通过相关方案；7月17日，该方案获得公司临时股东会审议通过。中信证券拟向第一大股东中信金控定向发行约8.04亿股H股，募集资金总额为160亿元。

由此来看，中信证券正在同时使用两类资本工具：H股定增增加股权资金，永续次级债提供长期融资，并可在符合条件时计入附属净资本。两项安排共同服务于净资本补充和资产负债表扩张。

对一家总资产2.47万亿元的券商而言，400亿元更适合被理解为未来两年的融资储备。它可以根据债务到期、业务投放和市场利率变化分期使用，而非一次性发行。

券商加大长期资金补充

中信证券持续储备融资额度，也是本轮券商发债潮的一部分。

据证券时报统计，截至7月3日，证券公司2026年累计发行境内债券1.27万亿元。其中，次级债发行1861.8亿元，是上年同期的2.8倍；永续次级债发行1279.4亿元，为上年同期242亿元的5.3倍。

据中新经纬援引Wind数据，截至8月18日，74家券商年内境内发债规模已超过1.5万亿元。国泰海通发行1362亿元，中信证券发行1303亿元，华泰证券、中国银河和中信建投均超过900亿元。

券商发债增加背后，融资成本下降、业务扩张及资本补充需求是几项主要因素。据中邮证券分析师王泽军测算，2026年上半年券商发债算术平均利率约为1.65%，2022年至2023年的平均利率约为2.47%至2.61%。利率下降为券商置换部分存量高息债务、延长负债期限提供了窗口。

业务端的资金需求也在增加。融资融券、做市、自营投资和衍生品等业务均需占用资本。券商扩大相关业务规模，需要同步增加净资本和长期资金。永续次级债期限较长，兼具权益工具和次级资本属性，正成为头部券商常用的资本补充工具。

行业整合则提供了另一条观察线索。国泰君安与海通证券合并后，国泰海通在上市券商总资产规模上居首。中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券于9月7日获证监会核准，三家公司9月15日起因实施异议股东收购请求权和现金选择权而停牌。交易完成后，中金公司将承接东兴证券、信达证券的资产、负债、业务和人员，两家公司将终止上市并注销法人资格。

一条路线是通过并购扩大资产与业务边界，另一条路线是通过定增和永续次级债增加资本。两条路线最终指向同一组竞争要素：资产承载能力、净资本规模、长期资金稳定性和融资成本。

中信证券已经取得400亿元额度，真正影响其竞争力的环节还在后面。这笔额度会在多长时间内发行，发行成本处于什么水平，290亿元补流资金最终进入哪些业务，将决定这座资金“蓄水池”如何转化为新的业务增量。

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